看匯率不能光看自己，還得和其他新興市場(chǎng)比。新興市場(chǎng)貨幣上半年整體大幅下跌7.3%，但人民幣兌美元匯率中間價(jià)截至6月底只下跌1.2%，對(duì)籃子貨幣的CFETS指數(shù)小幅上漲0.9%。

近期人民幣兌美元匯率持續(xù)貶值，不少人認(rèn)為跌見底了，便買。結(jié)果是愈買愈低。投資者應(yīng)不善忘也?不妨回顧一下2015年“8·11”。

2015年8月11日，央行啟動(dòng)新一輪人民幣匯率改革，人民幣兌美元匯率突然大幅下貶，之后6個(gè)月，環(huán)球商品資產(chǎn)價(jià)格均見下跌，平均跌幅達(dá)20%。

近日，人民幣貶值之多、之快，已逾2015年的“8·11”時(shí)期。之后6個(gè)月的環(huán)球資產(chǎn)價(jià)格，會(huì)否重蹈2015年之走勢(shì)——6個(gè)月后始知，但如今時(shí)不做些準(zhǔn)備，考慮有這價(jià)跌20%的可能性，6個(gè)月后就不要怨天尤人，而應(yīng)怪自己。

怪自己善忘，忽視2015年“8·11”的歷史。怪自己忽視機(jī)構(gòu)的警告。最近，野村證券將當(dāng)年的人民幣波動(dòng)幅度與近日作個(gè)對(duì)比，一眼可見今時(shí)急貶形勢(shì)已逾當(dāng)年。

結(jié)果會(huì)怎么樣?當(dāng)年“8·11”人民幣貶、世界變的結(jié)果會(huì)否重復(fù)?暫未知。

但其中的因果關(guān)系是明顯的，人民幣貶值反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期，而中國(guó)是目前世界上大宗商品的大買家，大買家經(jīng)濟(jì)下行，自然買少了大宗商品，會(huì)引致大宗商品價(jià)跌，而這就帶來全球通縮效應(yīng)。

人民幣兌美元匯率近月跌了6.6%，是過往10年波幅的5個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差(一種統(tǒng)計(jì)方法，表明波動(dòng)很大)。這期間，亞洲貨幣全線跌，MSCI指數(shù)跌了9%，彭博工業(yè)金屬指數(shù)跌了17%，上海物業(yè)指數(shù)跌了18%，中國(guó)10年債息跌了60點(diǎn)，美國(guó)的周期性與防衛(wèi)性股票對(duì)比亦跌了7.5%。

人民幣匯率走向如何?筆者自有看法，遲些談，暫還是以官方發(fā)言為準(zhǔn)。

外管局王春英司長(zhǎng)在7月19日新聞發(fā)布會(huì)上，回答了一系列外匯市場(chǎng)相關(guān)問題。國(guó)內(nèi)有媒體來了個(gè)白話版解讀，筆者只截取部分。

問題一︰上半年我國(guó)的外匯市場(chǎng)總體表現(xiàn)如何?

答︰雖然國(guó)際金融市場(chǎng)變化大，美元走強(qiáng)帶來避險(xiǎn)情緒上升，上半年我國(guó)外匯市場(chǎng)運(yùn)行其實(shí)還算穩(wěn)定的。首先，上半年我國(guó)銀行結(jié)售匯及跨境收支均為順差;其次，人民幣匯率雙向波動(dòng)增加，各月銀行結(jié)售匯和跨境收支都是順逆差交替，不像以前只單一方向波動(dòng)。

看匯率不能光看自己，還得和其他新興市場(chǎng)比，畢竟會(huì)共同受到美元走強(qiáng)影響。新興市場(chǎng)貨幣上半年整體大幅下跌7.3%，但人民幣兌美元匯率中間價(jià)截至6月底只下跌1.2%，對(duì)籃子貨幣的CFETS指數(shù)小幅上漲0.9%。所以，縱向橫向都表明，上半年我國(guó)外匯市場(chǎng)還是穩(wěn)的!

問題二︰貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)升級(jí)，未來我國(guó)跨境資金流出是否加大?

答︰貿(mào)易戰(zhàn)影響要三方面看︰1.我國(guó)是大國(guó)，外需不行有內(nèi)需;2.改革開放釋潛力，別人搞保護(hù)主義，我們擴(kuò)大開放;3.央行有工具，過去幾年，我們積累了豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和政策工具。

問題三︰中美利差整體收窄，美聯(lián)儲(chǔ)還將繼續(xù)加息，我國(guó)資本外流會(huì)加大嗎?

答︰利差確實(shí)會(huì)影響跨境資金流動(dòng)，但不是唯一因素，更不是根本因素。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面相對(duì)穩(wěn)健，外企在我們綜合投資收益也高，而且人民幣資產(chǎn)配置需求在逐步提高，這些因素實(shí)際對(duì)我國(guó)資本流動(dòng)影響更大，更可能是吸引外資投資的籌碼。

各位懂了沒有?筆者只懂了一樣，就是數(shù)年前已講過了，人民幣兌美元匯率會(huì)步向6.8、7.0以至7.2，但之后會(huì)回至5.8、5.4。

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