甲醇：內(nèi)地價(jià)格松動(dòng)，期價(jià)收長(zhǎng)陰

現(xiàn)貨：7月25日，內(nèi)地甲醇價(jià)格松動(dòng)，港口現(xiàn)貨小幅下行。具體來看，其中太倉3070(-55)元/噸，山東南部、河北、內(nèi)蒙和西南的現(xiàn)貨價(jià)格分別為2700(-40)、2620(0)、2360(-40)和2700(0)元/噸;可交割地價(jià)格為2880~3070元/噸。內(nèi)外盤同跌，套利窗口收窄。華東基差為146，最低交割地基差-44。

內(nèi)外價(jià)差：7月25日CFR中國(guó)價(jià)格為390美元/噸。現(xiàn)貨人民幣理論進(jìn)口盈虧為-258元/噸(含50港雜費(fèi))，加點(diǎn)完稅價(jià)盈利為-348元/噸附近。

新興需求：盤面加工費(fèi)來看，PP-3*MA盤面09和華東現(xiàn)貨加工費(fèi)分別為+713和+210元/噸，MTO利潤(rùn)顯著好轉(zhuǎn)。

庫存方面，港口庫存57.05萬噸，較上周下降0.87萬噸;港口流通庫存18.51萬噸，較上周上漲2.1萬噸。

觀點(diǎn)：昨日甲醇價(jià)格高位回落，長(zhǎng)陰收跌，2950-3000內(nèi)地可形成倉單價(jià)格區(qū)間壓制明顯�，F(xiàn)貨方面，內(nèi)地價(jià)格報(bào)盤松動(dòng)，西北多家工廠下調(diào)報(bào)價(jià)，成交跟進(jìn)一般;魯南區(qū)域內(nèi)裝置重啟，需求偏弱，價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行;河北價(jià)格下行之后，成交有所好轉(zhuǎn);港口現(xiàn)貨則隨著紙貨交割臨近結(jié)束，量?jī)r(jià)齊跌。近日關(guān)中、山東等地廠家裝置開始逐步重啟，區(qū)域內(nèi)供給走向?qū)捤桑�若繼續(xù)成交乏力，則產(chǎn)區(qū)價(jià)格有下行風(fēng)險(xiǎn)。港口方面，前期受轉(zhuǎn)口和外匯影響，價(jià)格較為堅(jiān)挺，但近日部分伊朗貨源流向東南亞，短期轉(zhuǎn)口受限，加上斯?fàn)柊钜讶粰z修，待近日紙貨回補(bǔ)之后，港口甲醇亦有走弱預(yù)期，8月中旬之前，甲醇供增需減格局延續(xù)。新入短空可暫且持有，關(guān)注近日港口庫存數(shù)據(jù)。

策略：短空持有;9-1反套持有;PP-3*MA觀望;

風(fēng)險(xiǎn)：MA裝置意外停車;擠倉發(fā)生

基本面支撐不足 鄭醇上方空間有限

經(jīng)過前期持續(xù)反彈，甲醇繼續(xù)上行缺乏動(dòng)能，盤面沖高回落。國(guó)內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)弱勢(shì)整理，重心有所走低。甲醇裝置開工基本恢復(fù)至正常水平，市場(chǎng)供應(yīng)增加。西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)整體簽單尚可，出廠報(bào)價(jià)下調(diào)。除了供給當(dāng)?shù)叵�烴外，企業(yè)出貨情況一般。正值淡季，甲醇下游需求疲弱，采購節(jié)奏放緩。下游企業(yè)面對(duì)高成本壓力，多適量逢低補(bǔ)貨為主。甲醇交投欠佳，實(shí)際放量有限。市場(chǎng)參與者信心不足，部分持貨商恐慌性降低排貨。國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)寬松，甲醇進(jìn)口貨源到港增加。沿海與內(nèi)地價(jià)差不斷擴(kuò)大，部分低價(jià)貨源流向沿海地區(qū)進(jìn)行套利。甲醇港口庫存企穩(wěn)，后期將進(jìn)一步回升。甲醇基本面支撐不足，期價(jià)上方空間有限，3000 點(diǎn)阻力明顯，不排除短期重心高位反復(fù)。建議前期多單逢高止盈，謹(jǐn)防盤面回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

觀點(diǎn)：盤面過高刺激套利拋壓 ，中期繼續(xù) 關(guān)注基本面壓力積累 ，甲醇或維持高位

(1)7 月 25 日國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)漲跌互現(xiàn)，太倉低端價(jià)格繼續(xù)回落至 3070 元/噸，魯南、河南、河北、內(nèi)蒙和四川的低端現(xiàn)貨價(jià)格分別為 2700(-200)、2700(-200)、2620(-260)、2360(-600)和 2700(-180 運(yùn)費(fèi))元/噸，產(chǎn)區(qū)可交割貨源低端價(jià)格暫穩(wěn)至 2880-2960 元/噸，09 合約貼水太倉低端現(xiàn)貨價(jià)格為 146 元/噸，升水產(chǎn)區(qū)低端倉單成本 44 元/噸，產(chǎn)銷窗口繼續(xù)打開，近期產(chǎn)區(qū)價(jià)格穩(wěn)中回落，升水壓力漸增;

(2)7 月 24 日 CFR 中國(guó)人民幣價(jià)格小幅回落至 3318 元/噸，09 合約倒掛外盤價(jià)格至 394 元/噸，仍不利于后市投機(jī)進(jìn)口，且港口 390 和東南亞 429 之間轉(zhuǎn)口利潤(rùn)仍維持，中短期內(nèi)外盤支撐仍在;

(3)7 月 25 日 PP+MEG 盤面加工費(fèi)為 480 元/噸，PP 盤面加工費(fèi)為 713 元/噸，加工費(fèi)再次反彈，不過烯烴廠潛在壓力仍存，盛虹檢修已兌現(xiàn)，關(guān)注近期港口累庫情況。

邏輯：昨日甲醇盤面高位回落，宏觀利多下的漲幅完全回吐，盡管短期考慮到本身偏低庫存和轉(zhuǎn)口支撐持續(xù)，支撐仍存，下行空間或受限，但后市甲醇基本面壓力仍是在逐步增大的，首先是盤面持續(xù)升水產(chǎn)區(qū)倉單成本，刺激產(chǎn)區(qū)交貨意愿，且外盤價(jià)格出現(xiàn)回落跡象，再加上 MTO 利潤(rùn)持續(xù)偏低，會(huì)進(jìn)一步限制其反彈空間，其次是甲醇產(chǎn)銷庫存積累趨勢(shì)有望延續(xù)，以及 7 月底前后存寬松預(yù)期，一方面是前期檢修裝置的重啟將逐步展開，另一方面是盛虹(80 萬噸 MTO)裝置檢修兌現(xiàn)后或?qū)��?dǎo)致累庫加速，預(yù)計(jì)后市盤面壓力階段性壓力或逐步增大。操作策略：短期偏多陸續(xù)離場(chǎng)，繼續(xù)關(guān)注宏觀政策走向和基本面壓力的積累，中期繼續(xù)偏弱對(duì)待，預(yù)計(jì)今日日盤主力合約價(jià)格運(yùn)行區(qū)間大概率仍為 2900-2950 元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)因素：上漲風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)外甲醇裝置意外故障、烯烴重啟順利進(jìn)行、人民幣加速貶值。下跌風(fēng)險(xiǎn)：烯烴廠重啟繼續(xù)延后、甲醇裝置重啟超預(yù)期順利、貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)深入。

鄭醇進(jìn)入歷史壓力區(qū)域 短線存在僵持基礎(chǔ)

【現(xiàn)貨】：陜西2550，川渝2750，兩湖3000，河南2700，內(nèi)蒙2400，江蘇3080，寧波3150，山東2750，華南3250，東北2700.CFR中國(guó)385美元/噸.(來源：卓創(chuàng))

【供需及交易邏輯】據(jù)卓創(chuàng)了解，內(nèi)地多地窄幅上推，雖然廠家和貿(mào)易商合力挺價(jià)，但高價(jià)新單放量十分有限，下游并不入市追漲;沿海地區(qū)窄幅收跌。另外，伊朗一套330萬噸/年的甲醇裝置，其中一套165萬噸/年的甲醇裝置停車檢修當(dāng)中，另外一套165萬噸/年的甲醇裝置開工保持在8成附近，其停車檢修裝置具體重啟待定。目前甲醇又重新進(jìn)入了歷史性壓力區(qū)域3000點(diǎn)位，從以前的走勢(shì)規(guī)律來看，每當(dāng)甲醇觸及此位置，那么后市轉(zhuǎn)入回調(diào)的可能性就會(huì)大增，因此盤面有抵觸反應(yīng)也較正常�，F(xiàn)在的關(guān)鍵點(diǎn)是能否馬上進(jìn)入試空操作，我們的建議是還需關(guān)注幾日才比較穩(wěn)妥，首先是當(dāng)前社會(huì)庫存并不高，市場(chǎng)有挺價(jià)基礎(chǔ);另一方面，相關(guān)聯(lián)化工品L與PP的震蕩走高節(jié)奏尚且穩(wěn)定，也就是說在下游利潤(rùn)有保障的情況下對(duì)原料價(jià)格走高的抵觸情緒也會(huì)放寬。因此總的來看，短期內(nèi)并不排除再次慣性探漲的可能，上方壓力也應(yīng)當(dāng)適當(dāng)放寬。

【操作建議】：短期存在挺價(jià)基礎(chǔ)，多單觸及保護(hù)位后可先退出觀望;試空操作若有相關(guān)聯(lián)化工品節(jié)奏相配合為宜，20日線分水參考。

甲醇市場(chǎng)短期在出貨轉(zhuǎn)好以及庫存有限帶來的支撐下，偏強(qiáng)運(yùn)行為主。加之進(jìn)口貨源受臺(tái)風(fēng)天氣影響，到港有所推遲，使得港口供應(yīng)有所收縮。不過下游對(duì)高價(jià)甲醇的接受能力有限，且部分甲醇制烯烴裝置進(jìn)行檢修或重啟推遲，或?qū)�甲醇市�?chǎng)有一定的負(fù)面影響。操作上建議甲醇09暫不做空

現(xiàn)貨開啟回調(diào)，期貨加速下跌

昨日除內(nèi)蒙地區(qū)因檢修密集現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺外，其他無論港口還是內(nèi)陸，甲醇現(xiàn)貨報(bào)價(jià)都齊齊下跌，其中西北部分企業(yè)兩次下調(diào)出廠價(jià)。而期貨近月合約多頭大幅減倉，遠(yuǎn)月合約空頭配合增倉，令場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外氣氛急轉(zhuǎn)直下。下游需求方面，醋酸本周止跌企穩(wěn)，受益于剛需支撐及裝置降負(fù)。而甲醛、二甲醚及 MTBE 維持現(xiàn)狀。本月底 30 日以后多數(shù)裝置面臨復(fù)產(chǎn)，屆時(shí)供給恢復(fù)將進(jìn)一步打壓期貨價(jià)格，可輕倉做空 MA901。

昨日鄭醇沒有延續(xù)沖高態(tài)勢(shì)，轉(zhuǎn)弱走跌，尾盤跌至指數(shù)2950附近，主力09合約跌至2930附近，遠(yuǎn)月01合約跌至3020附近，主力09合約資金流出過億，遠(yuǎn)月01合約資金流入明顯，夜盤弱勢(shì)開盤后，行情繼續(xù)趨弱走跌，一度跌至指數(shù)2930附近;現(xiàn)貨方面，昨日國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià)各地以小跌為主，內(nèi)蒙地區(qū)持穩(wěn)報(bào)2400，江蘇地區(qū)報(bào)3050元，國(guó)際市場(chǎng)CFR中國(guó)持穩(wěn)報(bào)390美元中間價(jià);期貨倉單繼續(xù)維持0水平;各合約排名前20會(huì)員綜合持倉多頭大幅減倉，空頭大幅增倉;消息方面，美原油指隔夜小幅上走，今早維持在67.7美元左右，LLDPE和PP期貨昨日維持高位震蕩。對(duì)于今日的行情，回落中關(guān)注指數(shù)2930能否發(fā)揮支撐作用，如果難以形成較強(qiáng)反彈，行情或進(jìn)一步走跌。

近期上游出貨情況一般，由于目前下游需求力度一直不大，部分地區(qū)下游廠家還有計(jì)劃?rùn)z修，近期山東地區(qū)甲醇上游廠家?guī)齑嬉恢碧幱诘臀唬�關(guān)中地區(qū)由于環(huán)保問題，均低負(fù)荷開工，整體庫存也不高，西北地區(qū)因?yàn)橘Q(mào)易商近期的大量提貨，部分廠家出現(xiàn)停售的現(xiàn)象，就目前的情況來看，庫存情況或?qū)⑹芪鞅钡貐^(qū)廠家停售影響有所下調(diào)。鄭州甲醇主力 1809 合約建議在 2900-2980 區(qū)間交易。