鋼材：基本面較好不懼短期調(diào)整

昨日日盤黑色品種漲跌互現(xiàn)，螺紋1810合約跌0.7%。熱軋1810合約跌0.71%。唐山普方坯含稅出廠價(jià)3740元/噸，較前一交易日持平;全國25個(gè)主要城市HRB400(20mm)螺紋鋼均價(jià)4232元/噸，較前一交易日上漲9元/噸。全國24個(gè)市場(chǎng)4.75mm熱軋板卷價(jià)格報(bào)4261元/噸，較前日價(jià)格上漲1元/噸。

觀點(diǎn)：昨日鋼材期貨價(jià)格翻綠，現(xiàn)貨價(jià)格隨之出現(xiàn)松動(dòng)，成交放緩，全國建材成交16.04萬噸，模擬鋼廠利潤有所下滑，至1017元。本周開始唐山地區(qū)限產(chǎn)政策對(duì)產(chǎn)量下滑形成影響，不過由于鋼廠尚有燒結(jié)庫存，預(yù)計(jì)產(chǎn)量縮減的利好會(huì)逐漸釋放。在目前看不到下游需求大幅下跌的情況下，我們維持鋼價(jià)短期易漲難跌觀點(diǎn)，需關(guān)注政治局會(huì)議政策改變及唐山地區(qū)限產(chǎn)執(zhí)行情況。

策略：震蕩偏強(qiáng)。套利方面：螺紋鋼、熱軋卷板10-1正套繼續(xù)持有，逢低做多材礦比。

風(fēng)險(xiǎn)：環(huán)保檢查不及預(yù)期、下游需求大幅下跌、貿(mào)易摩擦再起

環(huán)保密集 鋼價(jià)高位運(yùn)行

行情走勢(shì)：24 日鋼材期貨日盤減倉高開低走。其中螺紋鋼主力合約 1810，開盤價(jià) 4024,結(jié)算價(jià) 4002，上漲 5/0.13%;熱軋卷板主力合約 1810，開盤價(jià) 4080，收盤價(jià) 4069，以結(jié)算價(jià)計(jì)算較前一交易日上漲 4/0.10%。

現(xiàn)貨市場(chǎng)：24 日鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格慣性上行，商家接受度降低，成交明顯放緩。建筑鋼材方面，全國市場(chǎng)價(jià)格較上一交易日漲 12 元/噸，上海市場(chǎng)較上一交易日漲 10 元/噸。熱卷方面，Q235B4.75mm 全國市場(chǎng)價(jià)格較上個(gè)交易日漲 2 元/噸。24 日全國鋼坯市場(chǎng)價(jià)格小幅趨高整理。山東、山西鋼坯漲 10 元/噸，江蘇鋼坯漲 20 元/噸，唐山鋼坯暫穩(wěn)。24 日港口礦價(jià)折算大商所盤面價(jià)與近月合約價(jià)差，升水 28-56 元/噸，較上一交易日縮小 5 元/噸。

期貨市場(chǎng)：短期鋼廠利潤小幅波動(dòng)，盈利鋼企小幅回升，目前仍處于盈利高位。庫存方面，上周社會(huì)庫存止跌回升，但廠庫庫存繼續(xù)回落，其中建筑材庫存繼續(xù)回落，而板材庫存明顯增加。徐州企業(yè)復(fù)產(chǎn)，近日唐山再度限產(chǎn)至 8 月月底。月度產(chǎn)量繼續(xù)高位，人民幣貶值部分房企資金鏈偏緊。貿(mào)易摩擦升級(jí)，沖擊市場(chǎng)情緒，如繼續(xù)升級(jí)將通過機(jī)械出口影響鋼材需求。近日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決議顯示政府底線思維，螺紋主力 1810 短線減倉高開低走，20 日線上方，短期操作上關(guān)注 3950-3980 一帶支撐，熱軋主力 1810 合約關(guān)注下方 4000-4030 附近支撐，基差快速收窄，操作注意倉位。

消息面：1.6 月末房產(chǎn)開發(fā)貸款余額 8.18 萬億元 同比增長 27.7%；2.全面寬松基本確認(rèn)!國常會(huì)一錘定音；3.工信部：前 5 月鋼鐵業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤 1526 億 同比增長 1.15 倍

觀點(diǎn)： 擴(kuò)內(nèi)需預(yù)期增強(qiáng) 遠(yuǎn)月預(yù)期繼續(xù)修復(fù)

信息分析：

(1)主要城市各鋼材現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲。上海螺紋漲 10 至 4140 元/噸，折合盤面 4268 元/噸。上海熱卷維持 4230 元/噸。唐山鋼坯維持 3740 元/噸。

(2)工信部：前 5 月鋼鐵業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤 1526 億 同比增長 1.15 倍。

(3)大漢物流統(tǒng)計(jì)，中西南地區(qū)建材社會(huì)庫存 348.9 萬噸，環(huán)比上升 2.2%，樣本鋼廠庫存環(huán)比下降8.6%。

邏輯：現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)為主，成交有所回落。環(huán)保和低庫存對(duì)近月合約持續(xù)保護(hù)。而擴(kuò)內(nèi)需政策緩解市場(chǎng)悲觀預(yù)期，遠(yuǎn)月價(jià)格繼續(xù)修復(fù)。整體價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

操作建議：回調(diào)買入與區(qū)間操作結(jié)合。

風(fēng)險(xiǎn)因素：社會(huì)庫存加速上升、環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期。

鋼材高位震蕩，資金選擇原料做補(bǔ)漲

周二晚外盤美元指數(shù)調(diào)整測(cè)試60日均線支撐;原油調(diào)整中反抽;倫銅持續(xù)下跌后反彈修正。

鋼材現(xiàn)貨上漲，上海螺紋現(xiàn)貨4140，漲10;熱卷4230，持平;唐山鋼坯3740，漲20;礦石470，漲2。截止19日螺紋社會(huì)庫存降2萬噸至456萬噸，較去年同期高21%;螺紋鋼廠庫存降3萬噸至181萬噸，較去年同期低20%。熱卷社會(huì)庫存增5萬噸至213萬噸，較去年同期低4%;廠內(nèi)庫存增3萬噸至106萬噸，較去年同期增19%。社會(huì)庫存與鋼廠端庫存總量高于去年同期6%，螺紋社會(huì)庫存、鋼廠端庫存降幅環(huán)比收窄，說明需求受到雨季影響，不過年中庫存往往轉(zhuǎn)增階段仍處于去化過程。熱卷庫存持續(xù)進(jìn)入增長階段。供給方面，鋼廠利潤目前較好(千元以上)，電爐鋼目前也有400元以上利潤。今年環(huán)保成為政策主線，需要重點(diǎn)關(guān)注;國務(wù)院下發(fā)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》秋冬季錯(cuò)峰生產(chǎn)范圍擴(kuò)大，環(huán)保督查將成為常態(tài)。唐山環(huán)保再度升級(jí)限產(chǎn)影響擴(kuò)大�，F(xiàn)貨上漲成交短暫放量后未跟進(jìn)，終端需求不強(qiáng)，后市關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格能否穩(wěn)住以及終端需求跟進(jìn)情況。

期貨市場(chǎng)黑色系原料補(bǔ)漲，前期成品材大漲原料相對(duì)較弱，跟需求受下游限產(chǎn)抑制有關(guān);昨日政策利好出來，成品材拉高涌現(xiàn)獲利盤，資金恐高心理較重，對(duì)需求預(yù)期有擔(dān)憂，高溫暴雨對(duì)需求存在季節(jié)性影響，資金選擇從成品材獲利回吐，轉(zhuǎn)到安全邊際高的原料上做補(bǔ)漲，成品材有限產(chǎn)和政策利好支持，預(yù)計(jì)短線高位震蕩，原料補(bǔ)漲對(duì)其也有支撐。操作上，礦石1901多單依托470持有;螺紋1901多單依托3750持有，熱卷1901多單依托3870持有;短線交易日內(nèi)為主。

供需韌性，螺紋單邊暫觀望

高爐端受環(huán)保壓制、電爐供給上行，螺紋整體供應(yīng)受限;華北、華南需求較好，庫存繼續(xù)下滑，華東需求受高溫影響放緩庫存累積，總庫存低位，基差修復(fù)后同期仍在低位，前十凈持倉偏多，關(guān)注后續(xù)唐山環(huán)保和貿(mào)易戰(zhàn)動(dòng)向，近期政策面有積極信號(hào)釋放，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出積極的財(cái)政政策政策要更加積極，可能帶動(dòng)基建企穩(wěn)。技術(shù)面螺紋1810在回落后再次突破4000，依然保持上行態(tài)勢(shì)。操作建議：暫觀望。

宏觀預(yù)期修復(fù)疊加環(huán)保限產(chǎn)支撐 鋼價(jià)偏強(qiáng)震蕩概率較大

昨日國務(wù)院常委會(huì)議釋放政策利好，明確提出積極的財(cái)政政策要更加積極，穩(wěn)健的貨幣政策松緊適度，保持適度融資規(guī)模，保持流動(dòng)性合理充裕。宏觀政策轉(zhuǎn)向基本已經(jīng)確定，市場(chǎng)對(duì)于宏觀面的悲觀預(yù)期可能將會(huì)得到一定程度修復(fù)。產(chǎn)業(yè)面上，唐山、邯鄲市武安陸續(xù)限產(chǎn)，唐山地區(qū)高爐限產(chǎn)比例雖然低于此前市場(chǎng)傳言的30-50%，但依然超過了徐州復(fù)產(chǎn)帶來的增量，且燒結(jié)環(huán)節(jié)限產(chǎn) 50%，也可能限制后期高爐的產(chǎn)量，鋼材供應(yīng)收縮的預(yù)期仍然。需求端受新開工時(shí)滯以及趕工的影響，表現(xiàn)尚可。鋼材供需矛盾不顯，使得庫存仍低位運(yùn)行。MS 及找鋼庫存均未顯示淡季鋼材庫存有大幅增加的跡象。近期宏觀預(yù)期的修復(fù)，疊加環(huán)保限產(chǎn)支撐，鋼價(jià)震蕩偏強(qiáng)的概率較高。不過也許要密切注意中美貿(mào)易戰(zhàn)，唐山限產(chǎn)實(shí)際影響，以及貿(mào)易商投機(jī)需求對(duì)鋼價(jià)的影響。貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)大宗商品仍然有壓制作用，而唐山限產(chǎn)實(shí)際影響一旦不及預(yù)期，可能導(dǎo)致市場(chǎng)回吐前期漲幅，且鋼價(jià)高位抑制貿(mào)易商投機(jī)需求，主動(dòng)補(bǔ)庫意愿偏低，現(xiàn)貨價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)不足，也將限制期價(jià)上漲空間。另外長材板材走勢(shì)分化，唐山板材產(chǎn)能較多，唐山限產(chǎn)可能不及預(yù)期，疊加長材供需本優(yōu)于板材，卷螺價(jià)差可能有再度縮小的可能。

操作上，建議單邊可逢低短多嘗試，穩(wěn)健者仍以組合思路為主。螺紋、熱卷買 1810-賣 1901 套利組合可繼續(xù)輕倉持有，不過需要注意主力合約移倉對(duì)于 10-1 價(jià)差的影響;買 RB1810-賣 JM1809 套利組合可繼續(xù)輕倉持有;卷螺價(jià)差 90 以上逢高輕倉介入買 RB1810-賣 HC1810 套利組合。策略上，輕倉持有買RB1810-賣 JM1809*0.5 套利組合，倉位：5%，入場(chǎng)比值：6.71-6.72，目標(biāo)比值：6.87-6.88，止損區(qū)間：6.63-6.64。

遠(yuǎn)月合約攀上480，鐵礦多單持有

周二夜盤，螺紋1810合約偏弱震蕩，報(bào)收3991元/噸，下跌11，跌幅0.27%。昨日全國主流建材貿(mào)易商成交量16.04萬噸，較周一的22.63萬噸有較大萎縮;唐山、昌黎普方坯出廠結(jié)算價(jià)3740元/噸，持穩(wěn)。短線期螺仍在5日線上方，建議在沒有有效跌破3970仍多單持有。

周二夜盤，鐵礦1809合約震蕩上行，報(bào)收478.5元/噸，上漲3.5，漲幅0.74%。盤面螺礦比值由8.5的高位迅速回落，期礦并未受到鋼價(jià)高位回落的帶動(dòng)，仍維持小碎步向上的趨勢(shì)，遠(yuǎn)期1901合約攀上480的關(guān)鍵阻力位，短線建議期礦可少量多單介入，前期多單可繼續(xù)持有。

昨天夜盤，螺紋鋼繼續(xù)震蕩整理，最終收于3991元/噸�，F(xiàn)貨方面，HRB400 20mm全國價(jià)格保持平穩(wěn)，上海報(bào)價(jià)4110元/噸，全國報(bào)價(jià)4208元/噸。鐵礦石普式指數(shù)小幅上漲，目前報(bào)價(jià)65.2。鐵合金方面，截止7月24日，硅鐵市場(chǎng)多數(shù)報(bào)價(jià)在6200-6400元/噸。硅錳出廠均價(jià)維持在8100-8200元/噸區(qū)間。消息面上，中國物流與采購聯(lián)合會(huì)：上半年，全國社會(huì)物流總額為131.1萬億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長6.9%，增速比一季度回落0.3個(gè)百分點(diǎn);上半年，社會(huì)物流總費(fèi)用6.1萬億元，同比增長9%，增速比一季度提高2個(gè)百分點(diǎn)。近期央行往市場(chǎng)投放 5020 億 MLF，此為央行創(chuàng)設(shè) MLF 工具以來規(guī)模最大的單日投放，日凈放水 3320 億。上周五出臺(tái)的資管新規(guī)細(xì)則，投資者普遍認(rèn)為貨幣政策步入“寬貨幣，寬信用”階段。在政策利好的刺激之下，螺紋繼續(xù)延續(xù)高位震蕩，疊加目前庫存仍然處在地位，整體價(jià)格仍然易漲難跌。我們認(rèn)為螺紋近期仍然會(huì)處于震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。技術(shù)面上，螺紋關(guān)注上方4050的阻力以及下方3830的支撐，鐵礦跟隨螺紋走勢(shì)，關(guān)注上方486的阻力以及下方460的支撐，熱卷關(guān)注4100的阻力以及下方3930的支撐。硅鐵1809關(guān)注7000的阻力以及下方6500的支撐，錳硅1809關(guān)注8230的阻力以及下方7650的支撐。

基礎(chǔ)設(shè)施投資或?qū)⑵蠓�(wěn) 提振鋼材價(jià)格

【基本面變化】

螺紋市場(chǎng)：昨日國內(nèi)建筑鋼材價(jià)格整體持穩(wěn)，成交表現(xiàn)不佳。早盤在期螺表現(xiàn)偏強(qiáng)的情況下，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)維持前一日收盤水平，市場(chǎng)成交整體偏弱，盤中成交偏弱情況仍及未有改觀，價(jià)格持穩(wěn)。預(yù)計(jì)今日建材市場(chǎng)價(jià)格以盤整為主。

熱軋市場(chǎng)：昨日國內(nèi)熱軋板卷價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體一般。商家多持觀望態(tài)度，報(bào)價(jià)基本維持平穩(wěn)，但隨著期貨的震蕩下跌，市場(chǎng)悲觀情緒加重，目前市場(chǎng)庫存相對(duì)不高，加上成本的支撐，商家也不愿過低銷售。預(yù)計(jì)今日熱軋市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行。

材料價(jià)格：唐山地區(qū)20MNSI方坯報(bào)3860元，持平;Q235方坯報(bào)3740元，持平。

【綜合分析】

昨日黑色品種期價(jià)走勢(shì)分化，原材料走勢(shì)強(qiáng)于成材。今年基建投資同比增速一直呈下滑態(tài)勢(shì)，上半年基建投資增速為7.3%，遠(yuǎn)低于去年同期21.1%的水平，昨日國常會(huì)強(qiáng)調(diào)積極財(cái)政政策應(yīng)當(dāng)更積極，地方政府發(fā)行新增債將迎來高峰期，5月地方政府發(fā)行新增債171萬億元，預(yù)期下半年基建投資可能觸底企穩(wěn)，基礎(chǔ)設(shè)施投資提速利好鋼材需求，預(yù)計(jì)鋼材期價(jià)近期將以偏強(qiáng)運(yùn)行為主。預(yù)計(jì)今日螺紋1810合約上漲，目標(biāo)價(jià)格4050;熱軋1810合約上漲，目標(biāo)價(jià)格4150。