日本央行將在7月30-31日舉行會(huì)議。對(duì)此此次會(huì)議將達(dá)成何種決定，外界的猜測(cè)不斷升溫，導(dǎo)致較長(zhǎng)期債券收益率上周大幅上升，且影響的美國(guó)、歐洲和澳大利亞的債券。其他海外媒體的報(bào)道顯示，官員們正在考慮如何減少收益率曲線控制政策的副作用。

日本央行是否會(huì)調(diào)整10年期國(guó)債收益率維持在0%左右的目標(biāo)?對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，市場(chǎng)人士持有不同的觀點(diǎn)。但是，日本央行穩(wěn)步減少購(gòu)買(mǎi)期限較長(zhǎng)的債券，以及更昂貴的海外對(duì)沖成本，意味著日本央行已經(jīng)在考慮為本國(guó)帶來(lái)更多資金。

日本央行減少債券購(gòu)買(mǎi)量，該措施導(dǎo)致其持有的債券下降至44.1萬(wàn)億日元(3970億美元)，遠(yuǎn)低于指導(dǎo)性的80萬(wàn)億日元。

上個(gè)季度，日本央行削減債券購(gòu)買(mǎi)集中在所謂的長(zhǎng)期債券上，這些債券對(duì)保險(xiǎn)公司最有吸引力。鑒于日本投資者持有2.4萬(wàn)億美元的海外債券，身為全球第二大債券市場(chǎng)，日本接下來(lái)發(fā)生的事情有可能在全球范圍內(nèi)引發(fā)連鎖反應(yīng)。

三菱日聯(lián)摩根士丹利證券駐東京首席固定收益策略師石井俊表示：“日本央行可能會(huì)更大幅度、更靈活地削減債券購(gòu)買(mǎi)，以恢復(fù)市場(chǎng)流動(dòng)性和波動(dòng)性。一旦20年或30年日本國(guó)債的收益率接近1%，那些暫時(shí)投資外國(guó)債券的資金就會(huì)回來(lái)�！�

央行數(shù)據(jù)顯示，日本央行上季度將25多年到期債券的購(gòu)買(mǎi)量較前三個(gè)月減少7.6%。相比之下，較短期債券的購(gòu)買(mǎi)量略有上升。

日本郵政保險(xiǎn)和日本人壽保險(xiǎn)今年4月表示，一旦日本30年期國(guó)債收益率攀升至1%以上，他們將考慮購(gòu)買(mǎi)更多的日本國(guó)債。日本30年期國(guó)債上周五(7月27日)收于0.815%，高于一周前的0.685%。

一項(xiàng)在7月17日至20日進(jìn)行的調(diào)查采訪了44位經(jīng)濟(jì)學(xué)家。這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家都表示，日本央行本周將堅(jiān)持目前的收益率曲線控制和資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)。

7月27日，日本央行以0.10%的收益率對(duì)5-10年期債券進(jìn)行了無(wú)限量的固定利率購(gòu)買(mǎi)操作，表明其仍決心限制任何加息。兩個(gè)最常談?wù)摰淖兓�包括日本央行允許0%的目標(biāo)收益率出現(xiàn)波動(dòng)，或調(diào)整80萬(wàn)億日元債券指引水平的描述。

多倫多道明銀行全球戰(zhàn)略主管凱利(Richard Kelly)表示，如果日本央行改變收益率曲線控制，全球利率的溢出效應(yīng)將非常顯著。如果日本國(guó)債收益率開(kāi)始走高，你會(huì)看到歐洲或美國(guó)債券需求減少。

日本央行的數(shù)據(jù)顯示，日本投資者持有逾1萬(wàn)億美元的美國(guó)債券，而他們持有的前12個(gè)債券還包括法國(guó)、意大利和西班牙。由于貨幣對(duì)沖變得更加昂貴，日本資金已經(jīng)從一些海外債券市場(chǎng)撤出。

日本債券收益率上升有利于資金回流

隨著美聯(lián)儲(chǔ)收緊對(duì)美國(guó)短期利率的推高，套期保值投資的成本大幅上升，這也侵蝕了日本投資者持有美國(guó)國(guó)債的額外收益。

日本人壽保險(xiǎn)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家村上野表示，如果日本央行允許較長(zhǎng)期日本國(guó)債收益率上升，將促使日本投資者將更多資金投入日本國(guó)債。隨著歐洲央行維持寬松的貨幣政策，投資歐洲債券的溢價(jià)相對(duì)而言仍更具吸引力。

但是，并非所有人都認(rèn)為，本周日本央行的會(huì)議將對(duì)全球債券市場(chǎng)產(chǎn)生巨大影響。

三井住友資產(chǎn)管理公司駐東京首席宏觀策略師吉川雅興表示：“爭(zhēng)論的關(guān)鍵在于，日本央行如何能夠改善刺激計(jì)劃的可持續(xù)性，使其在更長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)下去。我預(yù)計(jì)日本的長(zhǎng)期國(guó)債收益率將保持在一個(gè)較低的區(qū)間。10到20個(gè)基點(diǎn)的技術(shù)調(diào)整不會(huì)改變投資組合的資金流動(dòng)�！�

日興資產(chǎn)管理公司紐約首席全球策略師John Vail預(yù)計(jì)，今年第四季度，日本央行將把10年期債券收益率目標(biāo)上調(diào)20個(gè)基點(diǎn)，這一舉措可能會(huì)將歐洲債券收益率推高10個(gè)基點(diǎn)。既然市場(chǎng)已經(jīng)接受了日本央行鴿派減弱的可能性，現(xiàn)在的問(wèn)題在于政策結(jié)構(gòu)以及實(shí)施的速度有多快。

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