鋰價(jià)短期支撐取決于礦石提鋰產(chǎn)能

　　由于鋰產(chǎn)品供給側(cè)增量較大，今年來，碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)較大回落，截至2018年7月24日，國內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格均價(jià)為10.4萬元/噸，較去年最高點(diǎn)下降38.1%。預(yù)計(jì)2018年新增產(chǎn)能中包括礦石級(jí)的贛鋒鋰業(yè) 3.75 萬噸、九江容匯鋰業(yè) 1.6 萬噸鋰、瑞福鋰業(yè) 4 萬噸；以及鹵水級(jí)的有鹽湖股份1萬噸、青海鋰業(yè)1萬噸，總計(jì)3~4萬噸工業(yè)級(jí)碳酸鋰增量。由于，新增產(chǎn)能中較大部門原材料屬于外購鋰精礦再加工，單噸碳酸鋰生產(chǎn)成本接近10萬/噸，同時(shí)考慮2018下半年新能源車需求快速增長(zhǎng)及3C需求回暖，我們預(yù)計(jì)短期鋰價(jià)維持10萬/噸以上弱勢(shì)區(qū)域。

　　鋰價(jià)長(zhǎng)期中樞取決于我國青海和南美三角地鹵水提鋰擴(kuò)能

　　全球鋰資源當(dāng)量約為5300萬噸，其中南美洲三角地帶(智利、阿根廷和玻利維亞)的儲(chǔ)量最大，供應(yīng)了超過全球60%鋰產(chǎn)品，其儲(chǔ)量分別為阿根廷908萬噸，玻利維亞 900萬噸，智利840萬噸。預(yù)計(jì)到2021年，智利和阿根廷供給將新增11萬噸/年碳酸鋰低成本產(chǎn)能。此外，玻利維亞的烏尤尼鹽湖擁有世界上最大的，未開發(fā)的鋰資源，儲(chǔ)量至少達(dá)到540萬噸，幾乎是世界已知供應(yīng)量的一半。但由于地理位置不佳，且鹽湖雜質(zhì)較多，以前并未大規(guī)模開采。隨著鹵水提鋰技術(shù)不斷升級(jí)，美國和中國企業(yè)已啟動(dòng)勘探開發(fā)方案。

　　利好鹵水提鋰和產(chǎn)業(yè)鏈下游，建議關(guān)注藍(lán)曉科技、藏格控股、杉杉股份、當(dāng)升科技、新宙邦、天賜材料、寧德時(shí)代

　　藍(lán)曉科技是我國高端吸附分離樹脂龍頭，擁有自主研發(fā)的針對(duì)我國青海鹽湖特點(diǎn)的吸附分離提鋰技術(shù)。公司已完成并穩(wěn)定運(yùn)行了青海冷湖100噸/年碳酸鋰項(xiàng)目，并與藏格鋰業(yè)簽訂了1萬噸/年鹽湖提鋰項(xiàng)目，據(jù)公告，公司力爭(zhēng)于 2018 年上半年建設(shè)完成，下半年陸續(xù)投產(chǎn)。2018年6月，公司再簽訂單與青海錦泰鋰業(yè)有限公司合作完成3000噸/年碳酸鋰生產(chǎn)線建設(shè)，合同金額為4.68億元，以及后續(xù)的生產(chǎn)線運(yùn)營管理費(fèi)和利潤分成。伴隨下游擴(kuò)建帶來的新增訂單涌現(xiàn)，公司有望出現(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。藏格控股具備200萬噸/年氯化鉀產(chǎn)能，擁有180萬噸碳酸鋰儲(chǔ)量。2017年10月，公司開始布局大浪灘鹽湖，取得新鹵水資源探礦權(quán)，未來有望貢獻(xiàn)鉀肥和碳酸鋰新增產(chǎn)能，增厚公司業(yè)績(jī)。鋰產(chǎn)品作為重要的原材料，在鋰電池原材料成本占比中超過50%，在下游鋰電池成本占比約15%。因此鋰價(jià)走弱可大幅降低產(chǎn)業(yè)鏈下游原材料成本，促進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展。杉杉股份、當(dāng)升科技，正極材料是鋰電池中成本占比最大的原材料，約為30%~40%，其中，三元正極材料中的鋰成本占比10%。隨著原材料碳酸鋰價(jià)格弱勢(shì)下行，正極材料供應(yīng)商盈利空間有望加大。新宙邦、天賜材料，電解液在鋰電池成本結(jié)構(gòu)中占比約10%~15%，電解液鋰成本占比約10%。由于供給激增，2017年電解液價(jià)格處于下行通道，電解液供應(yīng)商平均毛利率僅為15%左右。因此，原材料成本下降對(duì)電解液供應(yīng)商利潤空間增長(zhǎng)彈性更大，領(lǐng)先企業(yè)收獲最大紅利。寧德時(shí)代，據(jù)中國有色金屬協(xié)會(huì)，預(yù)計(jì)到2020年，碳酸鋰下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，動(dòng)力電池的占比將達(dá)到44.5%。因此，終端廠商將成為原材料成本下降的最終受益者。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能擴(kuò)建進(jìn)度不及預(yù)期；下游需求波動(dòng)較大；新能源汽車政策波動(dòng)；國外鹽湖開發(fā)的地緣政治和氣候風(fēng)險(xiǎn)。

《鹽湖提鋰系列報(bào)告：鋰價(jià)拐點(diǎn)已現(xiàn) 下游產(chǎn)業(yè)或受益》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0726/124597.htm