PTA是重要的大宗有機(jī)原料之一，源頭是石油，上游產(chǎn)業(yè)是石油化工行業(yè)；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)75%的PTA用于生產(chǎn)聚酯纖維，即滌綸，下游產(chǎn)業(yè)是紡織服裝行業(yè)。

　　PTA的價(jià)格與上游的原油價(jià)格正相關(guān)。今年上半年在國(guó)際原油價(jià)格上漲的大背景下PTA價(jià)格一路攀升。雖然近期出現(xiàn)震蕩，分析師仍看好油價(jià)的長(zhǎng)期走勢(shì)，對(duì)PTA成本端形成支撐。下游方面，國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)景氣與上年持平，由于今年人民幣貶值趨勢(shì)已然形成，人民幣貶值利好紡織出口企業(yè)，PTA下游需求穩(wěn)定向好。

　　大盤在2018年上半年從3587點(diǎn)跌到最低2691點(diǎn)，而受益產(chǎn)品漲價(jià)，產(chǎn)能利用率高，板塊個(gè)股股價(jià)持續(xù)震蕩上行，在低迷的A股行情下板塊個(gè)股股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏指數(shù)。

　　表：今年以來(lái)板塊個(gè)股股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤指數(shù)

　　從業(yè)績(jī)上看，PTA龍頭股2017年保持了利潤(rùn)的高增長(zhǎng)。2018年一季報(bào)顯示，恒力股份的扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)214%，榮盛石化、恒逸石化、桐昆股份的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為50%、61%和58%。桐昆股份中報(bào)預(yù)增122%，增速繼續(xù)提升。P

　　據(jù)多家券商分析師測(cè)算，2017 年下半年為 PTA 景氣周期的開端，在 2019 年底前，景氣度有望逐步提升。光大證券研報(bào)亦指出，中期看好 PTA 的景氣周期，榮盛石化彈性最大。公司近600 萬(wàn)噸 PTA 權(quán)益產(chǎn)能，PTA 盈利每增加100 元/噸，利潤(rùn)增厚 6 億，有望成為公司 2018 年業(yè)績(jī)的最大增量。

　　圖：PTA價(jià)格持續(xù)震蕩上行

　　圖：上游原材料PX價(jià)格堅(jiān)挺價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制良好

　　圖：4月份以來(lái)，人民幣加速貶值利好下游紡織業(yè)出口

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