美棉區(qū)高溫持續(xù)

總體而言，美棉價(jià)格受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響從高位回落，但市場對(duì)德州等棉花主產(chǎn)區(qū)干旱預(yù)期一直沒有消退，美棉優(yōu)良率大幅低于上年，使投資者對(duì)美棉產(chǎn)量和品質(zhì)偏悲觀。與此同時(shí)，隨著拋儲(chǔ)持續(xù)進(jìn)行，國內(nèi)棉花庫存不斷下降，制約棉花上漲的主要因素逐漸消失，國內(nèi)棉花長期價(jià)格中樞或?qū)⑸弦啤６唐趦?nèi)，國內(nèi)棉花價(jià)格受政策影響處于弱勢震蕩，投資者應(yīng)以保持觀望為宜;從長期來看，投資者應(yīng)保持多頭思維，投資者可以逢低買入并長期持有多單。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國干旱天氣風(fēng)險(xiǎn)、替代品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

鄭棉主力震蕩調(diào)整

鄭棉主力合約震蕩調(diào)整。國內(nèi)棉市基本面變化不大，無明顯因素刺激市場。7 月 24 日儲(chǔ)備棉輪出實(shí)際成交 2.07 萬噸，成交率 69.11%。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)上調(diào) 143 元/噸。328 棉花價(jià)格指數(shù)較上一日下降 6 元。預(yù)計(jì)未來 2 個(gè)半月儲(chǔ)備棉花將出庫約 80 萬噸，加之 6 月以后的棉花進(jìn)口以及 9 月份儲(chǔ)備棉輪出可能存在延期情況，后期供應(yīng)表現(xiàn)充足，國內(nèi)棉花供應(yīng)可持續(xù)至 11月新棉上市，未來三季度供應(yīng)端對(duì)棉花利好有限;而當(dāng)前國內(nèi)迎來紡織淡季，紗線和坯布開工率持續(xù)下降，庫存有所回升，下游產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定偏弱走勢，短期內(nèi)供需面暫不支持鄭棉大幅走高，同時(shí)中美貿(mào)易摩擦前景未明，市場擔(dān)憂仍存。近期市場關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)移至棉花基本面產(chǎn)區(qū)天氣方面，美國干旱天氣將可能減少美棉產(chǎn)量，而印度產(chǎn)區(qū)干旱天氣所致當(dāng)前種植進(jìn)度較去年同期下降 14%也令市場對(duì)未來產(chǎn)量憂心忡忡，但短期內(nèi)天氣對(duì)產(chǎn)量的影響還難以定論，鄭棉預(yù)計(jì)以震蕩整理為主，操作上建議暫時(shí)離場觀望。

觀點(diǎn)： 儲(chǔ)備棉成交率提升 鄭棉或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

信息分析：

(1) 棉花現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù) 暫穩(wěn) 。7 月 24 日，中國棉花價(jià)格指數(shù) 3128B 為16175(-6)元/噸;CotlookA 指數(shù)為 96.95(-0.50)，折人民幣 15537 元/噸。

(2)鄭棉注冊倉單 流 入 ， 有效預(yù)報(bào) 增加。7 月 24 日，鄭棉注冊倉單 9581(-45)，有效預(yù)報(bào) 2082(+32)。

(3)儲(chǔ)備棉輪出成交 率提升 。中國棉花信息網(wǎng)消息，7 月 24 日，儲(chǔ)備棉輪出成交 69.11%。平均成交價(jià)格 15039(+33)元/噸;折 3128 價(jià)格 16309(-52)元/噸。

(4) 印度國內(nèi)棉價(jià)保持堅(jiān)挺。瑞嘉國際信息顯示，印度國內(nèi) S-6 報(bào)價(jià) 47900盧比/candy，折 88.68 美分/磅。

邏輯：國內(nèi)方面，儲(chǔ)備棉成交率提升，流通庫存處于歷史同期偏高水平，倉單+有效預(yù)報(bào)處于高位。國際方面，美棉優(yōu)良率差于上年同期，結(jié)鈴率高于上年同期;印度提高新年度 MSP，其國內(nèi)棉價(jià)保持堅(jiān)挺。綜合分析，印度提高最低支持價(jià)格，抬高全球棉價(jià)底部;短期內(nèi)，貿(mào)易戰(zhàn)與人民幣貶值交錯(cuò)，內(nèi)盤倉單壓力與外盤強(qiáng)勢交錯(cuò)，儲(chǔ)備棉成交率提升，鄭棉或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

操作建議：觀望

風(fēng)險(xiǎn)因素 ：中美貿(mào)易戰(zhàn)

新疆高溫影響有限，鄭棉前空耐心持有

綜合看，隨國儲(chǔ)輪出疆棉占比提高，成交率出現(xiàn)一定回升，短期或?qū)ΜF(xiàn)貨形成一定壓力。前日新疆發(fā)布的高溫紅色預(yù)警預(yù)計(jì)對(duì)整體產(chǎn)量影響有限，但后續(xù)仍需密切關(guān)注;下游需求看，美國本月公布的 2000 億關(guān)稅清單中涉及部分紡織品原料及紡織品，且上周五特朗普表示已經(jīng)做好對(duì)5000 億美元商品收稅的準(zhǔn)備，中美貿(mào)易摩擦升級(jí)預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng)，目前內(nèi)外需求形勢均不容樂觀，重點(diǎn)關(guān)注 8 月底關(guān)稅的具體實(shí)施情況。棉紗及坯布現(xiàn)貨價(jià)格則維持堅(jiān)挺，而近期粘短價(jià)格出現(xiàn)較為明顯的下滑，滌短則因 PTA 上漲幅度有限預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)震蕩回落態(tài)勢，加之環(huán)保限產(chǎn)印染行業(yè)對(duì)于坯布需求的不斷減弱，需求整體轉(zhuǎn)淡將對(duì)整體社會(huì)庫存形成一定的壓力;國際方面，隔夜 ICE 期棉因缺乏有效驅(qū)動(dòng)，主力延續(xù)震蕩偏弱態(tài)勢。天氣方面，美國西南、中南及東南棉區(qū)均預(yù)報(bào)有一定概率出現(xiàn)雷暴天氣，可能帶來小到中雨，緩解棉鈴現(xiàn)階段的需水壓力。昨日鄭棉價(jià)格受新疆高溫消息影響略有回升，但反彈力度有限，上方16800 整數(shù)點(diǎn)壓力仍在，目前整體倉單+預(yù)報(bào)總量已超 46萬噸，主力合約承壓將隨 9 月交割臨近而愈發(fā)顯著，建議CF901 前空繼續(xù)耐心持有，新空則關(guān)注 16800 以上的沽空機(jī)會(huì)，9-1 價(jià)差處歷史低位水平，未來仍有進(jìn)一步收窄空間，穩(wěn)健者繼續(xù)持有買 CF809-賣 CF901 正套組合。操作具體建議：持有買 CF809-賣 CF901，策略類型為正套組合，持倉比例為 5%，離場區(qū)間：-870 至-900;持有 CF901 合約，策略類型為單邊做空，持倉比例為 5%，止損價(jià)位：17400。

棉花：美棉弱勢承壓，中美貿(mào)易沖突擔(dān)憂仍存

中美貿(mào)易沖突升級(jí)的憂慮持續(xù)影響市場，美棉維持弱勢。12月合約下跌0.11美分，跌幅為0.13%。美棉在未擺脫貿(mào)易沖突影響前，做多資金始終較為謹(jǐn)慎。不過主產(chǎn)區(qū)作物生長狀況糟糕，限制下方空間。夜盤鄭棉在貿(mào)易沖突局面暫無新消息的前提下溫和回升，但上漲幅度仍受到較重的實(shí)盤壓制，維持震蕩觀點(diǎn)。操作上建議短線交易為主。

洲際交易所(ICE)期棉合約周二連續(xù)第五個(gè)交易日走跌，交投最活躍的ICE12月期棉收跌0.03美分報(bào)每86.78美分。昨日國內(nèi)鄭棉主力1901合約大幅減倉上行，盤中窄幅震蕩，全天漲100元/噸報(bào)收于16700元/噸，交投清淡。隔夜盤面開盤拉升后高位運(yùn)行，小幅增倉。

中國棉花價(jià)格指數(shù)昨日收跌6元/噸;昨日儲(chǔ)備棉計(jì)劃輪儲(chǔ)量3萬噸，實(shí)際成交2.07萬噸，成交均價(jià)折328價(jià)格較上一交易日走跌52元/噸。紡織行業(yè)季節(jié)性淡季明顯，在紗線和坯布開工率下滑的情況下庫存仍然增加，且坯布的累計(jì)速度快于紗線。目前正值棉花生長關(guān)鍵期，天氣的影響至關(guān)重要。在天氣未有明顯不利的前提下，現(xiàn)階段國內(nèi)供給充足，外圍中美貿(mào)易摩擦不確定使宏觀環(huán)境惡化，亦使棉價(jià)承壓，鄭棉或維持區(qū)間震蕩。操作上建議投資者暫時(shí)離場觀望或逢高短空。

9月交割臨近 巨量倉單壓制鄭棉價(jià)格

截至 5 月 24 日，鄭棉總持倉減少 5.03 萬手至 83.61 萬手，其中 1901 合約減少4.7 萬手至 50.55 萬手，1809 合約減倉 590 手至 17.04 萬手。主力 1901 合約全天最高價(jià) 16705 元/噸，最低價(jià) 16540 元/噸，收于 16700 元/噸，繼續(xù)窄幅振蕩。當(dāng)前新年度棉花正處于生長關(guān)鍵期，8 月份天氣情況成為影響新年度棉價(jià)的關(guān)鍵因素。在當(dāng)前新疆天氣一切正常的前提下， 貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)國內(nèi)棉花長期消費(fèi)的影響預(yù)期仍是懸在棉花市場上的達(dá)摩克利斯之劍，9 月合約交割臨近下，巨量倉單壓制鄭棉價(jià)格。

從基本面來看，國內(nèi)庫存壓力仍在，表現(xiàn)在倉單上，當(dāng)前鄭棉倉單加有效預(yù)報(bào)合計(jì)達(dá) 50.15 萬噸，9 月合約交割臨近下，巨量倉單如何消化成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。從鄭棉倉單結(jié)構(gòu)來看，高升水的倉單和性價(jià)比較低的地產(chǎn)棉將首先流出，多頭接貨熱情不高，這將壓制鄭棉價(jià)格。下游來看，紡織產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入淡季，紗線市場庫存開始積累，開工率有所降低。中美貿(mào)易戰(zhàn)依舊焦灼，紡織品出口征收高額關(guān)稅將成為大概率事件，資金避險(xiǎn)情緒疊加倉單壓力，這將使棉價(jià)維持弱勢。

國內(nèi)宏觀方面，一方面人民幣持續(xù)貶值，離岸人民幣匯率已破 6.8，且市場預(yù)期仍有進(jìn)一步貶值空間，這對(duì)紡織品出口形成利多而對(duì)外棉進(jìn)口形成成本支撐。另一方面貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤�，昨日央行央行開展 5020 億中期借貸便利操作，再度向市場放水，財(cái)政政策也轉(zhuǎn)向積極。在國內(nèi)產(chǎn)銷缺口存在、儲(chǔ)備棉下年度不足的的大背景下，預(yù)期棉價(jià)難以大幅下跌。

ICE 棉花小幅收低，中美貿(mào)易爭端的影響揮之不去。中國現(xiàn)貨指數(shù) 3128B報(bào) 16175 元/噸。儲(chǔ)備棉輪出成交率 69%，成交均價(jià)折 3128 價(jià) 16039 元/噸，儲(chǔ)備棉成交率回升預(yù)示現(xiàn)貨需求回暖。鄭棉夜盤小幅上漲，短期振蕩偏強(qiáng)，操作上中長線仍以擇機(jī)做多為宜。