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　　投資觀點(diǎn)：

　　1、庫(kù)存重回下降通道，鋼價(jià)走強(qiáng)，焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)大幅回落

　　鋼材社會(huì)庫(kù)存重回下降通道，長(zhǎng)材降幅明顯。本周螺紋鋼、線材和熱卷社會(huì)庫(kù)存下降，螺紋鋼、線材比上周分別減少1.78%、2.31%。冷軋產(chǎn)品庫(kù)存維持不變，中厚板庫(kù)存升高2.7%。熱軋板卷和低于去年同期水平4%。總社會(huì)庫(kù)存降幅為3.34%，但仍高于去年同期水平5.46%。

　　鋼材現(xiàn)貨和期貨價(jià)格均上漲。本周螺紋鋼價(jià)上漲1.70%，中厚板價(jià)上漲0.46%，熱軋價(jià)格上漲0.46%，冷軋價(jià)格上漲0.64%。受唐山等地環(huán)保限產(chǎn)和宏觀政策邊際寬松影響，價(jià)格短期內(nèi)仍有上行空間。鐵礦石和焦炭期貨價(jià)格分別上漲2.1%和1.4%，螺紋鋼和熱軋板卷價(jià)格分別上漲0.7%和0.9%。

　　焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)大幅回落，鐵礦石微漲。本周內(nèi)鐵礦石價(jià)格繼續(xù)上證漲，58%、62%粉礦分別上漲1.89%和3.61%，66%鐵精粉上漲1.5%，PB粉和巴卡粉漲幅分別達(dá)到2.4%和2.03%，印度63.5%粉礦價(jià)上漲0.87%。鐵礦石海運(yùn)費(fèi)止跌回升，巴西圖巴朗-青島、西澳-青島鐵礦石運(yùn)價(jià)分別漲2.1%、4.6%。焦炭?jī)r(jià)格下跌15%，廢鋼價(jià)格上漲2.74%，焦煤和石墨電極價(jià)格穩(wěn)定，方坯價(jià)格上漲1.88%。

　　2、受唐山限產(chǎn)影響，供給持續(xù)收縮，短流程盈利能力回升

　　受唐山等地環(huán)保限產(chǎn)影響，本周全國(guó)高爐開(kāi)工率顯著降低。唐山鋼廠高爐開(kāi)工率本周下降19個(gè)百分點(diǎn)，唐山鋼廠產(chǎn)能利用率較上周降低14個(gè)百分點(diǎn)。本周全國(guó)高爐開(kāi)工率降低4個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)、唐山高爐開(kāi)工率分別低于去年同期水平10、26個(gè)百分點(diǎn)，唐山產(chǎn)能利用率低于去年同期19個(gè)百分點(diǎn)。

　　長(zhǎng)流程鋼材盈利分化，短流程盈利能力回升。本周螺紋鋼的噸鋼毛利上漲3.2%，當(dāng)前值為901元/噸；熱軋板卷、冷軋和中厚板的噸鋼毛利分別下降1.6%、0.9%和1.7%，當(dāng)前值為920元/噸、716元/噸和880元/噸。電爐螺紋鋼毛利上漲1.9%，當(dāng)前值為336元/噸，高爐螺紋鋼噸鋼毛利高于電爐螺紋鋼566元。

　　3、投資建議：關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)和宏觀邊際寬松帶來(lái)的行情

　　供給收縮，需求預(yù)期向好。在宏觀環(huán)境邊際改善的背景下，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)。后期建議關(guān)注布局長(zhǎng)材產(chǎn)品的區(qū)域龍頭公司標(biāo)的，把握基建升溫的投資機(jī)會(huì)。本周投資組合收益跑贏大盤(pán)6.9個(gè)百分點(diǎn)，下周投資組合：三鋼閩光(40%)、馬鋼股份(30%)和寶鋼股份(30%)。

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