6月初我們的中期策略判斷醫(yī)藥行業(yè)會(huì)迎來6月先抑，7月后揚(yáng)的指數(shù)走勢(shì)。雖然醫(yī)藥板塊收到長生生物事件出現(xiàn)大幅波動(dòng)，隨著事件處理逐漸清晰，我們判斷醫(yī)藥板塊將迎來中報(bào)期間業(yè)績驅(qū)動(dòng)新一輪醫(yī)藥牛市。醫(yī)藥牛市的基礎(chǔ)均沒有變化，中報(bào)業(yè)績期醫(yī)藥指數(shù)將走出獨(dú)立行情，建議超配醫(yī)藥。行業(yè)邏輯：1)業(yè)績基本面向上；2)政策引導(dǎo)行業(yè)升級(jí)；3)醫(yī)藥創(chuàng)新和科技進(jìn)步打開長期發(fā)展空間。因此我們依然堅(jiān)定對(duì)醫(yī)藥“去蕪存菁，慢牛行情”的判斷。目前醫(yī)藥指數(shù)估值34.63倍，顯著低于歷史平均水平，我們判斷臨近2018年中報(bào)期，業(yè)績將再次成為推動(dòng)醫(yī)藥行情的核心動(dòng)力。因此，本周重點(diǎn)推薦中報(bào)季業(yè)績高增長的、符合消費(fèi)升級(jí)邏輯的長春高新、我武生物以及OTC板塊的推薦葵花藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)、羚銳制藥等標(biāo)的。

　　重點(diǎn)推薦OTC行業(yè)：OTC行業(yè)正在發(fā)生積極的變化，體現(xiàn)在漲價(jià)+渠道出清兩方面，核心邏輯如下：

　　1)漲價(jià)帶來業(yè)績彈性：消費(fèi)升級(jí)+藥價(jià)放開大趨勢(shì)下，品牌OTC藥品迎來漲價(jià)周期，以片仔癀、東阿阿膠為首的可選消費(fèi)強(qiáng)勢(shì)品牌首先提價(jià)，以華潤三九、葵花藥業(yè)等必選消費(fèi)普通OTC隨之提價(jià)，帶來相關(guān)企業(yè)的凈利率提高。

　　2)渠道出清帶來業(yè)績的持續(xù)性：“94號(hào)文”和營改增導(dǎo)致小渠道商的減少，OTC渠道經(jīng)歷一年的整合已經(jīng)出清完畢，從多級(jí)分銷向直銷方式的轉(zhuǎn)變降低了OTC企業(yè)的壓貨可能性，品牌OTC的業(yè)績可持續(xù)性在變強(qiáng)。

　　考慮到OTC行業(yè)平均估值20倍，業(yè)績平均增速在30%以上，而且品牌OTC的漲價(jià)能力和渠道變革帶來的業(yè)績可持續(xù)性都在變強(qiáng)，我們重點(diǎn)推薦OTC行業(yè)，重點(diǎn)推薦葵花藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)、羚銳制藥等標(biāo)的。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品、器械招標(biāo)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

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