投資建議

　　女裝市場(chǎng)規(guī)模大，但行業(yè)格局極其分散，單一品牌阿里平臺(tái)市占率難及1%，分客層多品牌戰(zhàn)略是公司成長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)因素。對(duì)于大眾女裝，基本款的上新能力和供應(yīng)鏈的快速反應(yīng)能力是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力；對(duì)于中高端女裝，流行趨勢(shì)洞察和產(chǎn)品設(shè)計(jì)研發(fā)是公司的重要基因。

　　建議關(guān)注：森馬、太平鳥(niǎo)、地素時(shí)尚、江南布衣

　　行業(yè)點(diǎn)評(píng)

　　6月限額以上服裝鞋帽、針紡織品類(lèi)零售額增速達(dá)10%，阿里平臺(tái)女裝增速20%+：

　　統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年1-6月我國(guó)限額以上服裝鞋帽、針紡織品類(lèi)零售額6,651億元，同比+9.2%。6月，限額以上服裝鞋帽、針紡織品類(lèi)零售額1,100億元，同比+10%。阿里平臺(tái)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，女裝子行業(yè)18年H1阿里全網(wǎng)累計(jì)銷(xiāo)售額為1,619.91億元，M5和M6銷(xiāo)售額分別為256.26億元和291.34億元，較去年同期分別+3.15%和+21.45%。

　　2018年M6天貓女裝銷(xiāo)售額前10品牌依次為：

　　優(yōu)衣庫(kù)(日本/1.23億元)、vero moda(丹麥/1.21億元)、only(丹麥/9,809萬(wàn)元)、韓都衣舍(本土/8,205萬(wàn)元)、MO&CO。摩安珂(本土/5,767萬(wàn)元)、massimo dutti(西班牙/5,391萬(wàn)元)、樂(lè)洋純(本土/4,991萬(wàn)元)、樂(lè)町(本土/4,914萬(wàn)元)、伊芙麗(本土/4,698萬(wàn)元)、太平鳥(niǎo)(本土/4,593萬(wàn)元)。前3名被海外大眾品牌占據(jù)，本土品牌追趕勢(shì)頭強(qiáng)勁，位列前10品牌中6席，但銷(xiāo)售額與海外品牌仍然存在一定差距。

　　大眾女裝上市公司品牌：

　�、偕�馬女裝18年H1阿里平臺(tái)累計(jì)銷(xiāo)售額為1.85億元，銷(xiāo)售商品平均件單價(jià)為91元。M5和M6阿里平臺(tái)銷(xiāo)售額分別為3,440萬(wàn)元和4,458萬(wàn)元，較去年同期分別+15.04%和+42.94%。

　�、谔�平鳥(niǎo)女裝18年H1阿里平臺(tái)累計(jì)銷(xiāo)售額為3.67億元，銷(xiāo)售商品平均件單價(jià)為257元。M5和M6阿里平臺(tái)銷(xiāo)售額分別為5,308萬(wàn)元和6,266萬(wàn)元，較去年同期分別+27.78%和+8.15%。

　�、劾�夏貝爾女裝18年H1阿里平臺(tái)累計(jì)銷(xiāo)售額為2.83億元，銷(xiāo)售商品平均件單價(jià)為190元。M5和M6阿里平臺(tái)銷(xiāo)售額分別為5,572萬(wàn)元和5,646萬(wàn)元，較去年同期分別+78.12%和-2.51%。

　　中高端女裝上市公司品牌：

　�、俚厮貢r(shí)尚旗下品牌DAZZLEH1阿里平臺(tái)累計(jì)銷(xiāo)售額為7,282萬(wàn)元，平均件單價(jià)為964元。M5和M6阿里銷(xiāo)售額分別為1,630萬(wàn)元和2,097萬(wàn)元，同比分別+120.06%和+20.32%；DzzitH1阿里平臺(tái)累計(jì)銷(xiāo)售額為8,210萬(wàn)元，平均件單價(jià)為619元。M5和M6阿里平臺(tái)銷(xiāo)售額分別為1,295萬(wàn)元和1,576萬(wàn)元，同比分別+1.90%和-34.50%；Diamond dazzleH1阿里平臺(tái)累計(jì)銷(xiāo)售額為181萬(wàn)元，平均件單價(jià)為1,396元。

　�、�安正時(shí)尚旗下品牌玖姿H1阿里平臺(tái)累計(jì)銷(xiāo)售額為6,511萬(wàn)元，平均件單價(jià)為434元。M5和M6阿里平臺(tái)銷(xiāo)售額分別為916萬(wàn)元和1,465萬(wàn)元，同比分別-3.68%和+9.94%；尹默H1阿里平臺(tái)累計(jì)銷(xiāo)售額為441萬(wàn)元，平均件單價(jià)為707元。M5和M6阿里平臺(tái)銷(xiāo)售額分別為96萬(wàn)元和86萬(wàn)元，同比分別+192.73%和+45.40%。

　�、�江南布衣H1阿里平臺(tái)累計(jì)銷(xiāo)售額為1.07億元，平均件單價(jià)為459元。M5和M6阿里平臺(tái)銷(xiāo)售額分別為1,854萬(wàn)元和1,827萬(wàn)元，同比分別+24.57%和-24.33%

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　國(guó)際品牌競(jìng)爭(zhēng)、新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期、存貨減值風(fēng)險(xiǎn)。

《紡服：女裝2018年H1阿里數(shù)據(jù)解讀 品牌表現(xiàn)分化需精選標(biāo)的》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0730/126249.htm