現(xiàn)貨及期貨：上海0#鋅主流成交21860-21930元/噸，0#普通對(duì)1808合約報(bào)升水150-200元/噸。煉廠正常出貨，市場(chǎng)以出貨為主，下游消費(fèi)疲弱，整體市場(chǎng)成交依舊清淡。滬鋅主力合約下跌0.61%至21445元/噸，LME3月鋅下跌0.42%至2584美元/噸，隔夜滬倫比值8.23，環(huán)比下滑0.06。

供應(yīng)：8月國(guó)產(chǎn)鋅精礦加工費(fèi)3750元/噸，環(huán)比上升250元/噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)均價(jià)50美元/噸，環(huán)比上升17.5美元/噸，顯示礦山供應(yīng)有增長(zhǎng)。2018年6月中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量42.98萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.57%，同比減少7.09%。1-6月份累計(jì)產(chǎn)量269.2萬(wàn)噸，累計(jì)同比3.71%。6月中國(guó)精煉鋅產(chǎn)量因部分煉企檢修結(jié)束較上月環(huán)比有所恢復(fù)，但整體增量較為有限。進(jìn)入7月份，鋅價(jià)跌幅明顯，然加工費(fèi)上調(diào)幅度有限，煉廠利潤(rùn)持續(xù)收窄直至部分出現(xiàn)虧損狀態(tài)，部分煉廠并未如預(yù)期產(chǎn)量恢復(fù)，持續(xù)檢修減產(chǎn)狀態(tài)。陜西東嶺、赤峰中色等持續(xù)進(jìn)一步檢修狀態(tài)，7月新增檢修企業(yè)有馳宏鋅鍺、興安銅鋅等，此部分減量較6月份預(yù)計(jì)增加2萬(wàn)多噸，目前煉廠檢修偏多，但在加工費(fèi)回升的背景下，預(yù)計(jì)后期煉廠邊際減量有限。

需求：需求仍處于淡季。進(jìn)入7月份，少許氧化鋅企業(yè)大廠檢修恢復(fù)中，整體開(kāi)工率較6月預(yù)計(jì)環(huán)比增加近1個(gè)百分點(diǎn)至55.59%，但整體下游訂單未有明顯刺激拉動(dòng)，環(huán)比仍不及去年同期。

庫(kù)存：20日上期所庫(kù)存較前周減3933噸（-6.8%）、同比減18241噸（-25.2%）至54083噸，25日上期所倉(cāng)單環(huán)比減875噸（-8.2%）、同比減19749噸（-66.8%）至9828噸；25日LME庫(kù)存環(huán)比減2200噸（-0.9%）、同比減20025噸（-7.5%）至247450噸，25日LME倉(cāng)單環(huán)比持平（+0%）、同比增86250噸（+63.9%）至221025噸。

邏輯上：冶煉廠利潤(rùn)受挫，供應(yīng)幾無(wú)增量，庫(kù)存變動(dòng)不大，但需求仍處于淡季，滬鋅關(guān)注21500壓力，逢高可空，止損在22000。

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