周四，滬深300指數(shù)沖高回落以小陰線收盤，成交量較前一日繼續(xù)萎縮，板塊分化，低價個股表現(xiàn)活躍，次新板塊回調(diào)幅度較大。近期整體股市背景環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計股指整理后將進(jìn)一步上行。

目前實體經(jīng)濟(jì)信用擴(kuò)張未明顯改善，居民加杠桿之后全國各線城市房價均至高位，內(nèi)需不足的負(fù)面影響也在逐步顯現(xiàn)。上半年，全國GDP同比增幅為6.8%，好于市場預(yù)期，第二季度GDP同比增速回落到6.7%，為多年以來同比最低單季增速。全國固定資產(chǎn)投資同比增長6.0%，增速比一季度回落1.5個百分點，處在歷史最低位附近，房地產(chǎn)和高新技術(shù)制造業(yè)投資表現(xiàn)較為堅挺。

央行數(shù)據(jù)顯示，6月末貸款余額23.84萬億元，上半年個人住房貸款增速放緩，但同增長達(dá)到18.6%。近三年來居民快速加杠桿之后負(fù)債已至偏高水平，短期收入水平不太可能大幅增加。進(jìn)出口方面，以美元計價上半年出口同比增長12.8%，進(jìn)口同比增長19.9%，而以人民幣計價進(jìn)出口增速分別只有4.9%、11.5%。差異主要來自今年上半年人民幣兌美元匯率比去年同期比是明顯升值的，貿(mào)易順差連續(xù)8個季度同比收窄。6月之后人民幣匯率出現(xiàn)加速貶值，一定程度上可以對沖中美貿(mào)易摩擦方面影響，未來貿(mào)易項下順差很大可能繼續(xù)收窄。

回顧今年以來，在防范化解重大風(fēng)險方向指引下，金融去杠桿持續(xù)進(jìn)行，社會融資增量減少，表外融資規(guī)模則出現(xiàn)大幅下降。然而去杠桿的同時也給實體經(jīng)濟(jì)融資造成一定影響，資金選擇到國債上避險，企業(yè)債券發(fā)行困難，違約數(shù)量增加。截至7月17日，今年已經(jīng)出現(xiàn)15個發(fā)行主體出現(xiàn)違約，涉及債券余額280多億元。最近政策面頻吹暖風(fēng)，央行本周往市場投放5020億元MLF，這是最大規(guī)模的MLF投放，這個量超過最新MLF存量規(guī)模的10%。從對股市的影響看，一方面去杠桿節(jié)奏轉(zhuǎn)為穩(wěn)杠桿利于市場風(fēng)險偏好改善，另一方面，今年年初以來國債利率一路走低，無風(fēng)險利率水平下移支撐市場估值。整體股票市場背景環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，股指運行中樞有望上移。

技術(shù)上看，滬深300指數(shù)上周五開始連續(xù)三日出現(xiàn)放量上漲，近兩日回落整理，現(xiàn)在指數(shù)已經(jīng)站上30日線，顯示中期走勢開始企穩(wěn)。后市關(guān)注上方3650附近下降趨勢壓力，如果走出這一區(qū)域壓制，那么基本確定指數(shù)已經(jīng)結(jié)束4403點以來的回調(diào)，可繼續(xù)看高一線。

《預(yù)計股指整理后將進(jìn)一步上行》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0727/125023.htm