野村證券：日本央行料維持貨幣政策不變

野村證券(Nomura)分析師預計，日本央行將維持貨幣政策不變。7月20-22日，時事通信社(Jiji Press)和路透社(Reuters)等多家媒體報道稱，日本央行可能討論采取更靈活的貨幣政策。然而，鑒于市場越來越關注當前寬松貨幣政策對金融機構盈利的副作用，我們認為，在即將召開的會議上，日本央行將討論和審議調整更靈活貨幣政策的方法，但不會立即改變政策。

在同時發(fā)布的《經濟活動和價格展望》中，我們認為主要的關注點將是分析通貨膨脹率依然低迷的原因。

我們預計，2018財年和2019財年(不包括上調消費稅的影響)的核心通脹預期將分別下調0.3個百分點。我們認為2020財年的增長預期將維持在1.8%，就像4月份的展望報告那樣。

我們預計，2018財年GDP增長預期將略有下調，反映了2018年1-3月的下降以及由此帶來的結轉效應，但2019財年和2020財年的增長預期將保持不變。

關鍵的一點是，上述有關采取更靈活的貨幣政策的辯論，如何在會后聲明(有時在展望報告)中加以描述，包括是否實際提及。

與此類似，央行行長會后新聞發(fā)布會上的一個關鍵問題是，他的聲明將具體闡述在采取更靈活的貨幣政策和具體方式方面討論了哪些內容。

我們認為，這些觀點也將成為衡量何時將做出決定，改變市場操作的指導方針，為更靈活的貨幣政策鋪平道路的試金石。

瑞士信貸：美聯(lián)儲與日本央行政策分歧將得以持續(xù)

在一個星期前，市場預計本周內日本央行會議與美聯(lián)儲會議將不會有大事發(fā)生。但現(xiàn)在，市場似乎對日本央行改變政策、釋放進一步正�；�信號的潛在可能性提高了警惕。盡管如此，即使日本央行對債券購買計劃進行了微調，也不會改變日本央行當前超寬松的政策立場。而另一方面，美聯(lián)儲很可能老調重彈，再一次確認經濟增長穩(wěn)健的背景，并需要漸進加息。因此，作出美、日央行政策分歧將會結束的預測仍為時尚早。

法國興業(yè)銀行稱，日本央行將不會如預期般立即對QQE項目做出調整。

近期日本10年期國債收益率出現(xiàn)大幅波動，7月31日日本央行利率決議受到市場的格外關注。但我行經濟學家并不預計日本央行將會對QQE(質化量化寬松)項目做出即時調整，因為通脹仍處于相對較低的位置，而且也存在日本央行下調通脹預期的可能性。日本央行可能會增加部分收益率曲線控制的靈活性，這將有望消除低收益率與收益率趨平帶來的副作用。

對日元有何影響?

富拓市場策略師Hussein指出，若日本央行按兵不動 美元兌日元將升至113水平。

該策略師表示，在本次的超級央行周之中，日本央行所帶來的影響將會是最廣泛而深遠的。近期日本10年期政府債券收益率漲至18個月以來高位，使得投資者開始為日本央行調整政策進行定價。但本次日本央行將不會進行顯著的政策調整，而是使10年期國債收益率回到0%，嘗試以此來安撫市場。如果與預期相符，美元兌日元將會再度走強，升向113.00的水平。

上行方面，美元/日元需要關注的水平是111.50，相反，下方需要關注110.00水平。

如果111.50水平被突破，那么將看到新一輪走強的開始，可能推高美元/日元至113水平。但是，如果日本央行呈現(xiàn)鷹派，美元/日元跌破110關口后，可能延續(xù)跌勢至109水平，不過但預計日元兌瑞郎和澳元的漲幅最大。

《日銀決議前 機構前瞻分析》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0801/127403.htm