在出走華泰證券、跳槽野村證券兩個(gè)月后，陸挺昨晚首次以野村證券首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家身份，參加主持一場(chǎng)媒體電話會(huì)議，對(duì)2018年中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場(chǎng)進(jìn)行了分析與預(yù)測(cè)。

　　陸挺在電話會(huì)議上表示，2018年經(jīng)濟(jì)增速確定放緩，財(cái)政政策需要變得更加積極，預(yù)期財(cái)政政策會(huì)在大城市基建方面更加積極，同時(shí)去杠桿進(jìn)程有必要做出適當(dāng)調(diào)整。人民幣將繼續(xù)適度貶值，且隨著企業(yè)美元債陸續(xù)到期，人民幣會(huì)承受一定壓力，預(yù)計(jì)會(huì)將強(qiáng)對(duì)外匯的管制。

　　對(duì)于股票市場(chǎng)，野村證券大中華區(qū)首席股票策略師劉鳴鏑判斷，港股反彈將延續(xù)到八月，“8月底以后、美國(guó)大選前，又是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間段”，并預(yù)期滬深300指數(shù)年底目標(biāo)將達(dá)到3780點(diǎn)，目前仍有5%至6%的空間。

　　陸挺：出口數(shù)據(jù)存在時(shí)滯

　　對(duì)于2018年的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，陸挺維持了此前的謹(jǐn)慎預(yù)期，認(rèn)為中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)處于下行周期，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度確定放緩，主要是2016年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)刺激因素已經(jīng)開始削弱。

　　2016年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，很大程度上是新一輪刺激政策所推動(dòng)的，包括基建政策放松、地方政府融資放松、允許企業(yè)借外債、PSL和棚改貨幣化等，這些都對(duì)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇影響很大。能理解2016年以來(lái)的復(fù)蘇原因，就能理解2018年的下行原因。很多之前的復(fù)蘇推動(dòng)因素，都會(huì)被扭轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)，很多因素不太可能再具有那么大的經(jīng)濟(jì)推動(dòng)作用。

　　同時(shí)，2016年到2017年的中國(guó)出口增速終于擺脫了負(fù)增長(zhǎng)，也對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也有較大促進(jìn)作用，但這主要跟2015年8月的匯改、人民貶值有較大關(guān)系。

　　今年以來(lái)的出口回暖現(xiàn)象主要是由三方面原因推動(dòng)：

　　一是出口數(shù)據(jù)本身存在兩三個(gè)季度的時(shí)滯，出口數(shù)據(jù)尚未反映宏觀狀況；二是一些企業(yè)擔(dān)憂貿(mào)易影響、提前搶出口；三是受到此前環(huán)保治理壓力，北方多個(gè)城市的工廠冬天停工，后期復(fù)工拉動(dòng)了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)。

　　關(guān)鍵是預(yù)判接下來(lái)的貨幣與財(cái)政政策。

　　陸挺預(yù)期，中央政府的財(cái)政政策會(huì)更加積極，尤其是是在大城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，資金來(lái)源包括財(cái)政存款、國(guó)債和地方債加快發(fā)行，以及金融債的加快發(fā)行。在貨幣政策方面，陸挺認(rèn)為央行還有較大政策空間，預(yù)期人民幣未來(lái)還會(huì)適度貶值，同時(shí)央行會(huì)加大MLF的投放。

　　此外，陸挺強(qiáng)調(diào)，外匯儲(chǔ)備是一個(gè)非常重要的指標(biāo)，隨著企業(yè)美元債還本付息的壓力到來(lái)，人民幣會(huì)承受一定壓力，下半年的管制將會(huì)加強(qiáng)。

　　劉鳴鏑：8月有波段交易機(jī)會(huì)

　　野村證券大中華區(qū)首席股票策略師劉鳴鏑回顧了年內(nèi)的股票市場(chǎng)行情，直言年內(nèi)股價(jià)表現(xiàn)與業(yè)績(jī)沒(méi)有很明顯聯(lián)系，市場(chǎng)有比較強(qiáng)的避險(xiǎn)情緒，全年策略是投資正經(jīng)歷行業(yè)整合的龍頭股，但下半年尤其要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，推薦醫(yī)藥衛(wèi)生、能源、地產(chǎn)、電信和公用事業(yè)板塊。

　　劉鳴鏑回答了三個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題：

　　關(guān)于擇時(shí)

　　8月份會(huì)有一個(gè)炒波段的機(jī)會(huì)，其中港股的反彈會(huì)延續(xù)至8月，其中一個(gè)支撐理由是，當(dāng)前正處于業(yè)績(jī)披露期，滬港通北向股票中，大部分都是預(yù)喜，業(yè)績(jī)還是不錯(cuò)的。

　　不過(guò)，劉鳴鏑也提示了風(fēng)險(xiǎn)，8月底以后、美國(guó)大選前，將是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間段，預(yù)期屆時(shí)市場(chǎng)會(huì)有比較多的噪音，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂又會(huì)起來(lái)。但在11月6日美國(guó)大選前，中美雙方應(yīng)會(huì)有一定協(xié)議。

　　劉鳴鏑給予了滬深300指數(shù)的年底目標(biāo)價(jià)為3780點(diǎn)，距離發(fā)布時(shí)點(diǎn)有5%到6%的增長(zhǎng)空間。

　　關(guān)于疫苗板塊

　　在具體板塊的討論上，劉鳴鏑表示關(guān)注了疫苗話題，認(rèn)為“中國(guó)疫苗的制造、監(jiān)管是相當(dāng)嚴(yán)格的，這次主要是在存儲(chǔ)、運(yùn)輸和打針環(huán)節(jié)出問(wèn)題”，而在近期的醫(yī)藥股下跌行情中，“有些是被誤殺的，對(duì)整個(gè)醫(yī)藥板塊還是持樂(lè)觀態(tài)度”。

　　關(guān)于銀行風(fēng)險(xiǎn)

　　對(duì)于近期較為關(guān)注的銀行風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，劉鳴鏑表示，相信內(nèi)地監(jiān)管層已把數(shù)據(jù)看得比較細(xì)致，同時(shí)就過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，如果是新的風(fēng)險(xiǎn)類型，內(nèi)地監(jiān)管層或許不太熟悉，但經(jīng)歷過(guò)一兩次學(xué)習(xí)、了解規(guī)律后，內(nèi)地監(jiān)管層總是都不錯(cuò)的。

　　劉鳴鏑也表示，我們很多的在岸投資人，對(duì)政府的一舉一動(dòng)非常關(guān)注，反而是我們的離岸投資人，盡管認(rèn)識(shí)到內(nèi)地市場(chǎng)的很多不確定，依然對(duì)中國(guó)的執(zhí)行力比較有信心。

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