鐵礦：偏強(qiáng)震蕩

昨日日盤(pán)鐵礦石主力1809合約收于474.5元/噸，較前一交易日下跌0.11%。京唐港61.5%澳洲粉礦報(bào)470元/噸，較前一個(gè)交易日持平。

觀點(diǎn)：昨日離岸人民幣兌美元跌穿6.84，刷新逾一年新低，日內(nèi)跌超300點(diǎn)，近期匯率急跌抬高礦價(jià)中樞，礦價(jià)原本跟隨鋼價(jià)漲跌而漲跌，近期與鋼價(jià)走勢(shì)有所背離。昨日國(guó)常會(huì)確認(rèn)貨幣寬松和支持內(nèi)需政策，利好疊加對(duì)商品形成支撐，預(yù)計(jì)短期震蕩偏強(qiáng)，可逢低做多材礦比套利。

策略：震蕩偏強(qiáng)。套利方面：逢低做多材礦比。

風(fēng)險(xiǎn)：環(huán)保檢查不及預(yù)期、人民幣大幅升值

限產(chǎn)繼續(xù)加劇 鐵礦承壓運(yùn)行

行情展望及操作建議:

環(huán)保限產(chǎn)仍是當(dāng)前鐵礦石市場(chǎng)主要矛盾。鋼廠按需采購(gòu)，價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，但成交環(huán)比回落。貿(mào)易商積極報(bào)盤(pán)，但匯率持續(xù)走高，成本大增，使議價(jià)空間收窄，買(mǎi)賣(mài)雙方博弈，現(xiàn)貨走勢(shì)膠著。日前鋼廠詢(xún)盤(pán)仍以高品粉礦為主，PB 粉指標(biāo)好轉(zhuǎn)、性?xún)r(jià)比提升使其需求增加，價(jià)格走強(qiáng)，但港口澳粉庫(kù)存持續(xù)增加，供給相對(duì)充裕下，預(yù)計(jì) PB 粉價(jià)格上行仍有壓力。降雨頻繁，使鋼材需求轉(zhuǎn)弱，同時(shí)供給縮量下，多空交織，鋼價(jià)盤(pán)整，對(duì)鐵礦支撐減弱。短期看，限產(chǎn)持續(xù)鐵礦向上突破的難度較強(qiáng)，1809 合約關(guān)注 480 元壓力，建議高空操作，同時(shí)9-1 正套及 1-5 反套繼續(xù)關(guān)注。

行業(yè)重要信息：

1. 央行周二不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作，當(dāng)日有 700 億元逆回購(gòu)到期，凈回籠 700 億元。

2. 中國(guó)二季度 GDP 同比增長(zhǎng) 6.7%，預(yù)期 6.7%，一季度增速為 6.8%。上半年 GDP 同比增 6.8%，2018 年增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)為 6.5%左右。

3. 中國(guó)上半年固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng) 6.0%，預(yù)期 6.0%，1-5 月增速為 6.1%。

4. 中國(guó)上半年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng) 9.7%，1-5 月增速為 10.2%。

5. NYMEX 原油期貨收漲 1.28%，報(bào) 68.76 美元/桶，創(chuàng)逾一周新高。布倫特原油期貨收漲 1.05%，報(bào) 74.15 美元。

6. 中國(guó) 6 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng) 6%，預(yù)期 6.5%，前值 6.8%。上半年工業(yè)增加值增長(zhǎng) 6.7%，增速較 1-5 月回落 0.2 個(gè)百分點(diǎn)。

7. 1-6 月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金 79287 億元，同比增長(zhǎng) 4.6%，增速比 1-5 月份回落 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。

觀點(diǎn)： 新平臺(tái)窄幅震蕩

信息分析：

(1)港口現(xiàn)貨平穩(wěn)運(yùn)行，青島港 PB 粉維持 464 元/濕噸，折合盤(pán)面 512 元/噸。金布巴粉漲 3 至 423元/濕噸，折合盤(pán)面 487 元/噸。普氏指數(shù)漲 0.15 至 65.35 美元。

(2)7 月 24 日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)重返跌勢(shì)，最新設(shè)于 6.7891 元，較上一日調(diào)低 298 基點(diǎn)。

(3)全國(guó)主要港口鐵礦累計(jì)成交 86.9 萬(wàn)噸，較昨日(+14.16%)，其中鋼廠成交占 76.36%。上周平均每日成交 75.66 萬(wàn)噸。

邏輯：近兩周，港口庫(kù)存結(jié)構(gòu)有所好轉(zhuǎn)，海外礦山發(fā)貨季節(jié)性回落，匯率因素持續(xù)抬升成本底部。上方仍受環(huán)保限產(chǎn)的壓制。礦價(jià)來(lái)到新的平臺(tái)震蕩運(yùn)行。

操作建議：區(qū)間操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：鋼材、焦炭現(xiàn)貨大幅下跌。

人民幣貶值，關(guān)注鐵礦補(bǔ)漲機(jī)會(huì)

到貨量階段回落，供應(yīng)壓力有所減輕，港口高品占比回落;需求端整體受環(huán)保壓制，但鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存偏低，存在一定補(bǔ)庫(kù)空間;進(jìn)口利潤(rùn)倒掛擴(kuò)大，貿(mào)易商惜售;前十凈持倉(cāng)空頭亦有轉(zhuǎn)多跡象;同時(shí)人民幣貶值利多走勢(shì)。技術(shù)上鐵礦震蕩上行，靠近480壓力位。操作建議：短多1809持有(成本464，止損454，目標(biāo)位490以上，周期1-2周)

根據(jù) 3 大礦山(FMG 除外)公布的二季報(bào)，下半年主要礦山發(fā)貨量對(duì)鐵礦石供應(yīng)端的壓力仍然較大。同時(shí)，唐山啟動(dòng)新一輪限產(chǎn)，燒結(jié)環(huán)節(jié) 3 種氣體減排任務(wù)較重，限產(chǎn)比例也達(dá)到 50%，高爐亦有 30%左右的限產(chǎn)任務(wù)，此次限產(chǎn)對(duì)鐵礦石粉礦的需求有較大的抑制作用，基本覆蓋了徐州復(fù)產(chǎn)對(duì)于鐵礦石需求的提振作用，加之環(huán)保主題貫穿下半年，鐵礦石需求實(shí)質(zhì)性改善的可能性較低。鐵礦石供應(yīng)相對(duì)需求寬松的狀態(tài)可能將持續(xù)，對(duì)盤(pán)面價(jià)格形成壓制。但是，力拓等礦山擬提高 PB 粉品質(zhì)，塊礦溢價(jià)基本止?jié)q，PB 粉性?xún)r(jià)大概率將有所凸顯，使得鋼廠對(duì)于 PB粉礦的需求有所回暖。再加上鋼材淡季不淡，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)高位，鋼廠對(duì)于高品礦的需求依然偏強(qiáng)，本幣持續(xù)對(duì)外貶值支撐人民幣計(jì)價(jià)鐵礦石價(jià)格，海運(yùn)成本上揚(yáng)抬升鐵礦石到岸成本，鐵礦石價(jià)格支撐增強(qiáng)，價(jià)格重心或逐步上移。綜合看，連鐵多空交織，整體仍以區(qū)間震蕩為主。建議單邊暫時(shí)觀望，繼續(xù)輕倉(cāng)持有買(mǎi) RB1810-賣(mài) I1809 套利組合。策略上，輕倉(cāng)持有買(mǎi) RB1810-賣(mài) I1809*0.7 套利組合，倉(cāng)位：5%，入場(chǎng)價(jià)差：8.50-8.55，目標(biāo)價(jià)差：9.10-9.15，止損區(qū)間：8.20-8.25。