隨著利好消息盡數(shù)兌現(xiàn)，白糖期貨在反彈后又開始進入下行通道，且市場也重回了基本面。據(jù)了解，當下白糖期現(xiàn)貨價格表現(xiàn)都不如人意，其中期貨市場遠期合約下跌幅度大于近月合約，說明市場信心不足。目前南寧現(xiàn)貨報價5210—5240元/噸，昆糖報價5000—5060元/噸，和前期相比，現(xiàn)貨報價不斷下調。預計在內外盤均處于弱勢的情況下，糖價難有較大起色。

供過于求格局持續(xù)

ISO預計本榨季全球糖市供過于求高達1100萬噸，且下一榨季也不容樂觀，預計將超過850萬噸。巴西降低的產(chǎn)糖量將被印度和泰國的大幅增產(chǎn)所彌補。今年印度政府再度提高下一榨季的FRP，由255盧布/100公斤上調約8%至275盧布/100公斤，該舉刺激印度國內蔗農(nóng)不斷擴大種植面積，北方邦預計擴大種植面積約1萬公頃，下一年度糖產(chǎn)量可能達到3500萬—3550萬噸歷史新高，增加約10%。盡管印度政府出臺了一些相應對策，例如強制200萬噸原糖出口，建立300萬噸國儲等緩解庫存壓力，但短期來看，在產(chǎn)量猛增的情況下，其應對措施未必能起到預期作用。

泰國方面也面臨類似的情況，2017/2018榨季共54家糖廠開榨，累計壓榨甘蔗1.349億噸，產(chǎn)糖1468萬噸，同比增加46%。唯一減產(chǎn)的主產(chǎn)國是巴西，本榨季產(chǎn)糖出現(xiàn)一定變數(shù)，截至6月底，中南部累計壓榨甘蔗2.2億噸，同比增加11.6%，產(chǎn)糖975萬噸，同比減少12.1%。因此，巴西本榨季產(chǎn)糖總量可能減少至2850萬噸，抵消其他增產(chǎn)的壓力。

進口成本將增加

我國6月進口白糖28萬噸，同比增加14萬噸，環(huán)比增加8萬噸。1—6月我國累計進口白糖138.19萬噸，同比減少3.16萬噸。2017/2018榨季截至6月底，我國累計進口白糖184.22萬噸，同比減少2.79萬噸。

之前我國采取發(fā)展中進口保障措施，但現(xiàn)在看來，巴西等傳統(tǒng)進口來源國進口量下降，但一些發(fā)展中的進口量飛速增長。發(fā)布取消發(fā)展中進口配額關稅優(yōu)惠政策后，此舉對所有進口一視同仁，本榨季仍然全部采取配額外90%的政策，8月1日后開始執(zhí)行。但值得注意的是，進口渠道縮小，走私渠道不斷擴大，今年可能超過150萬噸，糖會上政府部門要求保持高壓態(tài)勢，嚴厲打擊食糖走私，打出大案、打出要案、打出震懾力。

下游消費未啟動

截至5月底，全國食糖工業(yè)庫存為455.96萬噸，相比去年同期增加55.81萬噸，其中廣西工業(yè)庫存282.5萬噸，同比增加63萬噸，云南工業(yè)庫存110.5萬噸，同比增加1.51萬噸。從現(xiàn)貨報價來看，南寧糖價比昆糖價格高約200元/噸，廣西地區(qū)走貨不暢，庫存同比增加，下游采購需求較弱。

目前已進入三伏天，但傳統(tǒng)意義上的夏季采購高峰和消費高峰并未來臨，下游需求未回暖。一方面是產(chǎn)量下降，另一方面是果葡糖漿優(yōu)勢體現(xiàn)，缺乏消費的同時，原有市場份額還被擠占，糖價上漲壓力重重。

綜上所述，前期糖價回暖受到政策影響，目前糖會上宣稱下半年不會放儲，在進口和走私雙增的情況下，國儲糖暫停投放給處于弱勢的糖市減輕一定的壓力，但在下游消費不暢的背景下，糖價仍然面臨較大困境，將以低位振蕩運行為主。

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