展望日內(nèi)，全球金融市場(chǎng)的目光料將馬不停蹄地從貿(mào)易糾紛轉(zhuǎn)向歐洲央行利率決議。從目前市場(chǎng)的普遍預(yù)期來看，歐洲央行此次決議并不會(huì)采取任何行動(dòng)。但歐洲央行行長(zhǎng)德拉基的講話仍將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

路透社指出，本周歐洲央行開會(huì)，投資者將會(huì)尋找更多細(xì)節(jié)，以了解央行結(jié)束危機(jī)時(shí)期刺激政策的計(jì)劃。歐洲央行6月出人意料地概述了這一計(jì)劃：9月之后將逐步減少月度購(gòu)債，到年底時(shí)便可結(jié)束2.6萬億歐元的購(gòu)債計(jì)劃，利率將在一段時(shí)期內(nèi)維持低點(diǎn)。

不過，還是有一些問題沒有回答。以下是一些投資者希望在周四會(huì)議上能夠得到解答的問題。

1.歐洲央行是否會(huì)調(diào)整政策指引？

無疑，今晚將是歐洲央行澄清一些問題的機(jī)會(huì)，不過，盡管有關(guān)量化寬松政策的指引會(huì)得到強(qiáng)化，但利率方面的指引估計(jì)不會(huì)得到明確。

分析人士指出，歐洲央行行長(zhǎng)德拉基可能會(huì)被詢問，央行表示利率“至少到2019年夏季季末”都將保持穩(wěn)定，究竟是何含義。這引發(fā)了對(duì)歐洲央行自2011年以來首次加息時(shí)間的爭(zhēng)論。路透本月報(bào)導(dǎo)稱，一些決策者認(rèn)為最早可能在2019年7月加息，而其他人則認(rèn)為秋季之前沒有可能。

貨幣市場(chǎng)目前的走勢(shì)反映，市場(chǎng)預(yù)測(cè)歐洲央行到2019年10月可能將目前在負(fù)0.4%的存款利率上調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

2.歐洲央行如何進(jìn)行到期債券的再投資？

隨著資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃接近尾聲，歐洲央行在量寬計(jì)劃下所購(gòu)債券的再投資成為市場(chǎng)的重要驅(qū)動(dòng)因素。從現(xiàn)在到2019年5月，預(yù)計(jì)每月債券平均贖回額約為150億歐元（170億美元）——與2018年第四季度的凈資產(chǎn)購(gòu)買額基本相當(dāng)。

歐洲央行曾表示，將在市場(chǎng)中將到期債券再投資，但如何再投資是個(gè)問題。一種理論顯示，歐洲央行可能會(huì)購(gòu)買更多長(zhǎng)期債券，從而在量化寬松措施結(jié)束后將借款成本維持在低位，并限制龐大債券組合的自然老化。另一個(gè)問題是，債券再投資是否會(huì)在整個(gè)歐元區(qū)廣泛進(jìn)行--考慮到德國(guó)和荷蘭的供應(yīng)限制，這樣做可以帶來一定的靈活性。

3.貿(mào)易爭(zhēng)端不斷升級(jí)對(duì)歐洲央行意味著什么？

隨著美國(guó)及其貿(mào)易合作伙伴國(guó)的貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)，歐洲央行可能會(huì)發(fā)現(xiàn)自己夾在中間左右兩難。才剛剛宣布刺激計(jì)劃即將結(jié)束的歐洲央行可能面臨一場(chǎng)沖擊，貿(mào)易沖突會(huì)令出口依賴型經(jīng)濟(jì)承壓，并拉低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹預(yù)期。

歐盟執(zhí)委會(huì)本月將歐元區(qū)2018年經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)預(yù)估從2.3%下調(diào)至2.1%，原因中提到了貿(mào)易緊張局勢(shì)加劇的威脅�！俺隹诜啪徱约耙虼藥�來的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)放慢，會(huì)將經(jīng)濟(jì)增速拖慢至更接近1%的水準(zhǔn)…但更為重要的是，將會(huì)令通脹承壓，”美銀美林歐洲信貸策略主管Barnaby Martin稱�！皩�(duì)歐洲央行來說棘手的是，在削減QE之后，他們可能意識(shí)到通脹沒了�！�

4.增長(zhǎng)指標(biāo)企穩(wěn)能否讓歐洲央行感到寬慰？

近期的指標(biāo)顯示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在年初勢(shì)頭放緩后正在企穩(wěn)。6月商業(yè)增長(zhǎng)加速，年通脹率為2%，處于歐洲央行目標(biāo)附近。對(duì)于歐洲央行的計(jì)劃來說，這種背景令人安心。

路透調(diào)查訪問的69名分析師中，有51名稱有相信歐洲央行升息時(shí)尚未出現(xiàn)下一次經(jīng)濟(jì)下滑，比例超過70%。有18人對(duì)此沒有信心。

5.隨著希臘接近退出救助，歐洲央行是如何看待希臘的？

德拉基可能會(huì)被追問近期在歐洲議會(huì)有關(guān)希臘的言論。希臘將在8月退出第三輪國(guó)際救助。德拉基此前稱，如果希臘獲得債務(wù)減免，該國(guó)將可參與量化寬松計(jì)劃，但在希臘處于救助后受監(jiān)督的情況下，無法保證獲得此類減免。他還稱，歐洲央行將會(huì)就希臘的情況，自行做出債務(wù)可持續(xù)性分析（DSA）。

分析師稱，只有在歐洲央行依然考慮購(gòu)買希臘債券的情況下，德拉基進(jìn)行債務(wù)可持續(xù)性分析才有意義，這表明歐洲央行可能會(huì)在條件成熟時(shí)進(jìn)行此事。不過，可能要等到希臘落實(shí)6月與歐盟債權(quán)人達(dá)成的旨在緩解其債務(wù)情況的改革之后，才會(huì)進(jìn)行債務(wù)可持續(xù)性分析。該問題可能會(huì)在周四被提出來。

《歐洲央行利率決議倒計(jì)時(shí)！五大懸念即將揭曉》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0726/124478.htm