接受記者采訪的機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，在當(dāng)前市場環(huán)境下，成長股有望成為反彈行情龍頭板塊。不少股票在經(jīng)歷過一段時間的“殺估值”下跌后，已比較“劃算”，可以擇機(jī)買入。

　　業(yè)績成長性是主導(dǎo)邏輯

　　昨日，A股現(xiàn)普漲行情，兩市行業(yè)板塊全線上漲，滬指成功收復(fù)2900點。建筑、家電、食品飲料板塊漲幅居前。從上周五開始，A股經(jīng)過連續(xù)3日上漲，市場信心得到提振。機(jī)構(gòu)判斷，下半年利好因素在不斷累積，而利空因素基本已消化完畢，當(dāng)前A股處于估值底部，隨著政策面預(yù)期不斷向好，市場短期將迎來一波反彈。

　　華南某大型公募基金經(jīng)理表示，在這輪市場調(diào)整中，持續(xù)關(guān)注優(yōu)質(zhì)成長股，一直在等待最“劃算”的價格買入。當(dāng)前不少優(yōu)質(zhì)成長股已符合預(yù)期價格，近期開始了新一輪投資布局，而業(yè)績和成長性是主導(dǎo)的投資邏輯。

　　在基金二季報的前瞻觀點中，基金經(jīng)理頻繁提及對優(yōu)質(zhì)成長股的看好，包括創(chuàng)新藥、云計算、高端制造等領(lǐng)域。東方紅睿豐混合基金經(jīng)理林鵬認(rèn)為，當(dāng)前市場整體估值水平到了歷史上非常低的位置，并且估值結(jié)構(gòu)趨于集中，特別是成長股的絕對和相對估值水平更低，很多成長股在股價回落后已具有長期投資價值。

　　從內(nèi)生邏輯看，太平洋證券策略分析師周雨認(rèn)為，當(dāng)利率拐點出現(xiàn)后，反彈行情主要看成長股。基本面驅(qū)動而非貨幣政策驅(qū)動的利率債收益率下行背景有利于成長股，因為創(chuàng)新驅(qū)動基本獨立于經(jīng)濟(jì)周期，而國債利率下行使得市場資金成本顯著降低，有利于成長股風(fēng)險偏好抬升。當(dāng)前內(nèi)外風(fēng)險仍存，因此逆周期的成長股將更受益于資本市場流動性的寬松。

　　海通證券荀玉根認(rèn)為，反彈期成長股彈性更大，主要因為在持續(xù)下跌后估值已明顯回落，且部分成長股基本面仍然較好。

　　行情或存“天花板”

　　需強調(diào)的是，反彈中成長股將出現(xiàn)分化，只有業(yè)績增長確定的優(yōu)質(zhì)個股才能脫穎而出。華南另一公募基金經(jīng)理表示，質(zhì)地好的公司流動性、市場認(rèn)可度會越來越好，質(zhì)地差的公司則會出現(xiàn)流動性折價。

　　同時，雖然彈性較大，但成長股行情或存在“天花板”，不宜過度樂觀。周雨表示，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司中報業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)測算，創(chuàng)業(yè)板中報業(yè)績增速中樞為16.3%，較2018年一季度28.8%的增速有所下滑。若進(jìn)一步剔除近一年重大重組個股，創(chuàng)業(yè)板上半年增速將繼續(xù)下滑5.4個百分點，這意味并購驅(qū)動弱化，內(nèi)生性增長仍未顯現(xiàn)。在此背景下，成長股將具有相對收益，但高度有限。

　　除了成長股之外，川財證券認(rèn)為，短期周期板塊也有望受益。同時，絕對估值較低、外資持續(xù)流入及業(yè)績增速平穩(wěn)等使得低估值藍(lán)籌可能受機(jī)構(gòu)資金逢低配置。一是盈利確定性改善的周期板塊，當(dāng)前毛利水平維持歷史高位，短期旺季擠壓效應(yīng)帶來的需求韌性和環(huán)保壓力帶來的供給收縮等使得短期盈利維持；二是“大金融”中的銀行、保險等低估值確定性藍(lán)籌，業(yè)績改善確定性較高，其中銀行受益于低估值、短期流動性邊際寬松；三是消費類股票中的醫(yī)藥、商貿(mào)、休閑和紡織服裝等低估值藍(lán)籌板塊。中短期內(nèi)，政策性主題仍是重點，自主創(chuàng)新和科技強國主題相關(guān)的芯片國產(chǎn)化、網(wǎng)絡(luò)安全、軍民融合、人工智能等板塊值得重點關(guān)注；中報業(yè)績超預(yù)期和高分紅等主題也值得關(guān)注。

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