鐵礦：價格中樞上移，短期高位震蕩

昨日日盤鐵礦石主力1809合約收于488.5元/噸，較前一交易日下跌0.61%。普氏指數(shù)66.95美元，較上一交易日下跌0.4美元。

觀點：經(jīng)過上周五的補漲，鐵礦盤面貼水一度受窄至26元/噸，昨日鐵礦跟漲乏力，期貨貼水?dāng)U大至38元。我們認(rèn)為近期鐵礦上漲已完成價格中樞上移，短期有鋼價和鋼廠利潤做支撐，預(yù)計鐵礦短期高位震蕩，中期偏空運行，可逢低做多材礦比套利。

策略：中性，短期高位震蕩。套利方面：逢低做多材礦比。

風(fēng)險：環(huán)保檢查不及預(yù)期、人民幣大幅升值

連鐵放量突破 短期偏強運行

連鐵漲勢放緩，高位震蕩，現(xiàn)貨價格穩(wěn)中回落，周初鋼廠補庫熱情不高，多數(shù)觀望。近期宏觀政策寬松的利好，使上半年供給不及預(yù)期及人民幣大幅貶值的利好兌現(xiàn)，鐵礦拉漲。同時國內(nèi)環(huán)保限產(chǎn)繼續(xù)進(jìn)行，高爐開工率同比降幅擴大，鐵礦需求持續(xù)承壓，也使礦價漲幅明顯弱于黑色系其他品種。當(dāng)前，鋼材庫存持續(xù)減少，旺季臨近，鋼廠盈利仍維持高位，而人民幣貶值預(yù)期尚存，利好繼續(xù)支配市場，鐵礦偏強運行，短線偏多操作，1809 合約壓力 500 元;而中期風(fēng)險在于人民幣貶值所帶來的價格不漲過后，隨著下半年限產(chǎn)及主流礦發(fā)貨的增加，鐵礦石依然承壓。

行業(yè)重要信息：

1. 央行 7 月 30 日不開展公開市場操作。當(dāng)日有 1300 億元逆回購到期，凈回籠 1300 億元。

2. 中國二季度 GDP 同比增長 6.7%，預(yù)期 6.7%，一季度增速為 6.8%。上半年 GDP 同比增 6.8%，2018 年增長目標(biāo)設(shè)為 6.5%左右。

3. 中國上半年固定資產(chǎn)投資同比增長 6.0%，預(yù)期 6.0%，1-5 月增速為 6.1%。

4. 中國上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長 9.7%，1-5 月增速為 10.2%。

5. NYMEX 原油期貨收漲 2.04%，報 70.09 美元/桶，三周來首次突破70 美元。

6. 中國 6 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長 6%，預(yù)期 6.5%，前值 6.8%。上半年工業(yè)增加值增長 6.7%，增速較 1-5 月回落 0.2 個百分點。

7. 1-6 月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金 79287 億元，同比增長 4.6%，增速比 1-5 月份回落 0.5 個百分點。

鐵礦補漲至目標(biāo)位，490上方逐步止盈

港口到貨開始回升，供應(yīng)階段回落終結(jié);需求端整體受環(huán)保壓制，唐山限產(chǎn)導(dǎo)致高爐產(chǎn)能利用率整體走低，日耗下滑，目前鋼廠進(jìn)口礦庫存中性偏低，補庫意愿不強;但人民幣貶值，進(jìn)口利潤倒掛較大對走勢仍有一定支撐，且前十凈持倉已被多頭占據(jù)。技術(shù)上鐵礦震蕩上行，靠近500壓力位。操作建議：短多1809按原計劃逐步止盈(成本464，止損454，目標(biāo)位490以上，周期1-2周)

PB 粉品質(zhì)提升，巴粗溢價偏高，以 PB 粉為代表的中品澳粉性價比提升，非限產(chǎn)地區(qū)鋼廠對于中品澳粉的需求逐步回暖，而澳大利亞礦山設(shè)備故障檢修導(dǎo)致澳粉發(fā)運量受影響，這使得北方六港鐵礦石庫存中以 PB粉、金步巴粉為代表的中品澳粉庫存占比連續(xù)下降，對盤面價格形成提振。同時，宏觀寬松疊加環(huán)保限產(chǎn)推高鋼材價格，鋼廠利潤長期保持高位的可能性增加，鋼廠對中高品粉礦需求依然偏強。再加上，國內(nèi)擴內(nèi)需、穩(wěn)杠桿的寬松政策陸續(xù)出臺，本幣對外貶值趨勢較為明顯，加上原油價格上漲推動的海運成本提高，鐵礦石成本上移將繼續(xù)抬升鐵礦石價格中樞。以上因素均使得鐵礦石近期走勢震蕩偏強。但是下半年主要礦山發(fā)貨量對鐵礦石供應(yīng)端的壓力仍然較大。并且，高爐及燒結(jié)環(huán)保限產(chǎn)壓力逐步增強，鋼廠對于鐵礦石粉礦的整體需求難有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，鐵礦石供

應(yīng)整體依然過剩，這也將壓制盤面價格上漲空間。綜合看，連鐵上方壓力較強，建議新空耐心等待介入機會，組合上繼續(xù)輕倉持有買 RB1810-賣 I1809 套利組合。策略上，輕倉持有買 RB1810-賣 I1809*0.7 套利組合，倉位：5%，入場價差：8.50-8.55，目標(biāo)價差：9.10-9.15，止損區(qū)間：8.20-8.25。