最近幾天標(biāo)普500指數(shù)三連漲幾乎收復(fù)了今年1月份以來所有失地，雖然這被視為股市回調(diào)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，但是這些因素仍在困擾市場，讓投資者樂觀不起來。

　　美國股市投資者似乎守得云開見月明，近幾日終于迎來大翻身，標(biāo)普500指數(shù)“三連漲”幾乎收復(fù)了自1月30日以來的所有失地，這是兩年來第一次股市回調(diào)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。盡管如此，但投資者卻沒有想象中那么樂觀，五大警報(bào)極有可能讓噩夢重演，如今市場正處于最緊要的關(guān)頭。

　　目前，股市已逐漸從噩夢般的熊市中恢復(fù)，然而股票估值仍保持在低位。Evercore ISI的投資組合策略主管丹尼斯·德布斯謝(Dennis Debusschere)認(rèn)為，標(biāo)普500指數(shù)是預(yù)計(jì)收益的16.7倍，跟1月份相比下降了9%，幾乎接近5年均線16.4。由于市場對經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的擔(dān)憂，這一數(shù)字要回歸到今年市場巔峰的18.4倍可能性似乎不大。

　　除了估值偏低，債券的收益率曲線倒掛也令投資者感到越來越不安，因?yàn)檫@往往是美國經(jīng)濟(jì)衰退的信號(hào)。而數(shù)據(jù)顯示，目前2年期美債和10年期美債之間的收益率差值已經(jīng)達(dá)到2007年最低水平。

　　過去幾個(gè)月，在標(biāo)普500指數(shù)觸及10個(gè)月低點(diǎn)后，美國股市慘遭做空，總成交量高達(dá)5年平均水平的3.9%。今年年初，投資者瘋狂涌入股市促使標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下歷史新高，如今情況卻大不如前。據(jù)彭博的數(shù)據(jù)，與今年1月投資者對股票ETF投資的400多億美元相比，現(xiàn)在投資者的樂觀情緒明顯減弱，平均月度資金流入僅為24億美元。

　　從投資者對波動(dòng)率的押注也可以看出，市場的投資情緒已發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變。目前，投資者對波動(dòng)率的空頭押注規(guī)模再次回到6個(gè)月前的水平。上周公布的CFTC數(shù)據(jù)顯示，對沖基金將波動(dòng)率期貨凈空頭頭寸提升至1月底以來的最高水平。值得注意的是，在1月份出現(xiàn)大規(guī)�？疹^押注之后不久，市場波動(dòng)率就達(dá)到了116%。

　　分析認(rèn)為，股市要想回暖還需一些時(shí)間。按價(jià)格計(jì)算，標(biāo)普500指數(shù)及追蹤該指數(shù)的最大ETF正在抹平股市回調(diào)的跌幅。但是按市值計(jì)算，情況卻大相徑庭。雖然華潤萬家(Vanguard)的基金已經(jīng)回到1月份的高點(diǎn)，但是iShares的基金下降了3%左右，而道富銀行的信托基金更是從高點(diǎn)下降12%。

　　另外，經(jīng)濟(jì)前景不明朗也妨礙著股市回升。雖然花旗的經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)處于10個(gè)月低點(diǎn)，而過去3個(gè)月對2019年GDP增長的預(yù)期也已經(jīng)穩(wěn)定在2.5%左右，但是2018年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頻頻超出預(yù)期，一度達(dá)到5年來最高水平，經(jīng)濟(jì)學(xué)家只好不斷地調(diào)整經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。實(shí)際與預(yù)期之間的落差讓原本準(zhǔn)備入場的投資者變得愈發(fā)搖擺不定，短期內(nèi)股市要重回巔峰面臨著不確定性。

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