最近，PTA期價(jià)不斷得漲，其期價(jià)已經(jīng)突破了6000的歷史高位，主力pta1809在24日收盤(pán)達(dá)到6148的價(jià)格。

上漲動(dòng)力主要來(lái)自于下游需求增速，滌綸和聚酯開(kāi)工率維持高位，刺激pta的需求。首先從庫(kù)存來(lái)看，7月滌綸短纖庫(kù)存降至20天以下，幾乎位于歷史同期底部；而同期滌綸長(zhǎng)絲的庫(kù)存也基本位于近三年的最低值。

滌綸和聚酯的開(kāi)工率也維持在高位，其中汽輪長(zhǎng)絲的負(fù)荷率維持在80%左右，滌綸短纖的負(fù)荷率增長(zhǎng)到87.7%，聚酯的負(fù)荷率保持在67.7%。

下游去庫(kù)存，開(kāi)工率維持高位的原因是因?yàn)殡S著滌綸價(jià)格上漲，pta加工利潤(rùn)上漲。目前pta的盤(pán)面加工價(jià)差已經(jīng)達(dá)到1900元/噸左右，7月份的平均盤(pán)面加工價(jià)差也達(dá)到了1729元/噸，滌綸長(zhǎng)絲的產(chǎn)銷(xiāo)率月100%，現(xiàn)貨市場(chǎng)淡季不淡。

除了需求端的刺激之外，由于最近人民幣貶值，導(dǎo)致進(jìn)口成本上漲對(duì)成本端帶來(lái)了一定的支撐。從6月14日到今天，人民幣匯率已經(jīng)從6.4157貶值到6.8110，貶值幅度達(dá)到6.16%。人民幣貶值對(duì)于進(jìn)口行業(yè)來(lái)說(shuō)極大的增加了原料成本，尤其例如pta的原料PX。

2017年中國(guó)PX表觀消費(fèi)量達(dá)到2440萬(wàn)噸，其中進(jìn)口1444萬(wàn)噸，對(duì)外依存度達(dá)到59%。

快速貶值的匯率導(dǎo)致PX進(jìn)口成本大幅增加，從6月14日到7月23日，PX中國(guó)主港CFR價(jià)格增幅2.46%，同期PX進(jìn)口成本增幅達(dá)到8.32%。

貶值的匯率導(dǎo)致pta盤(pán)面生產(chǎn)利潤(rùn)縮水，目前盤(pán)面生產(chǎn)利潤(rùn)已經(jīng)從6月最高時(shí)的324元/噸，減少到目前的175元/噸，短期內(nèi)較難被進(jìn)一步壓縮。因此從成本端來(lái)說(shuō)，匯率貶值導(dǎo)致PX進(jìn)口成本增加，對(duì)pta價(jià)格有支撐的作用。

此外就pta本身來(lái)看處于去庫(kù)存階段，倉(cāng)單數(shù)量只有13812張，接近歷史最低值。再加之浙江利萬(wàn)聚酯和福建佳龍、蓬威等廠的裝置檢修，檢修產(chǎn)能約在430萬(wàn)噸左右，負(fù)荷率維持在75%。

對(duì)于后市來(lái)說(shuō)，上周漢邦和利萬(wàn)的裝置已經(jīng)重新開(kāi)車(chē)，約290萬(wàn)產(chǎn)能，有望緩解供需緊張的狀況。此外蓬威石化裝置可能要等到8月之后才能開(kāi)車(chē)。在pta維持高開(kāi)工率的前提下可能進(jìn)入累庫(kù)存的階段，來(lái)自下游需求端的支撐可能會(huì)減弱。

成本方面除了匯率的因素之外，油價(jià)成為了最不確定的因素。伊朗和美國(guó)相互叫囂，要是真的產(chǎn)生沖突，霍爾木茲海峽被封鎖，那么全球?qū)��?huì)產(chǎn)生將近20%的原油貿(mào)易缺口！

基于目前短期內(nèi)pta供需偏緊，未來(lái)產(chǎn)能釋放后遠(yuǎn)月偏空的邏輯下，可以考慮9-1正套操作。

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