投資建議

　　對高污染企業(yè)治理進(jìn)入品質(zhì)化階段，包裝紙龍頭提升國廢采購標(biāo)準(zhǔn)；前6月地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)并不完全悲觀，修復(fù)行情理應(yīng)出現(xiàn)。

　　上周，輕工制造行業(yè)跑贏大盤1.14pct:SW輕工制造(1.95%)VS滬深300(0.81%)/中小板指數(shù)(-0.16%)/創(chuàng)業(yè)板(-0.93%)；個股周漲幅前五分別為：包裝印刷—集友股份(12.79%)、珠海中富(10.57%)、英聯(lián)股份(9.84%)、界龍實業(yè)(7.16%)和通產(chǎn)麗星(6.53%)；家用輕工—金一文化(13.42%)、英派斯(13.32%)、群興玩具(12.29%)、海鷗住工(11.43%)和高樂股份(8.28%)；造紙—冠豪高新(8.61%)、美利云(8.16%)、九有股份(7.56%)、晨鳴紙業(yè)(7.10%)和太陽紙業(yè)(6.35%)。

　　本周觀點

　　造紙板塊：

　　7月23日，工業(yè)和信息化部印發(fā)了《堅決打好工業(yè)和通信業(yè)污染防治攻堅戰(zhàn)三年行動計劃》。對高污染企業(yè)治理，已進(jìn)入品質(zhì)化階段，不再以關(guān)停、限產(chǎn)等手段為主。我們認(rèn)為，原先環(huán)保督察等高壓環(huán)保行動，的確在短期內(nèi)對高污染企業(yè)形成結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能收緊，但在環(huán)保行動結(jié)束后，停限產(chǎn)產(chǎn)能又“死灰復(fù)燃”，并未對高污染行業(yè)落后產(chǎn)能出清形成長期支撐。本次方案的推出，細(xì)化了對高污染企業(yè)的環(huán)保要求，有利于升級相關(guān)企業(yè)產(chǎn)能品質(zhì)，對落后產(chǎn)能形成長期積壓。上周內(nèi)，山鷹、理文兩大包裝紙龍頭，分別發(fā)布了新的廢紙采購標(biāo)準(zhǔn)，從需求端推動國廢行業(yè)集中度提升，推高國廢品質(zhì)并將在同時推高價格。

　　家用輕工板塊：

　　今年前6個月，住宅商品房銷售面積6.68億平米，同比增長3.20%，增速環(huán)比提升0.9pct。。二線城市銷售增速于6月轉(zhuǎn)正，一線銷售下滑幅度逐步收窄，三線銷售增速依舊穩(wěn)健提升。也就是說，今年上半年的地產(chǎn)銷售實際上并沒有像年初市場所預(yù)期的那么悲觀，雖然同比增速放緩但增長未變，在一定程度上市場情緒理應(yīng)在一定程度上獲得修復(fù)。另一方面，進(jìn)入Q3家居消費(fèi)旺季來臨，我們依舊看好家居標(biāo)的通過多品類擴(kuò)張帶動客單價提升，推動收入增長的邏輯。同時，進(jìn)入旺季各定制品牌必將不遺余力的去推進(jìn)新的銷售策略、新的產(chǎn)品，以求客流穩(wěn)定客單價提升。因此，我們認(rèn)為，三季報可能才能夠比較良好反應(yīng)，在競爭加劇下龍頭企業(yè)是否能夠長牛，二線定制能否迎頭追趕。

　　包裝板塊：

　　今年原紙漲價的因素仍在，環(huán)保高壓之下不僅紙廠關(guān)停限產(chǎn)，包裝廠也難逃“宿命”。小廠關(guān)停過程中訂單的流失，將為大廠帶來新的增量業(yè)務(wù)。伴隨小廠的逐步退出，大廠在下游客戶供應(yīng)商名單中的話語權(quán)逐步提升，隨行就市的供貨價能夠轉(zhuǎn)嫁上游原材料成本壓力。

　　風(fēng)險提示

　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，原材料成本上漲風(fēng)險，新產(chǎn)能無法及時消化的風(fēng)險，大客戶流失的風(fēng)險。

 

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