玉米與淀粉：期價震蕩反彈

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)中偏弱，東北產(chǎn)區(qū)、華北產(chǎn)區(qū)及其南方港口局部地區(qū)小幅下跌，淀粉現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，個別廠家報價小幅下調(diào)。玉米與淀粉期價震蕩反彈，遠月合約均有小幅減持。

邏輯分析：對于玉米而言，期價遠月繼續(xù)升水，表明現(xiàn)實與預期博弈仍在繼續(xù)，后期需要重點關注拋儲成交與出庫來判斷舊作實際供需缺口，并結合新作產(chǎn)量前景來判斷下一年度供需格局，在目前期價已經(jīng)反映市場樂觀預期的情況下，特別需要留意現(xiàn)實不及預期的可能性;對于淀粉而言，近期淀粉持續(xù)強勢，淀粉-玉米價差擴大，但但經(jīng)過供需、成本和利潤三個角度去分析，我們傾向于淀粉期價特別是近月存在高估，后期重點關注行業(yè)庫存和華北原料成本兩個方面的走向。

策略：建議謹慎投資者觀望為宜，激進投資者可以考慮擇機入場做空。

風險：收拋儲政策、環(huán)保政策與補貼政策

觀點：產(chǎn)區(qū)天氣引減產(chǎn)擔憂 玉米期價止跌反彈

信息分析：

(1) 主力 期價 企穩(wěn)回升。7 月 30 日玉米 C1901 合約收于 1844，漲 0.66%，成交量、持倉量均增。

(2) 現(xiàn)貨價格 穩(wěn)中偏弱運行 。7 月 30 日，山東地區(qū)深加工企業(yè)玉米收購區(qū)間價在 1820-1920 元/噸，大多企業(yè)較上周五跌 6-30 元不等。遼寧錦州港收購價在 1720 元/噸，較上周五持平;鲅魚圈港口遼吉烘干玉米價格在1720 元/噸，較上周五持平;廣東蛇口港口玉米價格為 1830-1850 元/噸，較上周五持平。(3)國內(nèi)深加工企業(yè)玉米庫存周度環(huán)比微增。據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)顯示，截

至 2018 年 7 月 27 日當周玉米庫存總量 441.7 萬噸，較上周增加 2.61 萬噸，增幅 0.59%。

邏輯：上游，早熟玉米上市疊加政策糧供應，玉米市場整體供給充足。下游，6 月生豬和能繁母豬存欄量繼續(xù)走低，不利于玉米飼料需求的恢復。深加工方面，行業(yè)開機率處于相對高位但較前期有所下滑。政策方面，關注中美貿(mào)易政策變數(shù)。此外，新季玉米進入生長關鍵期，關注產(chǎn)區(qū)天氣及玉米蟲害發(fā)展情況。綜上，拋儲周期內(nèi)，陳糧價格或主導市場，限于成本支撐，期價或易漲難跌，長期維持重心上移思路。淀粉預計隨玉米震蕩運行。

操作建議：暫時觀望

風險因素：貿(mào)易戰(zhàn)解除，利空玉米期價。

【重要資訊】

1. 山東濱州金匯玉米自今日6:30起調(diào)整玉米收購價格，執(zhí)行到廠價格0.917元/斤，下調(diào)0.003元/斤。廠家到貨量尚可，價格根據(jù)到貨量及庫存靈活調(diào)整。

2. 山東德州福洋7：30起玉米收購到廠價執(zhí)行0.93元/斤，下調(diào)0.002元/斤。近期廠家到貨量較大，廠家控制收購，玉米價格弱勢調(diào)整。

3. 山東濰坊昌樂英軒東北及本地玉米自今日起收購價格執(zhí)行0.945元/斤，跌0.01元/斤。廠家近期到貨量較高，東北糧為主，短期價格根據(jù)到貨情況靈活調(diào)整。

【交易策略】

1. 單邊：玉米1809短期區(qū)間震蕩(1750-1800)，玉米1901短期震蕩，中長期重心上移，長線多單繼續(xù)持有，如回落1800區(qū)域逢低可以繼續(xù)建立長線多單。淀粉1809短期震蕩，淀粉1901短期震蕩，中長期重心上移，長線多單繼續(xù)持有，如回落2200-2500附近可以繼續(xù)建立長線多單。

2. 套利：淀粉玉米價差暫時觀望，產(chǎn)業(yè)客戶持有玉米15正套

玉米止跌回升,短期繼續(xù)看漲

國內(nèi)盤面：周一DCE玉米C1901合約呈現(xiàn)止跌跡象，終盤報1844元/噸，上漲12元/噸，漲幅0.66%，持倉量增加138手至675258手。

外盤走勢：芝加哥期貨交易所(CBOT)美玉米期貨漲1.59%。

消息面：1、7月27日臨儲玉米交易結果：計劃投放3965045噸，實際成交968796噸，成交率24.43%，最高價1530元/噸，最低價1350元/噸，成交均價1418元/噸。2、7月30日，國際糧船從美灣至中國口岸海運費為42美元/噸;巴西至中國口岸海運費為31美元/噸。

現(xiàn)貨方面：錦州港地區(qū)新糧主流收購價水分15%以內(nèi)1720元/噸，平艙價1763-1768元/噸。

總結：現(xiàn)貨價格總體持穩(wěn)，整體以區(qū)間波動為主，未來需求預期較好但后市拍賣糧流入市場仍可能造成玉米價格承壓，預計短期內(nèi)玉米價格以穩(wěn)為主。技術面上，玉米1901合約止跌回升。操作建議：玉米1901合約回調(diào)做多。

周一(7月30日)CBOT玉米跳升至6月中以來最高位，12月期約收漲5美分于381.25美分/蒲式耳，因鄰池小麥走強帶來比價提振，美國中西部天氣干燥引發(fā)減產(chǎn)憂慮，USDA周一公布的作物生長周報顯示，截至7月29日當周，美玉米優(yōu)良率72%，與上周持平，高于市場預期，出口檢驗量165.85萬噸，高于市場預估區(qū)間。

國內(nèi)方面，北方產(chǎn)區(qū)玉米現(xiàn)貨價格下跌，其余地區(qū)持穩(wěn)，目前新陳糧交接，臨儲投放壓力不減，供應寬松，下游利潤向好但需求偏弱，近期臺風過境帶來強降雨，東北局地出現(xiàn)澇災，南港出現(xiàn)壓港，天氣和物流仍存炒作空間。主力合約受MA60支撐止跌反彈，承壓MA10，KDJ指標上探，1830處存在技術支撐，維持回落做多思路。

淀粉方面，現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，山東個別下跌，前期提價后高價位成交受限，下游缺乏亮點，開機率下降至70%左右，周度庫存出現(xiàn)反彈，成本支撐松動。盤面跟隨玉米反彈，重新收于MA5之上，暫時缺乏上沖動能，不建議追高，阻力位2280。

近期臨儲玉米拍賣成交率保持穩(wěn)定，天氣原因或影響新玉米產(chǎn)量，而未來深

加工產(chǎn)能的釋放使得對于玉米需求預期較好。技術上，玉米 1901 合約、淀粉 1809

合約收回前一日陰線，呈現(xiàn)出止跌跡象，有望重拾上漲勢頭。操作上建議，玉米

1901 合約多單維持輕倉(激進者可適當加倉)，而淀粉 1809 合約可以嘗試逢低

短多，中長線交易者可在淀粉 1901 合約上逢低布局多單

國內(nèi)現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，局部下跌，均價 1843.5 元/噸。供給方面，政策糧出庫壓力不減，本周再出 800 萬噸(8 月 2、3 號)拍賣公告，已成交部分出庫比率 40-50%。同時，早春玉米陸續(xù)上市，貿(mào)易商出貨意愿增強，總體短期供給仍相對寬松。

消費方面，養(yǎng)殖業(yè)消費不振，飼料企業(yè)采購謹慎，深加工企業(yè)開工率沒有明顯改善。整體下游消費疲軟，企業(yè)多以消耗庫存，隨用隨買為主。

昨日盤面玉米 1901 合約依托 60 日均線小幅反彈收于 1844 元/噸。綜合來看，政策性玉米拍賣持續(xù)增加市場供給，下游消費未明顯好轉(zhuǎn)，國內(nèi)玉米價格短期仍將維持震蕩偏弱運行。

操作上，建議 1901 合約保持逢高沽空短線交易思路，技術上關注 60 日均線 1830 第一支撐位是否有效。