今年7月以來，IPO審核明顯提速，過去三周每周有5家首發(fā)企業(yè)上會，同時(shí)7月IPO過會率回升至69%左右。盡管如此，未來IPO從嚴(yán)審核的標(biāo)準(zhǔn)還將繼續(xù)，這意味著A股市場IPO企業(yè)直接融資的規(guī)模和質(zhì)量將得到有效提升。

　　IPO審核提速

　　從IPO審核速度看，此前證監(jiān)會發(fā)審委每周都安排2到3家首發(fā)企業(yè)上會，而過去3周，這一數(shù)字達(dá)到了每周5家，出現(xiàn)了明顯提速。

　　具體來看，2018年上半年每月平均有18家左右企業(yè)上會，而6月份發(fā)審會審核企業(yè)數(shù)目創(chuàng)年內(nèi)新低。除去原定于在6月19日進(jìn)行CDR審核的小米集團(tuán)，6月僅審核企業(yè)9家，較5月減少7家，4月則有19家首發(fā)企業(yè)被安排上會。

　　不過，這一情況并沒有延續(xù)，最近三周每周5家的審核速度打破了低迷的節(jié)奏。截至7月26日，7月共有18家企業(yè)被安排首發(fā)上會，并且自7月10日以來每周審核5家。

　　IPO過會率提升

　　除了IPO審核明顯提速，近期過會率也有所提高，業(yè)內(nèi)認(rèn)為這與當(dāng)前IPO排隊(duì)隊(duì)伍中存量企業(yè)質(zhì)量較好有關(guān)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月一共已有16家擬IPO企業(yè)上會(另有2家取消審核)，其中11家企業(yè)獲得通過，則意味著7月IPO過會率回升至69%左右，這也將2018年以來IPO上會整體通過率拉升至55.64%。

　　在此之前，6月審核的9家企業(yè)中，僅5家審核通過，過會率55.56%，較5月小幅下降6.94%。

　　截至6月底，2018年共有44家企業(yè)被否，否決率37.61%。與去年相比，2017年全年共85家被否，否決率17.07%。而在2016年，全年共計(jì)18家企業(yè)IPO被否，否決率僅為6.64%。

　　排隊(duì)時(shí)間縮短

　　在過去半年多的時(shí)間里，IPO排隊(duì)數(shù)量從一月初的500家左右，減少到了當(dāng)前的300家左右。證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至7月19日，證監(jiān)會受理首發(fā)及發(fā)行存托憑證企業(yè)共313家。

　　據(jù)接近監(jiān)管層的相關(guān)人士表示，除去因歷史遺留問題還留在IPO排隊(duì)通道的企業(yè)外，正常審核通道的企業(yè)數(shù)僅為100余家，從企業(yè)申報(bào)材料到被安排上發(fā)審會，平均來看，這一時(shí)間已大幅縮短至9個(gè)月。

　　如果拉長時(shí)間區(qū)間看，華金證券指出，2017年上半年過會的公司平均排隊(duì)時(shí)間為429.12天，中位數(shù)為357.5天，排隊(duì)時(shí)間顯著縮短。在2018年上半年過會的58家公司中，有30家公司排隊(duì)時(shí)間在1年以下，占比達(dá)51.72%，其中湖南鹽業(yè)和工業(yè)富聯(lián)排隊(duì)時(shí)間小于100天；排隊(duì)時(shí)間超過兩年的有6家，占比10%，排隊(duì)時(shí)間最長的為亞普股份，排隊(duì)時(shí)間為1418天，即3.88年。

　　發(fā)行規(guī)模反彈

　　今年6月，IPO發(fā)行規(guī)模出現(xiàn)大幅反彈，這一現(xiàn)象或許在7月仍將持續(xù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，6月一級市場募集資金總額762億元(包括IPO、增發(fā)和配股)，環(huán)比增加124%。其中增發(fā)募集353億元，環(huán)比升27%，但占總募集資金的比重降至46%，IPO募集資金總額404億元，環(huán)比大幅上漲543%。總體來看，受IPO募資總額飆升影響，6月一級市場募集資金總額大幅反彈。

(圖片來源：國信證券)

　　與香港市場對比，A股IPO募資總額相對較少。德勤公布的報(bào)告顯示，港交所上半年接受的上市申請企業(yè)有171 家，這大大超過去年上半年的138 家，而有超過100 家公司實(shí)現(xiàn)了IPO，同比增長49.28%。估計(jì)全年港股IPO 募資總額將介乎2000 億港元至2500 億港元之間。

　　不過，新時(shí)代證券指出，2018年以來證監(jiān)會核批腳步放緩，但單只股票平均募資規(guī)模提升明顯。背后主要是因?yàn)榻鹑诠?華西證券、江蘇租賃等)、高估值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)(小分子醫(yī)藥研發(fā)巨頭藥明康德等)IPO 活躍，首發(fā)企業(yè)審核重質(zhì)重量，優(yōu)質(zhì)企業(yè)募集資金較多，在IPO 批文數(shù)量較少的情況下，抬升了單只新股的平均募集資金規(guī)模。

　　從嚴(yán)審核繼續(xù)

　　盡管近期IPO審核提速，IPO過會率有所上升，但是IPO從嚴(yán)審核的標(biāo)準(zhǔn)仍將繼續(xù)。

　　業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào)，出現(xiàn)上述兩個(gè)情況主要是因?yàn)楝F(xiàn)場檢查、“IPO被否需運(yùn)行三年才可借殼”等因素影響，大量的企業(yè)撤回申報(bào)材料，排隊(duì)企業(yè)數(shù)量減少，能夠留下的都是質(zhì)地相對不錯(cuò)的企業(yè)。

　　回顧過往，虛構(gòu)業(yè)績、亂造概念、欺詐上市的現(xiàn)象在A股市場上屢見不鮮。上市頭年盈利、次年持平、3年虧損，業(yè)績大變臉，發(fā)行者套現(xiàn)走人，普通股民深陷其中，苦不堪言。

　　而今年6月，監(jiān)管部門向各家券商投行發(fā)布了最新IPO 審核51 條問答指引，涵蓋財(cái)務(wù)和法律兩大維度指標(biāo)。問題雖多是老生常談，但對IPO 審核標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了量化，對此前模糊的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了細(xì)化。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，最新IPO審核指引要求堅(jiān)決杜絕“帶病申報(bào)”，并且未來將再根據(jù)最新財(cái)務(wù)指標(biāo)勸退一批企業(yè)，加快高質(zhì)量擬上市企業(yè)的上市節(jié)奏，使得A股市場IPO企業(yè)直接融資的規(guī)模和質(zhì)量得到有效提升。

　　展望下半年，新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東認(rèn)為，審核將進(jìn)一步趨嚴(yán)，追責(zé)也會執(zhí)行的更加嚴(yán)格。同時(shí)，審核節(jié)奏會加快，但通過率并不會顯著增加。另外，審核將會進(jìn)一步向新經(jīng)濟(jì)企業(yè)傾斜，優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市的排隊(duì)時(shí)間會縮短，上市速度會進(jìn)一步增加。IPO堰塞湖現(xiàn)象將會得到緩解，監(jiān)督制約機(jī)制也會進(jìn)一步完善。帶病IPO企業(yè)撤回?cái)?shù)量會進(jìn)一步增加，券商投行嚴(yán)把關(guān)也會升為常態(tài)。

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