滬指小幅震蕩，創(chuàng)業(yè)板指沖高回落，盤面上，工程建設(shè)板塊再掀漲停潮，山東路橋等9股漲停；此外，鋼鐵、醫(yī)療等板塊也表現(xiàn)活躍，券商、高速、機(jī)場(chǎng)等行業(yè)跌幅居前。對(duì)于后市走向，匯總了各大機(jī)構(gòu)和名家投資觀點(diǎn)，以供參考。

　　國泰君安李少君：短線反擊窗口 周期板塊成急先鋒

　　行業(yè)影響看，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)有所改善，相關(guān)業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)寬，對(duì)銀行利好是較確定的，非標(biāo)與信用債融資預(yù)計(jì)會(huì)改善，有助于財(cái)政支出的切實(shí)提速，周期板塊受益；此外，質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)緩解，“制造業(yè)中的TMT”(計(jì)算機(jī)/電子/通信/軍工/機(jī)械)股權(quán)質(zhì)押負(fù)面影響有所修復(fù)，同時(shí)它們也屬于估值敏感型受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，交易結(jié)構(gòu)也相對(duì)良好，在本輪反彈中受益相對(duì)更大。

　　野村證券：A股近期反彈或延續(xù)到8月底

　　“7月份開始的(A股)反彈，估計(jì)會(huì)延續(xù)到8月份，8月份是短期炒波段的機(jī)會(huì)�！币按遄C券中國股票研究部主管和大中華區(qū)首席股票策略師劉鳴鏑說，主要的支撐因素是A股上市公司業(yè)績(jī)面總體不錯(cuò)，例如滬深300指數(shù)成份股中，有四分之三公司的中報(bào)業(yè)績(jī)是盈喜的。

　　華泰策略：兩大周期的位置塑造了A股市場(chǎng)估值底部

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期處于庫存周期下行和產(chǎn)能周期開啟初期，企業(yè)部門流動(dòng)性脫虛入實(shí)；而本輪房地產(chǎn)去庫存以來，居民部門的高流動(dòng)性資產(chǎn)更多地轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，脫虛入實(shí)；金融周期處于房地產(chǎn)和地方政府部門結(jié)構(gòu)性去杠桿的階段，債務(wù)置換、非標(biāo)整治的過程是負(fù)債與資產(chǎn)進(jìn)行期限匹配的過程，降準(zhǔn)所釋放的部分流動(dòng)性將鎖于長(zhǎng)期化的負(fù)債。三大部門的流動(dòng)性趨勢(shì)，均對(duì)A股估值形成壓制，雖然我們預(yù)判后續(xù)仍將降準(zhǔn)，但短期內(nèi)難以給股票市場(chǎng)帶來顯著的增量資金。明年一季度至三季度期間庫存周期或?qū)⒁姷谆厣�，A股市場(chǎng)在這前后或?qū)⒂瓉順I(yè)績(jī)?cè)鏊倩厣�下的提估值行情�?br />

　　銀河證券：向上空間進(jìn)一步打開

　　展望后市，滬指收于2900點(diǎn)之上，且兩市量能逐級(jí)放大，滬指站上30日均線，向上空間進(jìn)一步打開。隨著兩市逐步回暖反彈，政策放松預(yù)期的逐漸實(shí)現(xiàn)，一系列的組合利好使得底部更扎實(shí)，市場(chǎng)情緒逐漸得到修復(fù)，后期投資者需重點(diǎn)關(guān)注政策面的變化，以及量能的持續(xù)釋放情況。

　　海通證券：政策邊際改善 后續(xù)反彈看高一線

　　市場(chǎng)受到政策面利好連續(xù)強(qiáng)勁上漲，昨日大盤更是走出強(qiáng)勢(shì)放量陽線，市場(chǎng)情緒也得到極大的修復(fù)，尤其受國常會(huì)政策利好較明顯的基建，PPP等行業(yè)更是連續(xù)上演了漲停潮，但權(quán)重股如此上漲必然是一個(gè)不可持續(xù)的情況，未來一段時(shí)間如果權(quán)重股能穩(wěn)定在目前的平臺(tái)搭臺(tái)，中小成長(zhǎng)股則有所發(fā)揮，對(duì)于市場(chǎng)這波上漲來說無疑是最好的選擇。其實(shí)國常會(huì)政策除了利好基建，PPP等行業(yè)，里面重點(diǎn)提到的將企業(yè)研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例提高到75%的減稅措施擴(kuò)大到所有企業(yè)，這意味著擴(kuò)大創(chuàng)新研發(fā)的減稅力度也是財(cái)政刺激的重要方向。

　　華泰證券：看好周期、基建板塊 持續(xù)關(guān)注消費(fèi)和醫(yī)藥

　　受資產(chǎn)新規(guī)落地、財(cái)政政策信號(hào)積極等正面影響，資金面得到一定好轉(zhuǎn)，信用環(huán)境也逐步寬松，因此投資者認(rèn)為A股迎來年內(nèi)最大的反彈行情，逐步開始加倉，行業(yè)配置方面開始轉(zhuǎn)向周期板塊，但同時(shí)認(rèn)為這輪上漲仍為反彈而非反轉(zhuǎn)，并且預(yù)期打得太滿了，因此漲幅達(dá)到一定程度就會(huì)開始減倉。

　　光大證券：基金偏愛消費(fèi)行業(yè) 創(chuàng)業(yè)板持倉占比提升

　　二季度基金行業(yè)配置選擇。(1)周期品：緊信用環(huán)境為宏觀經(jīng)濟(jì)帶來一定的下行壓力，除煤炭、鋼鐵和化工等行業(yè)持倉占比小幅提升，其余周期類資源品以及制造行業(yè)持倉占比都有不同程度的下滑；(2)消費(fèi)品：消費(fèi)是擴(kuò)大內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，行業(yè)維持高景氣，同時(shí)消費(fèi)行業(yè)估值和盈利匹配度較好，是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好低位時(shí)的避險(xiǎn)選擇，二季度基金消費(fèi)板塊持倉占比大幅提升；(3)科技：僅計(jì)算機(jī)(云計(jì)算)持倉占比提升，傳媒、通信、軍工、電子持倉占比下滑，通信已回歸至低配；(4)金融：持倉占比全部下滑且低配。

　　招商證券：外資又是如何理解近期的政策變化的？

　　陸股通截至本周二已連續(xù)4周錄得凈流入，但周度流入規(guī)模均較小且呈現(xiàn)出逐步減弱的狀態(tài)，上周累計(jì)流入資金37.38億元，本周一小幅凈流出之后，本周二在積極財(cái)政預(yù)期刺激下單日大幅流入26.34億元。近7日外資主要增持傳媒(分眾傳媒)、食品飲料(五糧液、伊利股份)、金融(萬科A、中國平安)、建筑建材(寶鋼股份、中國建筑)、醫(yī)藥(愛爾眼科、泰格醫(yī)藥)等板塊。

　　華泰金融沈娟：銀行股低估值夯實(shí)高安全邊際 期待反轉(zhuǎn)空間

　　目前銀行股倉位為2016Q3以來最低，估值處于底部區(qū)間。近期資管新規(guī)細(xì)則落地，政策發(fā)生邊際放松，有利于實(shí)現(xiàn)銀行板塊基本面企穩(wěn)改善。政策微調(diào)后上半年壓制銀行估值的兩大因素信用風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)解除，板塊回升趨勢(shì)逐步明確。重點(diǎn)推薦工商銀行、招商銀行，轉(zhuǎn)型標(biāo)的推薦光大銀行、平安銀行。

　　國金證券：貨幣與匯率間尋找新支點(diǎn)

　　7月23日國務(wù)院常委會(huì)議召開，會(huì)議提出“積極的財(cái)政政策要更加積極，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度”。與此同時(shí)，央行意外開展了5020億元一年期中期借貸便利操作，利率是3.3%。政策的突然微調(diào)轉(zhuǎn)向，使得A股行情技術(shù)性超跌反彈時(shí)間有所延長(zhǎng)。央行連續(xù)凈投放流動(dòng)性，本期(0718-0724)累計(jì)凈投放4120億，平抑稅期擾動(dòng)，隨后，央行窗口指導(dǎo)銀行增加普通貸款并增配低評(píng)級(jí)信用債，銀監(jiān)會(huì)要求銀行加大信貸投放力度。當(dāng)前穩(wěn)健的貨幣政策松緊適度，下半年定向降準(zhǔn)可期，但匯率方面存壓。下半年貨幣政策在“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將降準(zhǔn)資金用于支持小微企業(yè)、市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股等”將定向發(fā)力。預(yù)計(jì)在政策偏暖背景下，資金面近期將維持平穩(wěn)偏松格局。

　　中信建投：Q2宏觀部門杠桿率如期分化

　　在以前的報(bào)告中，我們預(yù)計(jì)Q2非金融部門杠桿率仍呈現(xiàn)“民部門杠桿率同比回升、企業(yè)部門杠桿率有所回落，政府部門杠桿率總體企穩(wěn)”的結(jié)構(gòu)分化特征。Q2居民、企業(yè)、地方政府部門的杠桿率變動(dòng)基本符合我們的預(yù)期。

　　中信證券：寬信用能實(shí)現(xiàn)嗎？對(duì)下半年社融增速的詳細(xì)估算

　　今年上半年社融增量比去年少增2.03萬億，其中表外融資便少增了3.74萬億，所以表外融資的下降是此次社融增量下降的一個(gè)很重要的原因。而表外融資的下降主要是由于強(qiáng)監(jiān)管作用下表外融資受到抑制。為進(jìn)行金融去杠桿和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門從去年12開始便連續(xù)下發(fā)文件對(duì)表外融資進(jìn)行限制。隨著文件的執(zhí)行落地，委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票這三項(xiàng)‘影子銀行主力軍’不斷萎縮。

　　中金公司：近期人民幣的“拋壓”來自何方？

　　從操作層面看，一方面外幣債融資放緩、而另一方面償還壓力上升，都驅(qū)使這些海外發(fā)債的公司還(買回)美元，同時(shí)減持人民幣。另一方面，上一輪中資企業(yè)海外發(fā)債在人民幣升值到6.70附近的時(shí)候開始明顯加速。本輪人民幣快速跌穿6.70后，也可能逐步觸發(fā)一些“對(duì)沖”需求，以減小實(shí)際意義上“賣空美元、做多人民幣”的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

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