棉花&棉紗：鄭棉盤面震蕩微漲

總體而言，美棉價格受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響從高位回落，但市場對德州等棉花主產(chǎn)區(qū)干旱預期一直沒有消退，美棉優(yōu)良率大幅低于上年，使投資者對美棉產(chǎn)量和品質(zhì)偏悲觀。與此同時，隨著拋儲持續(xù)進行，國內(nèi)棉花庫存不斷下降，制約棉花上漲的主要因素逐漸消失，國內(nèi)棉花長期價格中樞或?qū)⑸弦啤６唐趦?nèi)，國內(nèi)棉花價格受政策影響處于弱勢震蕩，投資者應以保持觀望為宜;從長期來看，投資者應保持多頭思維，投資者可以逢低買入并長期持有多單。

風險點：貿(mào)易戰(zhàn)風險、匯率風險、主產(chǎn)國干旱天氣風險、替代品價格風險

ICE 期棉主力合約 12 月周三收漲逾 1%，為市場對美棉產(chǎn)區(qū)干旱天氣擔憂以及美國政府幫助受貿(mào)易爭端影響的農(nóng)民的計劃所致。鄭棉主力合約震蕩偏暖。國內(nèi)棉市基本面變化不大，無明顯因素刺激市場。7 月 25 日儲備棉輪出實際成交 2.12 萬噸，成交率 70.52%。本周儲備棉輪出底價上調(diào) 143 元/噸。328 棉花價格指數(shù)較上一日下降 2 元。預計未來 2 個半月儲備棉花將出庫約 80 萬噸，加之 6 月以后的棉花進口以及 9 月份儲備棉輪出可能存在延期情況，后期供應表現(xiàn)充足，國內(nèi)棉花供應可持續(xù)至 11 月新棉上市，未來三季度供應端對棉花利好有限;而當前國內(nèi)迎來紡織淡季，紗線和坯布開工率持續(xù)下降，庫存有所回升，下游產(chǎn)品價格穩(wěn)定偏弱走勢，短期內(nèi)供需面暫不支持鄭棉大幅走高，同時中美貿(mào)易摩擦前景未明，市場擔憂仍存。近期市場關注點轉(zhuǎn)移至棉花基本面產(chǎn)區(qū)天氣方面，美國干旱天氣將可能減少美棉產(chǎn)量，而印度產(chǎn)區(qū)干旱天氣所致當前種植進度較去年同期下降 14%也令市場對未來產(chǎn)量憂心忡忡，但短期內(nèi)天氣對產(chǎn)量的影響還難以定論，鄭棉預計以震蕩整理為主，操作上建議暫時離場觀望。

觀點：儲備棉成交率提升 鄭棉短期或震蕩偏強

信息分析：

(1)棉花現(xiàn)貨價格指數(shù) 暫穩(wěn) 。7 月 25 日，中國棉花價格指數(shù) 3128B 為16173(-2)元/噸;CotlookA 指數(shù)為 96.70(-0.25)，折人民幣 15537 元/噸。

(2)鄭棉注冊倉單 流入 ，有效預報 增加。7 月 25 日，鄭棉注冊倉單 9569(-12)，有效預報 2130(+48)。

(3)儲備棉輪出成交 率提升 。中國棉花信息網(wǎng)消息，7 月 25 日，儲備棉輪出成交 70.52%。平均成交價格 15051(+12)元/噸;折 3128 價格 16445(+136)元/噸。

(4) 印度國內(nèi)棉價保持堅挺。瑞嘉國際信息顯示，印度國內(nèi) S-6 報價 47900

盧比/candy，折 88.68 美分/磅。。

邏輯：國內(nèi)方面，儲備棉成交率提升，流通庫存處于歷史同期偏高水平，倉單+有效預報處于高位。國際方面，美棉優(yōu)良率差于上年同期，結鈴率高于上年同期;印度提高新年度 MSP，其國內(nèi)棉價保持堅挺。綜合分析，印度提高最低支持價格，抬高全球棉價底部;短期內(nèi)，貿(mào)易戰(zhàn)與人民幣貶值交錯，內(nèi)盤倉單壓力與外盤強勢交錯，儲備棉成交率提升，鄭棉或震蕩偏強運行。

操作建議：觀望

風險因素 ：中美貿(mào)易戰(zhàn)

天氣題材炒作空間有限，鄭棉前空耐心持有

綜合看，隨國儲輪出疆棉及高品質(zhì)棉占比提高，成交率出現(xiàn)明顯回升，短期放量或?qū)ΜF(xiàn)貨形成一定壓力。近期新疆的高溫天氣屬季節(jié)性正常情況，預計對整體產(chǎn)量影響有限，但后續(xù)仍需密切關注;下游需求看，美國本月公布的 2000 億關稅清單中涉及部分紡織品原料及紡織品，且上周五特朗普表示已經(jīng)做好對 5000 億美元商品收稅的準備，中美貿(mào)易摩擦升級預期進一步加強，目前內(nèi)外需求形勢均不容樂觀，重點關注第二輪關稅及 8 月底關稅的具體落地情況。棉紗及坯布現(xiàn)貨價格則維持堅挺，而近期粘短價格出現(xiàn)較為明顯的下滑，滌短則因 PTA 上漲幅度有限預計將呈現(xiàn)震蕩回落態(tài)勢，加之環(huán)保限產(chǎn)印染行業(yè)對于坯布需求的不斷減弱，需求整體轉(zhuǎn)淡將對整體社會庫存形成一定的壓力;國際方面，因特朗普政府宣布的一項 120 億美元的農(nóng)業(yè)補貼計劃，隔夜 ICE 期棉大幅拉漲，主力最高報88.59 美分/磅，后續(xù)需持續(xù)跟進補貼落地情況。天氣方面看，美國西德州本周一陣雨分布分散且降雨量不足 0.3 厘米，且未來預報降雨概率降低，而美元未來的偏強預期則將對此次棉價反彈形成一定壓制。昨日鄭棉價格延續(xù)漲勢，但上方 17000 整數(shù)阻力壓力仍在，目前整體倉單+預報總量已超 46 萬噸，主力合約承壓將隨 9 月交割臨近而愈發(fā)顯著，建議 CF901 前空繼續(xù)耐心持有，新空則關注反彈后的沽空機會，9-1 價差處歷史低位水平，未來仍有進一步收窄空間，穩(wěn)健者繼續(xù)持有買 CF809-賣 CF901 正套組合。

操作具體建議：持有買 CF809-賣 CF901，策略類型為正套組合，持倉比例為 5%，離場區(qū)間：-870 至-900;持有 CF901 合約，策略類型為單邊做空，持倉比例為 5%，止損價位：17400。

美棉走強，因美國政府為農(nóng)戶提供補貼

政府幫助受貿(mào)易爭端影響的農(nóng)戶，美棉上漲。12月合約上漲1.27美分，漲幅為1.46%。美國總統(tǒng)特朗普表示將提供120億美元幫助受貿(mào)易爭端影響的農(nóng)戶。另外，德州天氣預報降水概率下降，干燥憂慮加重。美棉企穩(wěn)反彈。夜盤鄭棉沖高回落，儲備棉成交率上升，棉價維持偏強態(tài)勢。關注17000點一線的壓力，操作上建議短線交易為主。

洲際交易所(ICE)期棉周三攀升逾1%，受助于美國政府幫助受貿(mào)易爭端影響的農(nóng)戶的計劃，以及預報稱未來最大種植州得克薩斯州的天氣將更加干燥。交投最活躍的ICE12月棉花期貨收漲1.27美分報每87.97美分。昨日國內(nèi)鄭棉主力1901合約大幅增倉，盤中在萬七下方遇阻回落，全天漲225元/噸，交易量較前一交易日增加。隔夜盤面高開高走，小幅沖高回落，減倉一萬多手。

美國主棉花主產(chǎn)區(qū)得州干旱引發(fā)市場擔憂，美棉生長狀況同比不佳，天氣的憂慮暫占主導，預計美棉近期偏強震蕩。國內(nèi)新疆部分地區(qū)持續(xù)高溫，或?qū)�將影響棉花長勢。基本面方面，棉花價格指數(shù)繼續(xù)陰跌，紡織行業(yè)季節(jié)性淡季明顯，在紗線和坯布開工率下滑的情況下庫存仍然增加，且坯布的累計速度快于紗線。目前正值棉花生長關鍵期，天氣的影響至關重要。在天氣未有明顯不利的前提下，現(xiàn)階段國內(nèi)供給充足，外圍中美貿(mào)易摩擦不確定使宏觀環(huán)境惡化，亦使棉價承壓，鄭棉或維持區(qū)間震蕩，17000元/噸存有壓力。操作上不建議投資者追高。

昨日美棉走勢一改近半月來的頹勢，價格一陽包三陰顯著回升。在中美貿(mào)易戰(zhàn)影響猶存的市場氛圍中，美棉價格上方面臨壓力 89 美分。中國現(xiàn)貨市場近兩日來，采購有所好轉(zhuǎn)，昨日儲備棉輪出成交率連續(xù)回升至 71%。新棉陸續(xù)出桃打頂，對籽棉收購價預期回升的壓力下，促進了當下市場采購，對價格起到有力的提振作用。盤面上看，鄭棉價格至上次高點附近，17000 附近存在壓力，關注價格能否再上一臺階。操作上，多單持有。

ICE 棉花大幅上漲，受美國政府將為農(nóng)戶提供 120 億美元幫助計劃的影響，除外干旱天氣也帶來支撐。中國現(xiàn)貨指數(shù) 3128B 報 16173 元/噸，跌 2。儲備棉輪出成交率 70%，成交均價折 3128 價 16445 元/噸.鄭棉夜盤小幅上漲，短期振蕩偏強，操作上中長線仍以擇機做多為宜。