事件：

　　公募基金2018年二季度披露完畢，我們以公募基金重倉持股數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，剔除H股，統(tǒng)計(jì)公募基金對(duì)申萬建材板塊成分股的持倉情況。

　　簡(jiǎn)評(píng)

　　建材板塊二季度被減倉，相對(duì)低配

　　2018Q2建材板塊重倉股市值占全體重倉股市值的0.86%，環(huán)比下降0.57個(gè)百分點(diǎn)；同期建材板塊流通股市值占全部A股流通股的1.24%，建材板塊在2018二季度被公募基金低配。其中：(1)水泥板塊重倉股市值占全體重倉股的0.36%，環(huán)比下降0.11個(gè)百分點(diǎn)，同期水泥板塊流通股占全部A股流通股市值的0.65%，板塊維持低配。(2)其他行業(yè)板塊重倉股市值占全體重倉股的0.50%，環(huán)比下降0.46個(gè)百分點(diǎn)，同期其他行業(yè)板塊流通股占全部A股流通股市值的0.58%，板塊在連續(xù)7個(gè)季度超配后在2018二季度被低配。

　　水泥板塊：持倉集中于海螺水泥、華新水泥，塔牌集團(tuán)獲增倉

　　公募基金持股總市值前三名的企業(yè)重倉市值合計(jì)30.51億元，占水泥子板塊重倉市值的97.02%。其中海螺水泥重倉市值合計(jì)25.41億元，占水泥板塊重倉市值的80.81%，占全體重倉股市值的0.29%(環(huán)比下降0.11個(gè)百分點(diǎn))。華新水泥重倉市值合計(jì)3.78億元，占水泥板塊重倉市值的12.02%，占全體重倉股市值的0.04%(環(huán)比下降0.0005個(gè)百分點(diǎn))。塔牌集團(tuán)重倉市值合計(jì)1.32億元，占水泥板塊重倉市值的4.20%，占全體重倉股市值的0.02%，環(huán)比增加0.015個(gè)百分點(diǎn)。除塔牌集團(tuán)外，其他水泥股幾乎都遭遇了減持。

　　其他建材板塊：持倉集中于東方雨虹，魯陽節(jié)能、海南瑞澤、華塑控股獲增倉

　　公募基金持股總市值前三名的企業(yè)重倉市值合計(jì)41.95億元，占其他建材行業(yè)板塊重倉市值的95.33%。其中東方雨虹重倉市值合計(jì)23.63億元，占其他建材板塊重倉市值的53.71%，環(huán)比下降1.85個(gè)百分點(diǎn)，北新建材重倉市值合計(jì)13.20億元，占其他建材板塊重倉市值的30.00%，環(huán)比下降1.89個(gè)百分點(diǎn)，偉星新材重倉股市值合計(jì)5.11億元，占其他建材板塊重倉市值的11.62%，環(huán)比增加3.59個(gè)百分點(diǎn)。魯陽節(jié)能、海南瑞澤、華塑控股獲小幅增倉，東方雨虹、北新建材、偉星新材、旗濱集團(tuán)、兔寶寶等被減倉。

　　投資評(píng)級(jí)和建議

　　建材板塊上半年受去杠桿預(yù)期影響，在基金持倉比例上有所下降。7月以來，受到棚改貨幣化收緊等傳聞?dòng)绊懡ú陌鍓K跟隨地產(chǎn)板塊出現(xiàn)較大幅度下跌，而部分股權(quán)質(zhì)押比例較高的個(gè)股如東方雨虹也出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整。

　　而隨著水泥以及其他建材龍頭公司中報(bào)披露，業(yè)績(jī)大幅超出預(yù)期，超預(yù)期個(gè)股迎來強(qiáng)勢(shì)反彈。而隨著7.20資管新規(guī)執(zhí)行通知和7.23國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議都釋放了政策放松的信號(hào)。積極的財(cái)政政策要更加積極、穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度、不搞強(qiáng)刺激的同時(shí)各種微刺激可以期待。流動(dòng)性邊際改善，從去杠桿到穩(wěn)杠桿，信貸和社融有望好轉(zhuǎn)，基建大概率企穩(wěn)，地產(chǎn)需求也有望邊際改善。目前水泥行業(yè)仍處于淡季，但長(zhǎng)三角等地區(qū)出現(xiàn)了水泥價(jià)格的逆勢(shì)上漲，為下半年水泥價(jià)格旺季進(jìn)一步上漲打下基礎(chǔ)。目前水泥行業(yè)會(huì)出現(xiàn)盈利高景氣和估值修復(fù)的疊加的行情，繼續(xù)看好水泥行業(yè)，重點(diǎn)推薦龍頭海螺水泥和高彈性品種華新水泥。

　　其他建材方面，行業(yè)集中度提升，龍頭受益的大邏輯不變：一是消費(fèi)升級(jí)，消費(fèi)屬性更強(qiáng)、標(biāo)準(zhǔn)化程度高的行業(yè)已經(jīng)完成集中度提升，如家電、日化等；二是資產(chǎn)更重的，壁壘更高的行業(yè)，已經(jīng)完成集中度提升的過程，如水泥、玻纖等；三是行業(yè)集中度與行業(yè)增速負(fù)相關(guān)，高增長(zhǎng)將使行業(yè)的集中度下降，同時(shí)，集中度對(duì)行業(yè)增速降低的反應(yīng)，也就是說行業(yè)增速下降時(shí)，集中度提升會(huì)加速。未來防水材料、石膏板、塑料管道等集中度將進(jìn)一步提升。看好細(xì)分子領(lǐng)域的龍頭公司。關(guān)注調(diào)整后帶來的布局良機(jī)。推薦北新建材、偉星新材等。關(guān)注長(zhǎng)海股份業(yè)績(jī)拐點(diǎn)帶來的投資機(jī)會(huì)。關(guān)注東方雨虹股權(quán)質(zhì)押市場(chǎng)擔(dān)憂解除后超跌帶來的投資機(jī)會(huì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1、貨幣、財(cái)政政策轉(zhuǎn)向帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　2、公司業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

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