美國(guó)掀起貿(mào)易戰(zhàn)后遭到了中方的反擊，上周五特朗普政府很憤怒表示將擴(kuò)大戰(zhàn)局，未來將對(duì)中國(guó)全部進(jìn)口商品增加關(guān)稅，這對(duì)美棉形成打壓，ICE期棉快速回落，整體表現(xiàn)弱勢(shì)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則相對(duì)平穩(wěn)，仍呈現(xiàn)整體震蕩走勢(shì)。

目前在政策、消息等相對(duì)真空階段，再加上剛剛經(jīng)歷了一輪較大行情，鄭棉市場(chǎng)持倉(cāng)萎縮，整體市場(chǎng)缺乏走出趨勢(shì)性行情的動(dòng)能，仍將維持震蕩。

倉(cāng)單無法流出期 貨市場(chǎng)難有起色

在新棉還未上市且天氣炒作已提前兌現(xiàn)的情況下，整體市場(chǎng)回歸基本面上，巨量倉(cāng)單再次成為市場(chǎng)的主要關(guān)注點(diǎn)。截至7月23日，鄭州商品交易所已生成棉花倉(cāng)單9574張，有效預(yù)報(bào)1960張，合計(jì)11534張，折合46.136萬噸，目前剛剛經(jīng)歷完鄭棉CF1807合約的交割，整體交割量十分有限，倉(cāng)單壓力仍將繼續(xù)后移。

巨量的倉(cāng)單對(duì)期貨市場(chǎng)的作用除了直接的壓力外，也間接證明當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)也處于供過于求的狀態(tài)。目前2017/18年度的儲(chǔ)備棉投放工作依舊在正常進(jìn)行，截至2018年7月20日，儲(chǔ)備棉累計(jì)成交164.18萬噸，成交率59.47%，成交率為近三年同期最低�，F(xiàn)貨市場(chǎng)走貨不暢，儲(chǔ)備棉成交處于低迷，二者相疊加可以看出目前整個(gè)現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求水平。

短期現(xiàn)貨市場(chǎng)供過于求，再加上整體宏觀經(jīng)濟(jì)的萎靡不振，大宗商品難有起色，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)的倉(cāng)單較難流出，這對(duì)于目前的期貨市場(chǎng)價(jià)格是較大的壓力。遠(yuǎn)期供需缺口的利好預(yù)期對(duì)整個(gè)棉花市場(chǎng)形成了底部支撐，短時(shí)間內(nèi)，棉花市場(chǎng)將繼續(xù)維持低位震蕩的走勢(shì)。

倉(cāng)單消化利于鄭棉輕裝上路

那么后市的突破口在何方？缺口實(shí)實(shí)在在存在，短時(shí)間內(nèi)繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)量是不容易實(shí)現(xiàn)的，而消費(fèi)量近年也相對(duì)穩(wěn)定。對(duì)于鄭棉來說，何時(shí)倉(cāng)單從期貨市場(chǎng)流出何時(shí)才能有所突破。從目前市場(chǎng)來看，鄭棉CF1809合約臨近交割，市場(chǎng)1個(gè)月的時(shí)間并無能力消化目前46余萬噸的倉(cāng)單，故整體倉(cāng)單大概率向后期合約轉(zhuǎn)移，也就是后面的鄭棉主力CF1901合約，倉(cāng)單時(shí)間貼水4元/噸·天，至CF1901合約交割時(shí)累計(jì)貼水達(dá)到672元/噸，內(nèi)地倉(cāng)庫(kù)升水在400-500元/噸，考慮到2019年1月，內(nèi)地庫(kù)的新疆新棉十分有限，故老倉(cāng)單恐將成為搶手貨，這是倉(cāng)單流出的好時(shí)機(jī)。若倉(cāng)單可以順利流出，那么后期對(duì)于缺口的預(yù)期以及儲(chǔ)備棉庫(kù)存減少的炒作將重新主導(dǎo)后市，屆時(shí)鄭棉迎來新的行情。

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