周三（7月25日），紙白銀價(jià)格開盤報(bào)價(jià)3.392元/克，截至目前，紙白銀最高觸及3.390元/克，最低下探3.377元/克。

資深白銀分析師巴特勒（Ted Butler）在討論白銀價(jià)格的長(zhǎng)期問題時(shí)表示，這些年來持續(xù)下跌的白銀已經(jīng)接近轉(zhuǎn)折點(diǎn)，而將驅(qū)動(dòng)銀價(jià)上漲的原因，正是一直使銀價(jià)承壓的幕后黑手：摩根大通。

自摩根大通收購?fù)缎胸悹査沟且詠�，過去10年每當(dāng)白銀價(jià)格反彈其他投資者都進(jìn)場(chǎng)做多時(shí)，該投行就在扮演終極賣家的角色，滿足市場(chǎng)上一切的購買需求。當(dāng)市場(chǎng)上的所有買盤需求得到滿足后，摩根大通停止售賣，價(jià)格開始回落。巴特勒指出，摩根大通在過去的10年里一次次地用這種操作手法來阻止白銀和黃金的上漲。

該投行從來不會(huì)在下跌過程中進(jìn)行拋售，只在價(jià)格上漲時(shí)才會(huì)出售，摩根大通的這一套操作手法幾乎是穩(wěn)賺不虧。當(dāng)白銀價(jià)格上漲時(shí)，投資者積極買入，摩根大通此時(shí)能夠以較高的價(jià)格賣出，由于遭到空頭打壓，白銀價(jià)格很快就會(huì)停止上漲，人們就會(huì)轉(zhuǎn)向賣出，這時(shí)摩根大通再以比他們出售時(shí)更低的價(jià)格回購他們之前賣出的頭寸。近10年來，他們從未在這樣的操作中出現(xiàn)過虧損，只有賺多賺少的區(qū)別。

摩根大通具有龐大的白銀儲(chǔ)備，所以它能夠在市場(chǎng)中輕易地在背后操縱白銀的價(jià)格。而投資者們往往對(duì)這一切完全不知曉，只有在事后才可能發(fā)現(xiàn)。當(dāng)該投行操縱白銀價(jià)格下跌時(shí)，由于找不到原因，投資者往往會(huì)因?yàn)閮r(jià)格下跌產(chǎn)生的悲觀情緒而選擇離場(chǎng)。那么他們對(duì)價(jià)格的控制何時(shí)會(huì)被打破？

巴特勒認(rèn)為，該投行將會(huì)停止對(duì)白銀價(jià)格的操縱，不會(huì)再像過去10年一樣在白銀上漲過程中拋售打壓銀價(jià)。因?yàn)樗麄兪种械念^寸似乎已經(jīng)無法打壓白銀，雖然他們一直在盡可能地回購空頭頭寸，但他們已經(jīng)不能再繼續(xù)買入了，因?yàn)槭袌?chǎng)上已經(jīng)找不到賣家。當(dāng)價(jià)格開始上漲且所有技術(shù)基金和交易員之前都因?yàn)閮r(jià)格下跌一直在拋售時(shí)，這些投資者會(huì)因價(jià)格上漲而開始買入，沒有了摩根大通的操縱，白銀價(jià)格或?qū)⒂瓉肀�炸式上漲。

摩根大通在白銀價(jià)格大幅上漲時(shí)能夠賺多少錢？巴特勒指出，白銀價(jià)格每上漲1美元，他們就能夠賺取7.5億美元。這么豐厚的回報(bào)也是他們積極參與其中的唯一原因。他們的目的不是為了操縱市場(chǎng)或拯救美元，最終目的還是為了獲取高額回報(bào)。

2018年7月24日，中國(guó)黃金協(xié)會(huì)、英國(guó)金屬聚焦公司于中國(guó)國(guó)際黃金大會(huì)舉辦期間舉行了《全球鉑鈀年鑒（2018）》、《全球白銀年鑒（2018）》中文版發(fā)布會(huì)。兩份報(bào)告全面提供了全球白銀供應(yīng)與需求狀況的歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)及對(duì)2018年白銀走勢(shì)的詳盡預(yù)測(cè)。

對(duì)于白銀市場(chǎng)的趨勢(shì)，該全球年鑒表明：2017年，全球礦產(chǎn)白銀總產(chǎn)量同比下滑5.7%，至8.322億盎司（25885噸）。礦產(chǎn)白銀產(chǎn)量下降6%，主產(chǎn)白銀礦山的總產(chǎn)量同比下滑8.6%，至2.515億盎司（7823噸）。再生白銀供應(yīng)量小幅增長(zhǎng)2%，至1.65億盎司（5133噸）。含銀工業(yè)廢料是再生白銀最大來源，該來源的白銀回收量增長(zhǎng)5%，創(chuàng)近六年來的新高。

2017年，全球白銀工業(yè)制造需求量增長(zhǎng)5%，至5.132億盎司（15963噸），創(chuàng)歷史新高。中國(guó)、日本和美國(guó)三國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的銀粉用量都強(qiáng)勁增長(zhǎng)，其中中國(guó)的增長(zhǎng)更是獨(dú)占鰲頭，成為推高全球白銀工業(yè)制造需求量的主要力量。首飾業(yè)的白銀需求量回升3%，印度銀飾需求飆升是增長(zhǎng)的主要推手，印度銀飾需求量勁升16%，至創(chuàng)紀(jì)錄的6280萬盎司（1953噸），中國(guó)首飾業(yè)的白銀需求量則下降11%。銀器需求量回升8%。實(shí)物白銀投資需求量同比大降26%，已觸及近十年來的最低點(diǎn)。因此盡管白銀制造需求有所上升，總需求量還是下滑。

2017年白銀價(jià)格仍延續(xù)頹勢(shì)。該現(xiàn)象很大程度上歸因于金價(jià)維持區(qū)間震蕩走勢(shì);投資者對(duì)黃金缺乏興趣，進(jìn)而對(duì)其他貴金屬也興趣索然。銀價(jià)像金價(jià)一樣維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，但其表現(xiàn)大幅跑輸金價(jià)。從2017年初以來，金/銀價(jià)格比率一直呈上行之勢(shì)，從65:1升至近期的78-81:1。白銀價(jià)格近期也面臨多重上行阻力，但我們?nèi)詧?jiān)信2018年底前銀價(jià)將回升走強(qiáng)。

該年鑒認(rèn)為，今年后期全球宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境將逐步利好于貴金屬投資，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)增速慢于預(yù)期;美元走弱;股市見頂成為市場(chǎng)普遍的共識(shí)。同時(shí)意大利政治危機(jī)發(fā)酵，地緣政治緊張局勢(shì)周期性升溫，可能爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)等因素也勢(shì)必會(huì)提振投資者對(duì)貴金屬的信心。

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