上周五(7月27日)，兩市低開(kāi)，近期熱門(mén)個(gè)股開(kāi)始分化，國(guó)改、中西部建設(shè)板塊單邊拉升；午后滬深兩地國(guó)改股跟風(fēng)上揚(yáng)。截止收盤(pán)，上證綜指下跌0.3%報(bào)2873.59點(diǎn)，日線再收三連陰，周漲1.57%；深證成指跌0.6%報(bào)9295.93點(diǎn)，周漲0.48%；創(chuàng)業(yè)板指跌0.72%報(bào)1594.57點(diǎn)，周跌0.93%。兩市僅成交3106.72億元，較上一日(3802.37億元)縮量超過(guò)2成，重回地量狀態(tài)。今天券商晨會(huì)上，分析師表示，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)，市場(chǎng)仍有反彈空間。

　　華泰證券：

　　客戶認(rèn)為貨幣政策轉(zhuǎn)松，國(guó)內(nèi)利率下行，放松基建投資，寬貨幣寬信用下都利好周期。但內(nèi)部的這種確定性被對(duì)本輪放水的擔(dān)憂以及外部不確定性所對(duì)沖，客戶對(duì)市場(chǎng)短期并無(wú)做多熱情。后續(xù)需要更明確的政策信號(hào)及邊際溫和的外部環(huán)境，才能抬升風(fēng)險(xiǎn)偏好。本輪貨幣政策的松動(dòng)在投資行為上尚未看到客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)。

　　東北證券：

　　市場(chǎng)資金分布快速?gòu)钠�集中的狀態(tài)回歸至均衡，主要表現(xiàn)為底部的金融與周期的成交占比上行，消費(fèi)基本持平，但成長(zhǎng)資金流出，尤其是近期一直在高位的創(chuàng)業(yè)板成交占比下滑。具體行業(yè)而言，建筑裝飾和建筑材料的成交占比回升力度和價(jià)格趨勢(shì)配合狀態(tài)最好，兩個(gè)行業(yè)的成交占比前期一直維持在底部區(qū)間，而且在上周同時(shí)出現(xiàn)北上資金買(mǎi)入，融資資金處于觀望的狀態(tài)，后續(xù)上升空間較足。個(gè)股上仍然建議以把握細(xì)分行業(yè)頭部公司為主。

　　銀河證券：

　　市場(chǎng)仍有反彈空間。伴隨去杠桿政策出現(xiàn)調(diào)整、資管新規(guī)配套細(xì)則的落地，給A股市場(chǎng)帶來(lái)利好。部分消除投資者對(duì)于去杠桿前景的不確定性，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)。有利于緩解流動(dòng)性趨緊的壓力，改善非標(biāo)收縮對(duì)社融、實(shí)體流動(dòng)性的負(fù)面沖擊。疊加當(dāng)前股市點(diǎn)位和估值均處于歷史底部區(qū)域，因此我們認(rèn)為市場(chǎng)仍有反彈空間，同時(shí)國(guó)際市場(chǎng)方面存在高度不確定性等因素將給市場(chǎng)帶來(lái)擾動(dòng)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩反彈的走勢(shì)。建議關(guān)注金融+科技主題，推薦保險(xiǎn)、軍工、電子、建筑等行業(yè)。

　　天風(fēng)證券：

　　近期整體資金面較為寬松，利率債短端收益率水平也出現(xiàn)了明顯的下降，期限利差有所走擴(kuò)。我們認(rèn)為8月資金面與短端收益率仍將相對(duì)平穩(wěn)，但也缺乏進(jìn)一步下行動(dòng)力。但伴隨著政策重心逐步轉(zhuǎn)移到穩(wěn)杠桿的具體措施上，市場(chǎng)對(duì)于信用收縮的預(yù)期開(kāi)始動(dòng)搖。歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，與短端的相對(duì)滯后不同，長(zhǎng)債收益率表現(xiàn)出一定預(yù)期先行的特征。我們認(rèn)為實(shí)際走勢(shì)仍取決于政策逐步落地過(guò)程的驗(yàn)證與對(duì)應(yīng)預(yù)期的反復(fù)。策略上利率債雖不占優(yōu)，但也無(wú)需收縮久期，信用加杠桿在布局上要兼顧長(zhǎng)遠(yuǎn)，需要一定久期支持。

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