最近部分銀行股小荷露出尖尖角，成都銀行收獲兩個(gè)漲停，建設(shè)銀行和招商銀行短期漲幅接近10%。

　　作為大金融權(quán)重股為什么在這個(gè)時(shí)候爆發(fā)？一個(gè)重要原因，是貨幣政策悄然轉(zhuǎn)向。從“去杠桿”到“穩(wěn)杠桿”，市場流動(dòng)性逐步寬裕，有錢才可以撬動(dòng)這樣的“大塊頭”。雖然現(xiàn)在談金融政策轉(zhuǎn)向還為時(shí)尚早，但微調(diào)是不爭的事實(shí)，指導(dǎo)商業(yè)銀行購買低信譽(yù)債券、指導(dǎo)信貸加大投放、擴(kuò)大MLF投放力度等，都是用實(shí)質(zhì)舉措來證明這種微調(diào)。此外，壓制銀行股股價(jià)的“地雷”正一個(gè)個(gè)被排除，比如上周末出臺(tái)的資管細(xì)則和理財(cái)新規(guī)，此前是不準(zhǔn)理財(cái)產(chǎn)品投資股票，現(xiàn)在可以了；此前是嚴(yán)格非標(biāo)資產(chǎn)購買，現(xiàn)在也開了口子……從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度看，這些資金很可能投資低估值品種，銀行股首當(dāng)其沖，這部分資金有多少？20萬億是保守估計(jì)。

　　雖然“去杠桿”仍是大勢所趨，但留給市場的空間更大，靈活性也更大。于是，市場的悲觀情緒得到緩解，有人戲稱市場從極度悲觀的看到2000點(diǎn)以下到向中性偏多的方向轉(zhuǎn)變，只是因?yàn)橹芪宓囊桓�大陽線。

　　當(dāng)然，銀行股現(xiàn)在爆發(fā)也有幾個(gè)有利因素。一是銀行板塊目前處于0.382的黃金調(diào)整分割位，前期進(jìn)入的主力資金洗盤已經(jīng)差不多了；二是銀行股目前的動(dòng)態(tài)估值處于一個(gè)相對低的位置，是新增價(jià)值投資的首選；三是很多優(yōu)質(zhì)銀行已經(jīng)擺脫了資本饑渴癥，正在依靠內(nèi)生發(fā)展實(shí)現(xiàn)良性增長。

　　對于強(qiáng)勢股來說，0.382的黃金調(diào)整分割位已經(jīng)是一個(gè)極限了，特別是去年以來有大資金介入的銀行股，今年以來調(diào)整幅度都接近了這個(gè)分割位，也就是說大資金洗盤的空間已經(jīng)差不多了。其實(shí)，銀行股的階段調(diào)整未必是壞事，只要有主力機(jī)構(gòu)在，調(diào)整得越充分越好。我們可以看看像上海機(jī)場這樣的股票，基本沒怎么調(diào)整，就是因?yàn)橛兄髁�機(jī)構(gòu)在里面，當(dāng)然它只是一個(gè)個(gè)案。銀行板塊整體的籌碼要厚重得多，不可能像上海機(jī)場那樣不回調(diào)地上漲，但只要有主力機(jī)構(gòu)在，就不怕調(diào)整，而且現(xiàn)在已經(jīng)到了棄高從低的時(shí)候了。

　　銀行股目前的整體估值并不高，這是銀行股有機(jī)會(huì)成為領(lǐng)頭羊的重要原因。當(dāng)然，目前銀行板塊家數(shù)眾多，質(zhì)量與估值水平也參差不齊，這是銀行股難以集體沖鋒的因素，但幾個(gè)權(quán)重優(yōu)質(zhì)銀行經(jīng)歷了半年多調(diào)整以后，目前的估值已經(jīng)相對偏低了。比如工商銀行和建設(shè)銀行的動(dòng)態(tài)PB都只有1倍，動(dòng)態(tài)PE為6-7倍之間，而股價(jià)彈性更高的股份制銀行如招商銀行動(dòng)態(tài)PE也不過8倍，興業(yè)銀行的估值更低。

　　估值不是說越低越好，還要看成長性。在滿足上述幾個(gè)條件的同時(shí)，一些在前幾年痛下決心整改的優(yōu)質(zhì)銀行，隨著估值水平進(jìn)一步降低，而且沒有再融資壓力，其爆發(fā)性會(huì)更強(qiáng)。比如招商銀行，在前幾年“重質(zhì)不重速”苦練內(nèi)功以后，現(xiàn)在基本可以實(shí)現(xiàn)15%左右的年均增長，未來幾年都不用擔(dān)心核心資本不足的問題。于是我們可以看到，像招商銀行這樣的公司更像一個(gè)正常的股票，不再需要每年大比例融資攤薄股權(quán)，凈利潤卻可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長，每年15%左右的穩(wěn)健增長(不像其它銀行有巨大的再融資壓力)就應(yīng)該給予10-15倍的動(dòng)態(tài)PE，但它現(xiàn)在只有8倍的動(dòng)態(tài)PE，修復(fù)性上漲應(yīng)該是大勢所趨。

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