一、監(jiān)管積極引導(dǎo)價值投資，上市公司現(xiàn)金分紅愈發(fā)重要。上市公司現(xiàn)金分紅之所以重要，與監(jiān)管層對現(xiàn)金分紅的重視和A股投資機構(gòu)息息相關(guān)。今年2月，5家上市公司參加上交所現(xiàn)金分紅專項說明會，正面解釋為何不分紅；今年7月，滬深交易所分別表示長期穩(wěn)定現(xiàn)金分紅群體已經(jīng)形成，積極分紅氛圍基本形成。隨著我國資本市場進一步對外開放，A股投資者結(jié)構(gòu)中，外資的話語權(quán)逐步上升，從QFII和陸股通的持倉來看，外資機構(gòu)普遍偏好高分紅績優(yōu)股。

　　二、A股目前的分紅制度屬于“半強制分紅”，A股正在構(gòu)建積極分紅的氛圍，長期穩(wěn)定分紅公司群體基本形成。2008年10月證監(jiān)會出臺《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，除此之外，證監(jiān)會、交易所還會對上市公司現(xiàn)金分紅出臺相關(guān)監(jiān)管指引。2017年共有2729家A股公司進行現(xiàn)金分紅(含擬進行現(xiàn)金分紅，還未正式實施的公司)，占全部上市公司數(shù)量的78.8%，創(chuàng)歷史新高。其中，連續(xù)三年均進行現(xiàn)金分紅的公司有1643家，占比達58.7%；另外，分紅率角度來看，2010年以來A股整體分紅率較為穩(wěn)定，維持在30%以上，2017年分紅率為33.5%。2015年以來A股股息率穩(wěn)中有升，2015年-2017年股息率分別為1.47%、1.76%，1.81%。

　　三、A股中消費行業(yè)分紅率高。業(yè)績穩(wěn)定行業(yè)分紅數(shù)量占比較高，如：銀行、交運、建筑、醫(yī)藥和電氣設(shè)備等；業(yè)績波動較大行業(yè)分紅數(shù)量占比較低，如：采掘、鋼鐵、有色等。具體來看，食品飲料、紡織服裝、汽車和家電行業(yè)近三年分紅率分別為56.4%、50.1%、42.8%和39.1%。此外，受個別龍頭公司大額分紅影響，采掘、化工近三年分紅率也較大。

　　四、A股中金融行業(yè)股息率高。金融行業(yè)(特別是銀行)是A股股息率最高的行業(yè)。其中的原因是金融行業(yè)業(yè)績穩(wěn)定，具備長期現(xiàn)金分紅的基礎(chǔ)，同時A股金融行業(yè)估值長期處于低位，低估值屬性導(dǎo)致金融行業(yè)股息率較高。近三年(2015-2017年)A股銀行行業(yè)平均股息率達4.34%；第二梯隊中，汽車、采掘、家電、公用事業(yè)、食品飲料和非銀金融近三年平均股息率分別為1.96%、1.92%、1.92%、1.91%、1.80%、1.74%。

　　五、中長期高分紅組合能獲得超額收益率。近十年來(除了2012-2013年之外)，高分紅組合均能獲得超額收益率。持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅反映了公司的盈利能力較強，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定和現(xiàn)金流較為充裕。

　　六、三種不同視角去挖掘高分紅個股。挖掘高分紅個股，分三類：1)歷史上高分紅(近三年平均股息率較高)的個股，如：中國神華、哈藥股份、雙匯發(fā)展、上汽集團、方大特鋼、中國石化、建設(shè)銀行、華域汽車、農(nóng)業(yè)銀行等；2)累計分紅金額較大的個股(近三年，2015-2017年)，如：工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國石化、中國神華、交通銀行、招商銀行、上汽集團等；3)未來潛在可實施高分紅的個股，如：陽泉煤業(yè)、平煤股份、中迪投資、沈陽化工、通寶能源、山東路橋、恒源煤電、四川美豐等。

　　風(fēng)險提示：分紅相關(guān)政策實施推進不及預(yù)期、上市公司現(xiàn)金分紅不及預(yù)期

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