鐵礦：偏強(qiáng)震蕩

昨日日盤鐵礦石主力1809合約收于476.5元/噸，較前一交易日上漲0.42%。京唐港61.5%澳洲粉礦報(bào)477元/噸，較前一個(gè)交易日上漲7元/濕噸。

觀點(diǎn)：上周澳洲巴西發(fā)運(yùn)量2338.1萬噸，環(huán)比增加122.8萬噸，分品種看粉礦發(fā)貨稍降，塊礦發(fā)貨增長(zhǎng)較為明顯，預(yù)計(jì)對(duì)盤面有一定支撐。匯率方面，人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)貶149個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.8040，為去年6月28日以來新低。預(yù)計(jì)鐵礦短期震蕩偏強(qiáng)，可逢低做多材礦比套利。

策略：震蕩偏強(qiáng)。套利方面：逢低做多材礦比。

風(fēng)險(xiǎn)：環(huán)保檢查不及預(yù)期、人民幣大幅升值

限產(chǎn)繼續(xù)加劇 鐵礦承壓運(yùn)行

行情展望及操作建議:

限產(chǎn)仍在持續(xù)，經(jīng)過周初觀望后，港口現(xiàn)貨價(jià)格較為堅(jiān)挺，貿(mào)易商因成本及預(yù)期樂觀，因此議價(jià)空間較窄，鋼廠補(bǔ)庫熱情提升，成交有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格走強(qiáng)。PB 粉因性價(jià)比提升，使其近期需求回升且價(jià)格堅(jiān)挺，鋼廠盈利維持高位下，高品礦需求較好，同時(shí)人民幣大幅貶值使外礦到港成本抬升，對(duì)主流礦價(jià)格形成支撐。但港口澳粉庫存持續(xù)增加，且外礦發(fā)貨量增加，后期到港量也將在度回升，環(huán)保限產(chǎn)的情況下澳粉供給仍顯寬松，因此價(jià)格上行壓力較大。短期看，連鐵向上突破難度較大，1809 建議高空操作，上破 480 元止損;同時(shí) 9-1正套及 1-5 反套繼續(xù)關(guān)注。

行業(yè)重要信息：

1. 央行周三不開展公開市場(chǎng)操作。當(dāng)日有 600 億元逆回購到期，凈回籠 600 億元。資金面寬松不改，Shibor 多數(shù)下跌。

2. 中國(guó)二季度 GDP 同比增長(zhǎng) 6.7%，預(yù)期 6.7%，一季度增速為 6.8%。上半年 GDP 同比增 6.8%，2018 年增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)為 6.5%左右。

3. 中國(guó)上半年固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng) 6.0%，預(yù)期 6.0%，1-5 月增速為 6.1%。

4. 中國(guó)上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng) 9.7%，1-5 月增速為 10.2%。

5. NYMEX 原油期貨收漲 1.08%，報(bào) 69.26 美元/桶，連漲兩日。布倫特原油期貨收漲 1.41%，報(bào) 74.84 美元/桶。

6. 中國(guó) 6 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng) 6%，預(yù)期 6.5%，前值 6.8%。上半年工業(yè)增加值增長(zhǎng) 6.7%，增速較 1-5 月回落 0.2 個(gè)百分點(diǎn)。

7. 1-6 月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金 79287 億元，同比增長(zhǎng) 4.6%，增速比 1-5 月份回落 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。

近期，隨著PB粉品質(zhì)的提升，PB粉性價(jià)比凸顯，使得非限產(chǎn)地區(qū)鋼廠對(duì)于 PB 粉礦的需求回暖。再加上鋼材淡季不淡，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)高位，以及本幣持續(xù)對(duì)外貶值，海運(yùn)成本上揚(yáng)，鐵礦石價(jià)格重心逐步上移。但是下半年主要礦山發(fā)貨量對(duì)鐵礦石供應(yīng)端的壓力仍然較大。同時(shí)，本周唐山正式進(jìn)入限產(chǎn)階段，燒結(jié)環(huán)節(jié)的 3 種氣體減排任務(wù)較重，限產(chǎn)比例在 50%，疊加高爐亦限產(chǎn)0%左右，唐山地區(qū)新一輪環(huán)保限產(chǎn)，使得華北地區(qū)對(duì)鐵礦石粉礦的需求被抑制，加之鋼鐵行業(yè)環(huán)保主題貫穿下半年，鐵礦石需求實(shí)質(zhì)性改善的可能性較低。鐵礦石供應(yīng)相對(duì)需求寬松的狀態(tài)可能將持續(xù)，對(duì)盤面價(jià)格形成較長(zhǎng)期的壓制。再加上近日美國(guó)就價(jià)值 160 億美元中國(guó)商品加征關(guān)稅的問題召開聽證會(huì)，中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)盤面價(jià)格形成一定利空影響。綜合看，連鐵上方壓力較強(qiáng)，建議單邊可依托 480壓力線輕倉短空，組合上繼續(xù)輕倉持有買 RB1810-賣I1809 套利組合。

策略上，輕倉介入 I1809 空單，倉位：5%，入場(chǎng)區(qū)間：475-476，目標(biāo)區(qū)間：461-462，止損區(qū)間：482-483;輕倉持有買 RB1810-賣 I1809*0.7 套利組合，倉位：5%，入場(chǎng)價(jià)差：8.50-8.55，目標(biāo)價(jià)差：9.10-9.15，止損區(qū)間：8.20-8.25。

鐵礦震蕩上行，短多可繼續(xù)持有

到貨量階段回落，供應(yīng)壓力有所減輕，港口高品占比回落;需求端整體受環(huán)保壓制，但鋼廠進(jìn)口礦庫存偏低，存在一定補(bǔ)庫空間;進(jìn)口利潤(rùn)倒掛擴(kuò)大，貿(mào)易商惜售;前十凈持倉空頭亦有轉(zhuǎn)多跡象;同時(shí)人民幣貶值利多走勢(shì)。技術(shù)上鐵礦震蕩上行，靠近480壓力位。操作建議：短多1809持有(成本464，止損454，目標(biāo)位490以上，周期1-2周)

觀點(diǎn)： 發(fā)貨開始回升 關(guān)注是否持續(xù)

信息分析：

(1)港口現(xiàn)貨小幅反彈，青島港 PB 粉漲 2 至 466 元/濕噸，折合盤面 514 元/噸。金布巴粉漲 2 至425 元/濕噸，折合盤面 489 元/噸。普氏指數(shù)漲 0.45 至 65.8 美元。

(2)澳洲鐵礦石發(fā)貨總量為 1473.5 萬噸，環(huán)比減少 11.1 萬噸，發(fā)往中國(guó)的量 1385.6 萬噸增加144.8 萬噸。巴西鐵礦石發(fā)貨總量為 864.6 萬噸，環(huán)比增加 133.9 萬噸。

(3)全國(guó)主要港口鐵礦累計(jì)成交 113.25 萬噸，較昨日(+30.32%)，其中鋼廠成交占 74.19%。上周平均每日成交 75.66 萬噸。

邏輯：現(xiàn)貨價(jià)格小幅反彈。港口庫存結(jié)構(gòu)繼續(xù)邊際好轉(zhuǎn)，北方六港 PB 粉庫存連續(xù)三周下降，支撐盤面重心緩慢抬高。不過，海外發(fā)貨開始回升，關(guān)注是否持續(xù)，形成未來供應(yīng)壓力。

操作建議：區(qū)間操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：鋼材、焦炭現(xiàn)貨大幅下跌。

本周海外礦山發(fā)貨量明顯回落，北方地區(qū)到港量、鋼廠庫存等均環(huán)比有所下降，供應(yīng)面整體壓力仍在但短期邊際有所改善。根據(jù)目前公布的幾大礦山的2季度產(chǎn)量報(bào)告，大型礦山仍在穩(wěn)步增產(chǎn)，下半年鐵礦產(chǎn)量增速可能高于上半年，但一些成本高的礦山(比如Atlas)可能受盈利不佳考慮減產(chǎn)，但整體而言鐵礦供應(yīng)量仍不小，低成本礦山對(duì)高成本礦山的替代在繼續(xù)。需求方面，高爐開工率環(huán)比小幅上升，但后期隨著更多地區(qū)進(jìn)入限產(chǎn)，鐵礦需求難有起色，長(zhǎng)期整體基本面保持寬松，若限產(chǎn)嚴(yán)格執(zhí)行，預(yù)計(jì)今年鐵礦庫存堆積時(shí)間提前。黑色產(chǎn)業(yè)鏈目前矛盾不在于鐵礦石，料礦石價(jià)格將追隨鋼材價(jià)格走動(dòng)。礦石單邊觀望