日前，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》(以下簡(jiǎn)稱“理財(cái)新規(guī)”)。業(yè)內(nèi)資深人士表示，雖然理財(cái)新規(guī)降低了公募理財(cái)產(chǎn)品的門檻，可能會(huì)減少公募基金的資金來(lái)源，但理財(cái)新規(guī)也拓展了理財(cái)產(chǎn)品的公募基金投資品種，其帶來(lái)的資金增量對(duì)于公募基金的貢獻(xiàn)更大。因此，新規(guī)更多是促進(jìn)了銀行與公募基金的合作而非帶來(lái)沖擊。

　　新規(guī)帶來(lái)更多合作而非沖擊

　　據(jù)了解，現(xiàn)行銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管制度規(guī)定公募理財(cái)產(chǎn)品只能投資貨幣型和債券型基金。而理財(cái)新規(guī)放開了相關(guān)限制，允許銀行公募和私募理財(cái)產(chǎn)品投資各類公募證券投資基金。

　　交通銀行金融研究中心首席銀行業(yè)分析師許文兵表示，理財(cái)新規(guī)放寬了對(duì)公募基金投資品種的限制。一方面，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，由于其主動(dòng)投資能力短期內(nèi)還難以有效提升，而投資公募基金產(chǎn)品有利于彌補(bǔ)這方面的短板，拓寬理財(cái)資金的投資渠道；另一方面，對(duì)于公募基金來(lái)說(shuō)，可以與銀行更好地開展資金來(lái)源的合作，借助銀行的分銷能力提升產(chǎn)品規(guī)模。因此，這一調(diào)整加強(qiáng)了銀行與公募基金的合作。此外，在理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)上，銀行或以風(fēng)險(xiǎn)組合模式對(duì)接公募基金，增加產(chǎn)品的豐富程度，以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求。

　　理財(cái)新規(guī)還規(guī)定，將單只公募理財(cái)產(chǎn)品的銷售起點(diǎn)由目前的5萬(wàn)元降至1萬(wàn)元。

　　興業(yè)研究報(bào)告認(rèn)為，這一規(guī)定一方面將降低公募理財(cái)產(chǎn)品投資門檻，使得更多投資者可以投資理財(cái)產(chǎn)品。同時(shí)，這也在一定程度上拉平了公募理財(cái)產(chǎn)品與公募基金等其他同類資管產(chǎn)品之間的銷售起點(diǎn)金額。值得注意的是，若要落實(shí)資管新規(guī)中統(tǒng)一同類資產(chǎn)管理產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的銷售起點(diǎn)金額還有靈活調(diào)整空間。

　　許文兵表示，該規(guī)定對(duì)于公募基金影響有限。門檻降低可能會(huì)減少公募的資金來(lái)源，但理財(cái)產(chǎn)品拓展公募基金投資品種后所帶來(lái)的資金增量貢獻(xiàn)會(huì)更大。

　　理財(cái)產(chǎn)品仍偏好穩(wěn)健型基金

　　在理財(cái)新規(guī)落地后，銀行理財(cái)產(chǎn)品可投各類公募證券投資基金。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，按照銀行的定位，其在配置上仍會(huì)偏向穩(wěn)健性基金產(chǎn)品。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2017年末，銀行理財(cái)產(chǎn)品存量29.54萬(wàn)億元，其中風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)在一級(jí)和二級(jí)的產(chǎn)品占比超過(guò)80%，高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品占比極低。這意味著，銀行理財(cái)客戶具有非常明顯的低風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　許文兵認(rèn)為，從銀行理財(cái)客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)看，理財(cái)資金可能更偏好相對(duì)比較穩(wěn)健的基金產(chǎn)品，且配置比例應(yīng)該也不會(huì)很高。

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