玉米與淀粉：期價(jià)震蕩運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價(jià)格總體穩(wěn)定。玉米與淀粉期價(jià)在周一下跌之后歸于震蕩，全天波動(dòng)不大。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，期價(jià)遠(yuǎn)月繼續(xù)升水，表明現(xiàn)實(shí)與預(yù)期博弈仍在繼續(xù)，后期需要重點(diǎn)關(guān)注拋儲(chǔ)成交與出庫來判斷舊作實(shí)際供需缺口，并結(jié)合新作產(chǎn)量前景來判斷下一年度供需格局，在目前期價(jià)已經(jīng)反映市場(chǎng)樂觀預(yù)期的情況下，特別需要留意現(xiàn)實(shí)不及預(yù)期的可能性;對(duì)于淀粉而言，短期行業(yè)庫存下滑和華北玉米原料成本上升帶動(dòng)9月期價(jià)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，后期重點(diǎn)關(guān)注季節(jié)性旺季和華北成本支撐兩個(gè)方面的走向，我們傾向于認(rèn)為9月淀粉期價(jià)存在高估。

策略：建議謹(jǐn)慎投資者觀望為宜，激進(jìn)投資者可以考慮擇機(jī)入場(chǎng)做空。

風(fēng)險(xiǎn)：收拋儲(chǔ)政策、環(huán)保政策與補(bǔ)貼政策

供應(yīng)壓力較大 玉米上行動(dòng)力不足

24 日，連盤玉米 1901 合約震蕩整理，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格大多穩(wěn)定，個(gè)別小幅調(diào)整。目前國內(nèi)玉米市場(chǎng)多空交織，短期內(nèi)維持震蕩走勢(shì)。具體而言，臨儲(chǔ)玉米依舊以 800 萬噸/年的速度推進(jìn)，截止 7 月 20 日當(dāng)周臨儲(chǔ)玉米投放 1.16 億噸，成交 5555.75 萬噸，目前仍有大量玉米尚未出庫，未來玉米供給充足。目前的利好方面主要是在物流運(yùn)輸方面，由于夏季瓜果蔬菜運(yùn)輸壓力，導(dǎo)致物流運(yùn)力緊張，運(yùn)費(fèi)抬升，使得貿(mào)易商利潤被壓縮，造成華北黃淮地區(qū)玉米出現(xiàn)階段性供需偏緊情況，提振玉米價(jià)格。飼料養(yǎng)殖需求依舊較為疲軟，上周生豬價(jià)格先揚(yáng)后抑，周比略跌。夏季處于豬肉消費(fèi)淡季，豬肉繼續(xù)反彈力度受限。養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性不佳，6 月生豬和能繁母豬存欄存欄繼續(xù)下降�？傮w來說，近期國內(nèi)降雨加之夏季瓜果蔬菜運(yùn)輸旺季，造成運(yùn)力緊張帶動(dòng)玉米價(jià)格上漲，但臨儲(chǔ)拍賣的持續(xù)推進(jìn)使得玉米上行動(dòng)力不足，多空交織，短期內(nèi)玉米震蕩為主。

24 日，淀粉 1809 合約震蕩整理，國內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定。玉米淀粉迎來需求旺季，提貨速度有所增加，淀粉庫存繼續(xù)下降，但市場(chǎng)貨源依舊相對(duì)較為充足，這也是抑制淀粉上漲的主要因素。7、8 月份，華北地區(qū)淀粉企業(yè)季節(jié)性檢修，行業(yè)開工率較前期 75%下降至 70%一線，供需寬松格局有所緩解。目前淀粉需求轉(zhuǎn)暖，提振淀粉價(jià)格。總體來說，目前淀粉市場(chǎng)多空交織，但迎來淀粉需求旺季，供需逐步收緊，企業(yè)挺價(jià)心態(tài)明顯，短期淀粉偏強(qiáng)震蕩為主，但漲幅有限。

觀點(diǎn)：主力期價(jià)止跌企穩(wěn) ， 短期或維持區(qū)間震蕩

信息分析：

(1) 主力期價(jià)震蕩企穩(wěn)。 。7月24日玉米 C1901 合約收于 1840，漲 0.27%，成交量下降、持倉量增加。

(2) 現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整。7 月 24 日，山東地區(qū)深加工企業(yè)玉米收購區(qū)間價(jià)在 1830-1920 元/噸，大多企業(yè)穩(wěn)定。遼寧錦州港收購價(jià)在 1720 元/噸，較昨日持平;鲅魚圈港口遼吉烘干玉米價(jià)格在 1720 元/噸，較昨日持平;廣東蛇口港口玉米價(jià)格為 1830-1850 元/噸，較昨日持平。

(3) 美玉米生長優(yōu)良率高于預(yù)期 。美國農(nóng)業(yè)部在每周作物生長報(bào)告中公布稱，截至 7月 22日當(dāng)周，美國玉米生長優(yōu)良率為 72%，高于預(yù)期的 71%，之前一周為 72%，去年同期為 62%。

邏輯：上游，政策糧供應(yīng)持續(xù)加壓玉米市場(chǎng)整體供應(yīng)充足。下游，生豬養(yǎng)殖仍處虧損，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性差，不利于玉米飼料需求的恢復(fù)，深加工方面，行業(yè)開機(jī)率處于相對(duì)高位及產(chǎn)能擴(kuò)大增加玉米需求。替代品方面，6 月進(jìn)口谷物同比大增施壓期價(jià)。此外，新季玉米進(jìn)入生長關(guān)鍵期，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣及玉米蟲害發(fā)展情況。綜上，拋儲(chǔ)周期內(nèi)，陳糧價(jià)格或主導(dǎo)玉米期價(jià)，受于成本支撐，玉米市場(chǎng)或易漲難跌，長期維持重心上移思路。淀粉預(yù)計(jì)隨玉米震蕩運(yùn)行。

操作建議：暫時(shí)觀望

風(fēng)險(xiǎn)因素：貿(mào)易戰(zhàn)解除，利空玉米期價(jià)。

玉米上攻乏力，建議觀望為主

國內(nèi)盤面：周二DCE玉米C1901合約終盤報(bào)1840元/噸，下跌3元/噸，跌幅0.16%，持倉量增加17228手至691210手。

外盤走勢(shì)：芝加哥期貨交易所(CBOT)美玉米期貨跌1,14%。

消息面：1在山東地區(qū)，當(dāng)前玉米價(jià)格由于臨儲(chǔ)到貨充足，價(jià)格在經(jīng)過一輪的下調(diào)之后，目前價(jià)格整體平穩(wěn)。2、7月24日，國際糧船從美灣至中國口岸海運(yùn)費(fèi)為42美元/噸;巴西至中國口岸海運(yùn)費(fèi)為31美元/噸。

現(xiàn)貨方面：錦州港地區(qū)新糧主流收購價(jià)水分15%以內(nèi)1720元/噸，平艙價(jià)1763-1768元/噸。

總結(jié)：現(xiàn)貨價(jià)格總體持穩(wěn)，整體以區(qū)間波動(dòng)為主，未來需求預(yù)期較好但后市拍賣糧流入市場(chǎng)仍可能造成玉米價(jià)格承壓，預(yù)計(jì)短期內(nèi)玉米價(jià)格以穩(wěn)為主。技術(shù)面上，玉米1901合約大幅回調(diào)。操作建議：玉米1901合約觀望為主。

【玉米淀粉】

1. 山東臨沂沂水青援昨日8：00起東北玉米收購價(jià)格執(zhí)行0.935元/斤，下調(diào)0.005元/斤;華北玉米收購價(jià)格執(zhí)行0.95元/斤，下調(diào)0.005元/斤。廠家近期到貨量不穩(wěn)定，視庫存及到貨情況靈活調(diào)整收購價(jià)格。

2. 美國農(nóng)業(yè)部(USDA)在每周作物生長報(bào)告中公布稱，截至2018年7月23日當(dāng)周，美國玉米生長優(yōu)良率為72%。當(dāng)周，美國玉米抽絲率為81%，之前一周為63%，去年同期為63%，五年均值為62%。當(dāng)周，美國玉米抽絲率為81%，去年同期為8%，五年均值為8%。

3. 7月26-27日臨儲(chǔ)拍賣玉米799萬噸，其中2014年玉米223萬噸，2015年玉米576萬噸。

4. 吉林中糧榆樹生化能源玉米淀粉出廠地銷報(bào)價(jià)40公斤2350元/噸，25公斤2370元/噸，南運(yùn)港口報(bào)價(jià)2350元/噸。近期廠家低價(jià)惜售心理濃厚，供應(yīng)訂單為主。廠家生產(chǎn)線開工正常，庫存貨源偏緊，價(jià)格高位僵持運(yùn)行。

【交易策略】

1. 單邊：玉米1809短期區(qū)間震蕩(1750-1800)，玉米1901短期震蕩，中長期重心上移，長線多單繼續(xù)持有，如回落1800區(qū)域逢低可以繼續(xù)建立長線多單。

淀粉1809短期震蕩，淀粉1901短期震蕩，中長期重心上移，長線多單繼續(xù)持有，如回落2200附近可以繼續(xù)建立長線多單。

2. 套利：淀粉玉米價(jià)差暫時(shí)觀望，產(chǎn)業(yè)客戶關(guān)注玉米91和15正套在-100附近的機(jī)會(huì)。

周二(7月24日)CBOT玉米連升六日后出現(xiàn)獲利回吐，12月期約下跌5.25美分于366美分/蒲式耳，USDA作物生長周報(bào)顯示截至7月22日當(dāng)周，美玉米優(yōu)良率72%，高于預(yù)期，支持了玉米豐產(chǎn)的預(yù)期，主產(chǎn)區(qū)干熱天氣影響擔(dān)憂程度減弱，但美政府將向受關(guān)稅影響的農(nóng)戶提供高達(dá)120億美元的資助項(xiàng)目，或?qū)⒅萍s玉米下方空間，這筆資金的最大受益者將是大豆種植戶。

國內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)定，本周26-27日繼續(xù)投放799萬噸，早春玉米已有零星上市，月底將集中加入供應(yīng)，短期供應(yīng)端壓力增加，反彈力度受限，天氣及物流炒作仍然值得關(guān)注。盤面大跌后企穩(wěn)震蕩，保持回落做多。

淀粉方面，現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)定，深加工利潤向好，副產(chǎn)品漲幅有所縮窄，淀粉開機(jī)率和庫存周比小降，供應(yīng)端利好消耗，關(guān)注需求旺季能否承接續(xù)漲動(dòng)能。盤面表現(xiàn)較玉米抗跌，承壓MA5窄幅震蕩，前期多單止盈。

基本面分析:昨日東北地區(qū)玉米成交價(jià)格大致看穩(wěn)，優(yōu)勢(shì)貿(mào)易區(qū)挺價(jià)，但市場(chǎng)成交量下降，低價(jià)地區(qū)走貨加快�？傮w看，市場(chǎng)糧源充足，后期拍賣持續(xù)，多數(shù)貿(mào)易商意向穩(wěn)價(jià)出貨，市場(chǎng)挺價(jià)力量較為分散，短期報(bào)價(jià)高點(diǎn)成交量少，成交價(jià)格漲幅有限。

昨日華北玉米市場(chǎng)整體平穩(wěn)，少數(shù)下游廠家價(jià)格小幅調(diào)整。東北糧汽運(yùn)緊張，部分轉(zhuǎn)向海運(yùn)和火運(yùn)，華北部分下游廠家到貨有所好轉(zhuǎn)。東北拍賣投放持續(xù)進(jìn)行，尚有不少貨源仍未出庫，整體貨源充裕，而華北下游廠家?guī)齑娓呶�，市�?chǎng)看漲信心不足。近日玉米整體趨穩(wěn)，局部窄幅波動(dòng)。

昨日南方地區(qū)玉米價(jià)格穩(wěn)定運(yùn)行，雖然產(chǎn)區(qū)挺價(jià)，但下游需求疲軟，飼料及原料玉米消費(fèi)低迷，玉米價(jià)格漲勢(shì)受限，近期穩(wěn)中窄幅波動(dòng)，部分偏強(qiáng)整理。

技術(shù)面上，1901玉米昨日小幅反彈，下方支撐1820，上方壓力1840，建議區(qū)間操作。

國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格維持穩(wěn)定。供給方面，政策糧出庫壓力不減，本周投放(7 月 26-27 日)800 萬噸，供應(yīng)面仍較寬松。消費(fèi)方面，養(yǎng)殖業(yè)消費(fèi)不振，飼料企業(yè)采購謹(jǐn)慎;深加工企業(yè)開工率下降，以消耗庫存為主。昨日盤面玉米 1809 合約依托 60 日均線，小幅收漲于 1774 元/噸。綜合來看，國內(nèi)玉米價(jià)格短期仍將維持窄幅震蕩。操作上，建議 1809 合約保持短線偏空交易思路。