可轉債一級市場正在上演一場“棄購”大戲。

　　由于A股劇烈波動、可轉債大面積破發(fā)，散戶對該投資品種的偏好持續(xù)下滑，大規(guī)模棄購頻頻出現(xiàn)，7月包銷已然成為券商的標配動作。

　　7月19日華泰聯(lián)合證券包銷4億海瀾轉債，23日長江證券包銷盛路轉債1.5億，26日民生證券包銷萬順轉債2.6億。

　　面對低迷轉債市場，有機構投資者表示，在經(jīng)歷6月風險集中釋放以后，可轉債的股性和債性估值已經(jīng)到達低位水平；另有分析師從二季度轉債基金持倉表現(xiàn)分析稱，二級債基對轉債相對積極，左側布局跡象顯現(xiàn)。

　　“棄購”輪番上演

　　一度令散戶熱烈追捧的可轉債，如今熱度降溫。截至7月26日，在7月開展申購的10只可轉債均出現(xiàn)“棄購”現(xiàn)象。

　　26日，萬順股份公告稱，其可轉債項目遭遇網(wǎng)上投資者棄購，金額2.63億元，將由承銷商民生證券負責包銷，包銷比例達到27.68%。

　　據(jù)了解，當包銷比例原則上超過30%上限，發(fā)行人和承銷商可以采取中止發(fā)行措施，這意味著萬順轉債已接近發(fā)行失敗。

　　事實上，萬順轉債在對網(wǎng)上投資者進行申購時已不受歡迎。24日公告顯示，網(wǎng)上中簽率高達1.7253%，刷新今年以來可轉債中簽率的新紀錄。

　　股東顯然也并不看好。根據(jù)公告顯示，原股東優(yōu)先配售僅占本次發(fā)行總量的2.19%。

　　“這說明股東認購意愿很低。一般情況來看，股東大比例認購可轉債能體現(xiàn)對公司前景的信心，對投資者有提振作用�！�7月26日，深圳一家券商營業(yè)部人士26日向記者點評表示。

　　萬順轉債只是7月以來出現(xiàn)棄購規(guī)模第三高的可轉債，在此之前，7月4日湖廣轉債被棄購5.82億，海瀾轉債在19日稱棄購金額4.01億元。

　　對此，深圳一名“大戶”接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，其經(jīng)常參與可轉債申購，但會嚴格挑選轉債。“我主要看兩點，第一轉股溢價率，如果過高說明股性消失，肯定直接放棄；第二在轉股溢價率能接受的前提下，我會再去看公司基本面�！�

　　在他看來，隨著新券持續(xù)增加，若A股行情未能得到明顯改善，預計轉股溢價率仍然高企，那么可轉債發(fā)行失敗將會成為趨勢。

　　散戶的大規(guī)模棄購，對承銷商的發(fā)行工作提出挑戰(zhàn)。根據(jù)7月10只可轉債的發(fā)行結果顯示，中泰證券與華泰聯(lián)合證券包銷壓力最大，它們分別為前述湖廣轉債和海瀾轉債的承銷商。民生證券包銷家數(shù)最多，7月共有4只可轉債出現(xiàn)棄購，包銷金額合計3.3億元。

　　深圳一家券商投行人士表示，“關鍵還是要看標的質量和發(fā)行時點，新券供給充裕，投資者對標的篩選嚴格；券商發(fā)行風險肯定在增加，但從目前來看，除個別案例以外，還是能平穩(wěn)發(fā)行�！�

　　一級市場涌現(xiàn)的“棄購潮”主要受二級市場行情影響，A股二季度深度回調(diào)，可轉債大面積破發(fā)，二季度機構投資者陸續(xù)降低對可轉債的持倉。

　　根據(jù)華創(chuàng)證券債券團隊24日統(tǒng)計，截至二季度末，公募基金持有的轉債規(guī)模為402.8億，較一季度末減少17.6億。公募基金占整個轉債市場規(guī)模比例約為19%，較一季度減少3.5%。

　　華創(chuàng)證券團隊分析認為，主要由于市場大幅下跌，基金順勢減倉，疊加二季度有新券發(fā)行上市。

　　具體到轉債基金情況來看，二季度轉債基金持有的可轉債規(guī)模為55.3億，較一季度減少7.8億，其中興全可轉債混合基金減倉最多，減倉達到4.54億。在凈值方面，受二季度市場大環(huán)境影響，二季度轉債基金凈值全部下跌。

　　其他機構投資者除保險和社保、QFII均對可轉債小幅增倉以外，券商自營、年金、信托、券商資管均出現(xiàn)小幅減倉。

　　在面對接下來三季度，可轉債能否迎來轉機，備受市場關注。

　　上海一名私募基金合伙人26日接受記者采訪時表示，可轉債走勢很大程度取決正股，隨著A股近期反彈，可轉債值得可期；同時中報業(yè)績陸續(xù)發(fā)布，目前可以精挑個券比如超跌或是基本面較好的以長期布局。

　　深圳一名私募基金的投資經(jīng)理在26日向記者表示，在經(jīng)歷六月風險集中釋放以后，可轉債估值已經(jīng)進入低位水平，目前正是低吸窗口期。

　　興業(yè)證券固定收益團隊則從二季度轉債基金投資行為來預計左側布局。26日分析稱，混合債券型二級基金和偏股混合型基金小幅增持轉債。同時，在資金面偏松的環(huán)境下，混合債券型一級/二級基金杠桿率分別上升，新增的杠桿部分大概率用于持有轉債，指向其有左側布局轉債的跡象。

　　從增減持標的來看，興業(yè)證券認為，在信用風險上升、權益偏弱的情況下，布局高等級偏債標的，用防御的姿態(tài)拿一個虛值期權無可厚非。結合轉債正股的基金持倉情況看，轉債的左側價值得到認同。(編輯：楊穎樺)

《可轉債7月現(xiàn)棄購潮 轉債基金二季度減倉》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0727/125083.htm