投資建議

　　行業(yè)策略：我們認為，軍用通信設備作為聯(lián)合作戰(zhàn)力量生成與升級的“信息神經(jīng)網(wǎng)絡”，將隨著“軍委管總、戰(zhàn)區(qū)主戰(zhàn)、軍種主戰(zhàn)”的新軍隊體制形成而率先迎來采購高峰。根據(jù)我們的測算，未來3到5年軍用通信設備采購需求主要來源于單兵通信裝備裝配、陸軍火力平臺的換裝與升級，僅計算上述部分，軍用通信裝備市場規(guī)模約達373.30至866.30億元。我們看到，目前部分軍用通信裝備供應商已獲取相關訂單，并開始逐漸傳導至收入與利潤端，業(yè)績回暖信號顯現(xiàn)。

　　推薦組合：本輪軍用通信采購需求將主要來自于單兵與陸軍武器平臺，建議優(yōu)先布局在陸軍通信裝備布局、已取得相關訂單的優(yōu)質(zhì)標的：合眾思壯(自組網(wǎng)，002383.SZ)、海格通信(陸軍、船艦通信設備，002465.SZ)。

　　行業(yè)觀點

　　通信系統(tǒng)是聯(lián)合作戰(zhàn)力量的支柱，自組網(wǎng)等技術將帶來革命性變化：隨著作戰(zhàn)理念從“平臺中心戰(zhàn)”演變?yōu)椤熬W(wǎng)絡中心戰(zhàn)”，構建聯(lián)合作戰(zhàn)體系已成為現(xiàn)代戰(zhàn)爭制勝的基本規(guī)律。通信系統(tǒng)作為聯(lián)合作戰(zhàn)體系中最基礎、最重要的組成部分之一，可構建多軍兵種、多平臺間立體交叉式信息傳輸網(wǎng)絡，連接與整合各個軍隊/兵種作戰(zhàn)單元。

　　目前，軍用通信設備正向四大方向發(fā)展——覆蓋空間廣、標準通用化、組網(wǎng)與指揮迅速、抗干擾能力強，自組網(wǎng)等通信技術有望帶來“從0到1”的戰(zhàn)術變革。

　　軍隊改革從戰(zhàn)略層向戰(zhàn)術層邁進，通信設備升級將以陸軍為牽頭軍種：隨著新一輪軍隊改革的有序推進，我國已形成聯(lián)合作戰(zhàn)指揮新體制，即“軍委管總、戰(zhàn)區(qū)主戰(zhàn)、軍種主戰(zhàn)”的格局，為后續(xù)戰(zhàn)術層的改革轉型奠定了堅實基礎。我們認為，軍種調(diào)整、戰(zhàn)區(qū)設立及數(shù)字化部隊推進都將對武器裝備信息化提出全新需求，而作為底層基礎構架與設施的通信設備有望率先更新。

　　結合國際通信裝備升級的實踐經(jīng)驗以及我國本輪軍隊改革進程，我們預計，新型通信裝備的研制與采購將以陸軍為牽頭軍種。僅測算單兵武器裝配、陸軍火力平臺的換裝與升級需求，未來三至五年，我國軍用通信裝備采購總額將達373.30至866.30億元，對應年均74.66至288.77億元的市場空間。

　　軍工行業(yè)市場進入壁壘較高，陸軍通信裝備相關企業(yè)訂單恢復明顯：軍工業(yè)務涉及國防安全與保密，存在嚴格的審核機制與進出口限制。我國軍用通信裝備幾乎全來自國內(nèi)企業(yè)研產(chǎn)，市場格局較為穩(wěn)定，已基本形成以中原電子、海格通信、烽火電子等老牌軍工國企，合眾思壯、旋極信息等軍民融合先鋒為主的供應體系。

　　目前，軍用通信裝備升級采購已逐漸體現(xiàn)至相關企業(yè)的訂單、收入與利潤端，2017年以來，海格通信共獲得軍用通信類訂單約14.2億元，合眾思壯獲得自組網(wǎng)通信設備訂單共51.50億元。

　　風險提示：軍隊改革進程不及預期；單兵、武器平臺通信裝備裝配與升級不及預期。

《軍用通信行業(yè)：聯(lián)合作戰(zhàn)指揮體制形成 軍用通信裝備升級正當時》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0726/124572.htm