歐洲央行周四(7月26日)幾乎肯定會維持政策不變，并認為全球貿易爭端加劇所帶來的風險，并不構成改變其逐步撤出寬松貨幣政策計劃的理由。

由于通脹回升及就業(yè)處于紀錄高位，歐洲央行上個月決定在今年結束前終止2.6萬億歐元(3.0萬億美元)的購債計劃，邁出撤出刺激舉措的最大一步。

然而，經(jīng)濟成長放緩，加上貿易戰(zhàn)逐步升級打壓信心，歐洲央行也承諾維持利率在低位至少到明年夏季。這表明該央行將慢慢逐步撤出歐元區(qū)刺激舉措，因擔心即使小小的變動也可能打亂通脹回升的步調。

為了不讓市場對2019年底升息的預期受挫，歐洲央行(ECB)行長德拉基可能會指出自6月會議以來情況鮮有變化，即使近來的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟將會持續(xù)放緩。

“近期內，我們的感覺是下檔風險已增強，”摩根士丹利在給客戶的研究報告中表示。

的確，歐元區(qū)6月綜合PMI指數(shù)下滑、消費者信心放緩，以及德國7月IFO企業(yè)景氣判斷指數(shù)下滑，這些全都顯示會有持續(xù)性的放緩，進而可能迫使歐洲央行在9月再次調降經(jīng)濟增長預測。

但經(jīng)濟擴張步伐仍高于歐元區(qū)潛在增速，因此歐洲央行可以認為歐元區(qū)將繼續(xù)創(chuàng)造就業(yè)，并最終如期所愿催生通脹。央行的通脹目標略低于2%。

“只要貿易緊張情勢沒有升級演變成直接貿易戰(zhàn)，我們就認為歐洲央行沒有調整6月指引的理由，”貝倫貝格銀行分析師Florian Hense稱。

歐洲央行將在北京時間19:45宣布利率決定，央行行長德拉基將在20:30召開記者會。

歐洲央行雖不太可能作出果斷決定，但仍會商討再次調整政策指引以及修訂到期債券資金再投資的相關規(guī)定。

央行在6月時表示，“預期”債券購買會在12月結束。這樣的措辭可能會被強化，以表明對6月決定的信心增強。

不過，這類舉措被認為沒有必要，因為市場已充分預期購債計劃將在今年結束，并預計如果要延長實施，門檻料將非常的高。

德拉基料也將避免給出央行首次升息的確切時間，預計將堅持歐洲央行此前的措辭，即宣稱將維持利率不變“直至2019年夏季結束”。

鑒于購債行動將在年底時結束，對于到期債券所釋放出的資金的再投資，將成為更舉足輕重的政策工具，德拉基已表示，未來數(shù)月內會更新如何運用這些現(xiàn)金的規(guī)定。

一個關鍵的挑戰(zhàn)是，債券組合的剩余存續(xù)期將隨著時間而減少，所以歐洲央行將必須決定是否要以長期債券為買進標的，還是接受讓資產組合自然到期。

另一個選項可能是增加歐洲央行進行再投資操作的靈活性，因為現(xiàn)行的對買入時間的規(guī)范可能讓央行太過綁手綁腳，導致央行被迫在本來更適于緩和購買的情況下大規(guī)模買進。

《歐銀決議或將按兵不動 但會強調經(jīng)濟增長風險》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0726/124802.htm