對于公募FOF目前的現(xiàn)狀，長信基金養(yǎng)老FOF投資部總監(jiān)鄧虎顯得相對淡定。他說：“股票、債券等大類資產(chǎn)表現(xiàn)疲弱，給市場過高的預(yù)期降降溫�！�

　　早在兩年前，記者采訪鄧虎時他就認為，F(xiàn)OF并非“萬能藥”，F(xiàn)OF的資產(chǎn)配置需要較長的周期，如果以一年為期限，其收益率不會很突出。但目前來看，多數(shù)投資者還是更看重短期的收益情況。

　　“需要用時間來顯示FOF價值。”作為長信基金FOF團隊的負責(zé)人，鄧虎認為，一方面基金經(jīng)理要修煉自己，做好長短期業(yè)績的平衡，提升投資者盈利體驗；另一方面，則需要投資者長期持有，不做簡單的追漲殺跌。兩者互相配合，才能最大程度地實現(xiàn)FOF的價值。

　　布局中波動風(fēng)險特征產(chǎn)品

　　據(jù)悉，市場上比較常見的FOF構(gòu)建方式主要有兩種：一種是自上而下，由資產(chǎn)配置到基金組合；另一種是自下而上，從精選基金出發(fā)，構(gòu)建組合。

　　據(jù)鄧虎觀察，當(dāng)前已經(jīng)獲批的FOF主要分為以下三類：

　　第一類是股票型FOF，目前只有一只。這類FOF要求投資者有比較強的風(fēng)險容忍度，短期或受市場低迷影響，但長期來看，只要在合適的位置進行布局，權(quán)益市場的長期回報相對是較高的。

　　第二類是偏債型FOF。這類FOF細分策略各不相同，但是市場表現(xiàn)較為相似。在今后的管理中，如何與二級債基區(qū)分開來，形成自己的優(yōu)勢，是基金經(jīng)理需要著重考慮的。

　　第三類是風(fēng)險偏好居于以上兩者之間，具備中波動風(fēng)險特征的FOF，比如正在發(fā)行的長信穩(wěn)進資產(chǎn)配置混合(FOF)。據(jù)悉，該基金著重考量風(fēng)險收益比，投資于股票型基金、混合型基金、商品基金、QDII基金，股票的資產(chǎn)占基金資產(chǎn)比例為20%至50%，在該比例之間靈活配置資產(chǎn)，在嚴格控制風(fēng)險的前提下，力爭為投資者帶來超額收益。

　　該基金利用公司在量化投資上的傳統(tǒng)優(yōu)勢、借助人工智能系統(tǒng)化(AI)、實時和深度挖掘靜態(tài)和動態(tài)金融數(shù)據(jù)，幫助基金經(jīng)理在大類資產(chǎn)配置方面提高投資決策效率和提升風(fēng)險規(guī)避能力。對基金進行跟蹤調(diào)研，將定量與定性的方法相結(jié)合。

　　在對偏股型基金的選擇上，該基金會從全市場角度出發(fā)。債券基金主要考慮內(nèi)部基金，一方面是因為債基收益差異相對較小，投資外部基金雙重管理費會侵蝕部分收益；另一方面，債券基金本身的持倉透明度要遠遠低于股票型基金，而內(nèi)部債基顯然更容易把握。

　　據(jù)悉，長信基金FOF團隊的特點在于，脫胎于量化團隊，模型包括擇時、大類資產(chǎn)配置、量化風(fēng)險管理等。

　　鄧虎表示，擇時模型會關(guān)注“盈虧比”，在市場存在系統(tǒng)性機會時，盡可能不要錯過；當(dāng)市場面臨系統(tǒng)性風(fēng)險時，則要盡可能規(guī)避。

　　基金經(jīng)理與投資者的雙重修煉

　　作為長信基金FOF團隊的負責(zé)人，鄧虎認為，管理好FOF的關(guān)鍵在于，基金經(jīng)理要做好長短期業(yè)績的權(quán)衡，不因為市場的短期變化以及業(yè)績輿論的壓力而輕易改變投資行為，要減少無謂的換手。

　　鄧虎認為，F(xiàn)OF本身只是一個投資框架。有的基金經(jīng)理側(cè)重資產(chǎn)配置，有的則傾向選基，隨著時間的推移，各自的風(fēng)格特征才會鮮明起來。

　　在他看來，不同的策略之下，F(xiàn)OF必然是千差萬別，這意味著FOF與FOF之間未必是可比的。如果簡單地將不同風(fēng)險類型的產(chǎn)品進行混雜比較，可能會誤導(dǎo)投資者。而一旦排名壓力傳導(dǎo)至基金經(jīng)理，甚至還會導(dǎo)致基金經(jīng)理操作動作的變形。

　　“FOF是貢獻相對穩(wěn)健收益類型的基金，盡量不要去和股票型基金進行比較，尤其在牛市的時候，更難跑贏。因此，基金經(jīng)理要具備良好的心態(tài)�！编嚮⑻寡�，這是一個需要不斷修煉的過程。

　　鄧虎認為，基民投資期限普遍不夠長也是當(dāng)前FOF發(fā)展面臨的問題。鄧虎說：“一方面，投資者要做到長期持有；另一方面，基金經(jīng)理也要利用FOF特點來做出相應(yīng)配置，做好投資。這樣才能等到時間的玫瑰盛開�！�

　　“現(xiàn)有基金主要對股票、債券進行投資，而FOF能夠投港股、美股、黃金等非A股資產(chǎn)。隨著底層標(biāo)的基金的豐富，未來在白銀、REITS等領(lǐng)域都可以有所涉獵�！痹卩嚮⒖磥�，投資非A股類的資產(chǎn)是FOF的一大特色，這將為公募基金的發(fā)展打開新的空間。

《大類資產(chǎn)配置+基金優(yōu)選 聚焦中長期回報》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0730/126110.htm