在連續(xù)三日放量上攻后，滬指今日縮量震蕩，收盤微幅下跌0.07%，險守2900點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，收報(bào)2903.65點(diǎn)。兩市合計(jì)成交3973億元，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，工程建設(shè)板塊再度掀起漲停潮。對于近期行情及后市發(fā)展，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)如下：

　　前海開源基金：市場逐步走出底部，現(xiàn)在迎來今年最好投資時光

　　上半年受到中外利空因素的影響，A股市場大幅下挫，上證指數(shù)兩次跌到2700點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。在前期市場大跌的時候，很多投資者出現(xiàn)了恐慌的情緒，很多人擔(dān)心大盤可能會跌到2500點(diǎn)以下。本人一直強(qiáng)調(diào)，市場在最低的時候往往都是考驗(yàn)信心的時候，在市場的底部要戰(zhàn)勝恐懼，抓住優(yōu)質(zhì)個股、迎接市場修復(fù)式回升是最好的策略。下半年隨著利好因素的增多以及政策的轉(zhuǎn)向，預(yù)計(jì)市場會逐步的修復(fù)，之前下跌的走勢逐步的回升，上證指數(shù)有望收復(fù)失地，重回年初的位置，形成深V走勢。市場的機(jī)會在下半年會不斷增多，可以說現(xiàn)在A股迎來了今年最好的投資時光。

　　考慮到當(dāng)前A股整體估值已經(jīng)處于歷史底部區(qū)間，在中報(bào)盈利增速有望出現(xiàn)小幅反彈、全年盈利增速較去年并不會出現(xiàn)大幅下行的背景下，此前的調(diào)整已經(jīng)使得市場“賺業(yè)績的錢”的空間已經(jīng)非常可觀，對當(dāng)前市場不宜再抱過分悲觀態(tài)度。在近期的市場行情中，銀行及非銀行金融組成的大金融板塊強(qiáng)勢拉升，主要是因?yàn)橘Y管新規(guī)細(xì)則出臺，在“靴子落地”后，商業(yè)銀行體系中此前一度停滯的銀信、銀證、銀保等合作有望逐步恢復(fù)，信用環(huán)境有望出現(xiàn)自發(fā)性的改善。從投資角度來看，以銀行、鋼鐵為代表的實(shí)際盈利水平維持在較高位置、但前期受到明顯估值壓制的部分順周期品種有望迎來一定的反彈修復(fù)行情。

　　總體來看，目前A股整體估值水平仍較低，政策底、估值低已現(xiàn)，市場底正在逐步探明，預(yù)計(jì)后期市場仍有反彈空間。建議配置思路：1、低估值、現(xiàn)金流較好的品種，主要是金融和建材等行業(yè)；2、在經(jīng)濟(jì)增長放緩的局勢之下，消費(fèi)升級是我國未來經(jīng)濟(jì)增長的核心推動力。從人均消費(fèi)支出增長的結(jié)構(gòu)來看，受益于精準(zhǔn)扶貧等政策，低端消費(fèi)的升級更值得重視，預(yù)計(jì)下半年政府?dāng)U大內(nèi)需的相關(guān)政策也會逐步出臺，消費(fèi)股仍然是值得重點(diǎn)配置的品種；3、預(yù)計(jì)下半年市場利率有望突破前期低點(diǎn)持續(xù)下行，可考慮布局部分扎實(shí)業(yè)績支撐的成長股，重點(diǎn)關(guān)注自主可控、半導(dǎo)體、新能源汽車和創(chuàng)新藥等方向。

　　后續(xù)如有短期反彈行情，我們傾向于認(rèn)為，新興成長行業(yè)的投資機(jī)會更值得關(guān)注。資管新規(guī)補(bǔ)充通知及理財(cái)新規(guī)的出臺，對經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期的改善，將有助于推動金融和周期股的反彈。但考慮到1、中期維度上去杠桿的政策大方向并未發(fā)生變化；2、理財(cái)新規(guī)中，公募銀行理財(cái)就可以投資公募股票基金的緊信用預(yù)期的邊際改善能否轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的“寬信用”尚面臨較大難度(在遵循期限錯配原則下，公募承接非標(biāo)的能力存疑)，需要市場數(shù)據(jù)的逐步驗(yàn)證(宏觀面驗(yàn)證社融數(shù)據(jù)，微觀層面觀察銀行在“發(fā)行老產(chǎn)品對接新資產(chǎn)”等領(lǐng)域能夠有多大程度發(fā)力)；后續(xù)如有短期反彈行情，我們傾向于認(rèn)為受益于風(fēng)險偏好改善的新興成長行業(yè)的個股投資機(jī)會的持續(xù)性可能更強(qiáng)。

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