甲醇：產(chǎn)區(qū)裝置逐步重啟，關(guān)注向港口的傳導(dǎo)

現(xiàn)貨：7月23日，內(nèi)地甲醇現(xiàn)貨整體漲跌互現(xiàn)。具體來(lái)看，其中太倉(cāng)3125(-35)元/噸，山東南部、河北、內(nèi)蒙和西南的現(xiàn)貨價(jià)格分別為2740(-20)、2620(+20)、2400(0)和2700(0)元/噸;可交割地價(jià)格為2880~3125元/噸。內(nèi)地價(jià)格普漲，但外盤(pán)同時(shí)也漲，套利窗口收窄。華東基差為162，最低交割地基差-83。

內(nèi)外價(jià)差：7月23日CFR中國(guó)價(jià)格為390美元/噸。現(xiàn)貨人民幣理論進(jìn)口盈虧為-196元/噸(含50港雜費(fèi))，加點(diǎn)完稅價(jià)盈利為-286元/噸附近。

新興需求：盤(pán)面加工費(fèi)來(lái)看，PP-3*MA盤(pán)面09和華東現(xiàn)貨加工費(fèi)分別為+617和+25元/噸，MTO利潤(rùn)顯著好轉(zhuǎn)。

庫(kù)存方面，港口庫(kù)存57.05萬(wàn)噸，較上周下降0.87萬(wàn)噸;港口流通庫(kù)存18.51萬(wàn)噸，較上周上漲2.1萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：昨日甲醇期價(jià)再次上沖3000一線，絕對(duì)價(jià)格來(lái)看，當(dāng)前水平下，內(nèi)地大多可注冊(cè)成倉(cāng)單，加上不少內(nèi)地裝置多在近期重啟，預(yù)計(jì)期價(jià)向上阻力較強(qiáng)。西北價(jià)格調(diào)漲之后，目前成交一般;山東和港口午后成交乏力，價(jià)格小幅下行。近日關(guān)中、山東等地廠家裝置開(kāi)始逐步重啟，區(qū)域內(nèi)供給走向?qū)捤桑�若繼續(xù)成交乏力，則產(chǎn)區(qū)價(jià)格有下行風(fēng)險(xiǎn)。港口方面，前期受轉(zhuǎn)口和外匯影響，價(jià)格較為堅(jiān)挺，但近日部分伊朗貨源流向東南亞，短期轉(zhuǎn)口受限，加上斯?fàn)柊钜讶粰z修，待近日紙貨回補(bǔ)之后，港口甲醇亦有走弱預(yù)期，8月中旬之前，甲醇供增需減格局延續(xù)。近期其主要下游烯烴方面利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，加上資金層面的寬松預(yù)期存在，導(dǎo)致短期表現(xiàn)搶眼，對(duì)甲醇強(qiáng)勢(shì)的持續(xù)性存疑，激進(jìn)者可背靠3000一線止損，再次試空。

策略：2930空單止損;9-1反套持有;PP-3*MA觀望;

風(fēng)險(xiǎn)：MA裝置意外停車(chē);擠倉(cāng)發(fā)生

供需面缺乏支撐 謹(jǐn)防盤(pán)面回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)常會(huì)釋放寬松信號(hào)，商品市場(chǎng)氣氛偏暖，工業(yè)品多數(shù)偏紅，甲醇刷新近期新高。期貨價(jià)格不斷攀升，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成一定提振。國(guó)內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)趨穩(wěn)，重心上移。西北主產(chǎn)區(qū)企業(yè)部分簽單較為順利，實(shí)際出貨情況有待觀察。甲醇主流價(jià)格維持穩(wěn)定，市場(chǎng)交投情況一般。沿海地區(qū)下游市場(chǎng)買(mǎi)氣不足，部分持貨商試探性降價(jià)排貨。但主動(dòng)買(mǎi)盤(pán)匱乏，市場(chǎng)放量有限。甲醇需求處于季節(jié)性淡季，烯烴裝置開(kāi)工走低，多數(shù)維持按需采購(gòu)。沿海與內(nèi)地價(jià)差不斷擴(kuò)大，套利窗口開(kāi)啟，部分國(guó)產(chǎn)貨源流向沿海地區(qū)進(jìn)行套利。國(guó)際市場(chǎng)生產(chǎn)裝置陸續(xù)恢復(fù)，供應(yīng)偏寬松，甲醇進(jìn)口船貨到港增加。甲醇港口庫(kù)存企穩(wěn)回升，目前處于相對(duì)較低位置。供需面缺乏支撐，甲醇上方 3000 點(diǎn)阻力明顯，前期多單可逢高適量止盈，謹(jǐn)防盤(pán)面回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

觀點(diǎn)： 短期宏觀面支撐仍在，中期關(guān)注基本面壓力積累 ，甲醇短期偏多謹(jǐn)慎對(duì)待

(1)7月24日國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格再次漲跌互現(xiàn)，太倉(cāng)低端價(jià)格小幅回落至 3125 元/噸，魯南、河南、河北、內(nèi)蒙和四川的低端現(xiàn)貨價(jià)格分別為 2740(-200)、2700(-200)、2620(-260)、2400(-600)和 2700(-180 運(yùn)費(fèi))元/噸，產(chǎn)區(qū)可交割貨源低端價(jià)格暫穩(wěn)至 2880-3000 元/噸，09 合約貼水太倉(cāng)低端現(xiàn)貨價(jià)格為 162 元/噸，升水產(chǎn)區(qū)低端倉(cāng)單成本 83 元/噸，產(chǎn)銷(xiāo)窗口繼續(xù)打開(kāi)，不過(guò)近期產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨持續(xù)反彈，減弱了升水壓力;

(2)7 月 23 日 CFR 中國(guó)人民幣價(jià)格小幅回落至 3304 元/噸，09 合約倒掛外盤(pán)價(jià)格至 341 元/噸，仍不利于后市投機(jī)進(jìn)口，且港口 390 和東南亞 429 之間轉(zhuǎn)口利潤(rùn)仍維持，中短期內(nèi)外盤(pán)支撐仍在;

(3)7 月 24 日 PP+MEG 盤(pán)面加工費(fèi)為 344 元/噸，PP 盤(pán)面加工費(fèi)為 617 元/噸，加工費(fèi)再次回落，烯烴廠潛在壓力仍存，盛虹檢修已兌現(xiàn)，關(guān)注近期港口累庫(kù)情況。

邏輯：近日甲醇日盤(pán)在宏觀利好刺激下大幅反彈，不過(guò)夜盤(pán)部分多頭獲利離場(chǎng)而開(kāi)始回落，短期支撐一方面宏觀面利好釋放，另一方面是本身偏低庫(kù)存和轉(zhuǎn)口支撐持續(xù)，短期支撐仍存，不過(guò)甲醇基本面壓力仍是在逐步增大的，首先是盤(pán)面升水產(chǎn)區(qū)倉(cāng)單成本較大，刺激產(chǎn)區(qū)交貨意愿，且外盤(pán)價(jià)格出現(xiàn)回落跡象，再加上 MTO 利潤(rùn)也偏低，會(huì)進(jìn)一步限制其反彈空間，其次是甲醇產(chǎn)銷(xiāo)庫(kù)存積累趨勢(shì)有望延續(xù)，且 7 月下旬存寬松預(yù)期，一方面是前期檢修裝置的重啟將逐步展開(kāi)，另一方面是盛虹(80 萬(wàn)噸 MTO)裝置檢修兌現(xiàn)后或?qū)��?dǎo)致累庫(kù)加速，預(yù)計(jì)后市盤(pán)面壓力階段性壓力或逐步增大。

操作策略：短期偏多需謹(jǐn)慎，關(guān)注宏觀政策走向和基本面壓力的積累，中期偏弱對(duì)待，預(yù)計(jì)今日日盤(pán)主力合約價(jià)格運(yùn)行區(qū)間大概率仍為 2930-2970 元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)因素：上漲風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)外甲醇裝置意外故障、烯烴重啟順利進(jìn)行、人民幣加速貶值；下跌風(fēng)險(xiǎn)：烯烴廠重啟繼續(xù)延后、甲醇裝置重啟超預(yù)期順利、貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)深入

鄭醇短期挺價(jià)因素共振支持

【現(xiàn)貨】：陜西2550，川渝2750，兩湖3000，河南2700，內(nèi)蒙2400，江蘇3150，寧波3250，山東2750，華南3250，東北2700.CFR中國(guó)385美元/噸.(來(lái)源：卓創(chuàng))

【供需及交易邏輯】據(jù)卓創(chuàng)了解，委內(nèi)瑞拉一套80萬(wàn)噸/年的甲醇裝置計(jì)劃8月中旬重啟，該裝置于去年年底開(kāi)始一直處于停車(chē)檢修當(dāng)中。6月份我國(guó)甲醇進(jìn)口在45.9萬(wàn)噸，較2018年5月份進(jìn)口量(52.2萬(wàn)噸)繼續(xù)縮減6.3萬(wàn)噸，跌幅在12.07%。1-6月份，累計(jì)同比減少10.73萬(wàn)噸，降幅在2.75%。從最近兩個(gè)月的進(jìn)口量水平來(lái)看，明顯是偏低的，我們之前預(yù)期是月均進(jìn)口量要保持在70萬(wàn)噸之上才可緩解供給端偏緊的壓力，而目前進(jìn)口量持續(xù)下滑，那么勢(shì)必會(huì)造成沿海庫(kù)存回升緩慢、價(jià)格高位堅(jiān)挺的事態(tài)發(fā)生。就近期市場(chǎng)走勢(shì)判斷上，原油回落以及3000點(diǎn)位技術(shù)區(qū)域會(huì)對(duì)甲醇產(chǎn)生潛在壓力，但相關(guān)聯(lián)化工品表現(xiàn)有擺脫震蕩區(qū)間繼續(xù)向上抬升傾向，因此聯(lián)動(dòng)提振支持情緒顯強(qiáng)，短線則不排除繼續(xù)慣性上攻可能，上方壓力應(yīng)當(dāng)放寬至3100附近。

【操作建議】：短期提振因素共振，挺價(jià)情緒增強(qiáng)，多單保護(hù)上提至2920-2940.

現(xiàn)貨企穩(wěn)回調(diào)，期貨上漲空間有限

昨日太倉(cāng)地區(qū)在上周大漲后開(kāi)啟回調(diào)，西北廠家報(bào)價(jià)穩(wěn)定，內(nèi)蒙小幅探漲，內(nèi)陸現(xiàn)貨支撐減弱。受人民幣貶值影響，進(jìn)口成本提升顯著，本周僅華東地區(qū)有船貨到港，后續(xù)進(jìn)口量也相對(duì)有限，而月底紙貨交割又加劇港口流通貨源緊張程度，港口現(xiàn)貨支撐仍在。另外宏觀寬松預(yù)期強(qiáng)烈，化工品普遍上漲，PTA 甚至創(chuàng)新高。在現(xiàn)貨開(kāi)始回調(diào)前，建議觀望為主。

昨日鄭醇承接夜盤(pán)強(qiáng)勢(shì)繼續(xù)震蕩上行，鄭醇指數(shù)一度摸高2997點(diǎn)，主力09合約最高達(dá)2982元，遠(yuǎn)月01合約最高到達(dá)3045元，午后行情有所弱化，小幅震蕩回跌，全天總體保持強(qiáng)勢(shì)，主力09合約及遠(yuǎn)月01合約資金均呈大幅流入，夜盤(pán)回跌區(qū)間繼續(xù)小幅走低，但幅度不大，基本維持在指數(shù)2950以上;現(xiàn)貨方面，今昨日國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià)各地穩(wěn)中小漲，內(nèi)蒙地區(qū)漲40元報(bào)2400，江蘇地區(qū)報(bào)3130元，國(guó)際市場(chǎng)CFR中國(guó)小跌4美元報(bào)390美元中間價(jià);期貨倉(cāng)單繼續(xù)維持0水平;各合約排名前20會(huì)員綜合持倉(cāng)多空雙方均大幅增倉(cāng)，多頭增倉(cāng)更加明顯;消息方面，美原油指隔夜震蕩回升，今早維持在67美元左右，LLDPE和PP期貨昨日繼續(xù)保持沖高態(tài)勢(shì)。對(duì)于今日的行情，行情再次上沖之后，已然給出高位運(yùn)行空間，預(yù)計(jì)行情短時(shí)將維持在指數(shù)2940以上運(yùn)行。

甲醇市場(chǎng)短期在出貨轉(zhuǎn)好以及庫(kù)存有限帶來(lái)的支撐下，偏強(qiáng)運(yùn)行為主。加之進(jìn)口貨源受臺(tái)風(fēng)天氣影響，到港有所推遲，使得港口供應(yīng)有所收縮。不過(guò)下游對(duì)高價(jià)甲醇的接受能力有限，且部分甲醇制烯烴裝置進(jìn)行檢修或重啟推遲，或?qū)�甲醇市�?chǎng)有一定的負(fù)面影響。操作上建議甲醇09暫不做空