“現(xiàn)金奶牛”受到市場(chǎng)資金的青睞，其中，有些公司去年以來(lái)股價(jià)走勢(shì)大幅領(lǐng)先大盤。

　　“重融資、輕回報(bào)”是A股市場(chǎng)的頑疾，也是導(dǎo)致A股長(zhǎng)期低迷及價(jià)值投資理念扭曲的主因之一。在“圈錢市”特征依然存在的A股市場(chǎng)中，“現(xiàn)金奶�！眻�(jiān)持回報(bào)股東的理念十分難能可貴，被贊為“良心公司”。這類“現(xiàn)金奶�！钡姆旨t水平較高，分紅具有持續(xù)性，有的累計(jì)分紅金額大于累計(jì)募資金額。

　　貴州茅臺(tái)2014年以來(lái)股價(jià)震蕩上漲，由118元上漲至今年6月一度超過800元，是典型的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“現(xiàn)金奶�！�。在中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)近日聯(lián)合滬深交易所發(fā)布的“上市公司豐厚回報(bào)榜單”上，貴州茅臺(tái)排名第14位，是消費(fèi)類公司上榜的頭名。換言之，以近一年和近三年的現(xiàn)金分紅總額為主要指標(biāo)進(jìn)行評(píng)選，貴州茅臺(tái)在消費(fèi)類公司中居首位。

　　貴州茅臺(tái)2015年度、2016年度及2017年度現(xiàn)金分紅占凈利潤(rùn)的比率分別為50%、51%、51.02%。隨著公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，貴州茅臺(tái)2015年度、2016年度及2017年度現(xiàn)金分紅金額分別達(dá)到77.52億元、85.26億元、138.17億元。貴州茅臺(tái)2001年IPO融資22.45億元，上市17年來(lái)從未實(shí)施過再融資。一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2017年度，貴州茅臺(tái)累計(jì)現(xiàn)金分紅總額達(dá)574.68億元，占?xì)w屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)總額的40%以上，現(xiàn)金分紅總額為IPO募資凈額(19.98億元)的28.76倍。

　　2017年股價(jià)漲幅超過90%的青島海爾，是家電行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，也是一只分紅超過募資的“現(xiàn)金奶�！�。青島海爾1993年上市以來(lái)幾乎年年實(shí)施現(xiàn)金分紅，累計(jì)現(xiàn)金分紅119.5億元，占凈利潤(rùn)的比率達(dá)近30%，超過其上市以來(lái)累計(jì)直接融資額(75.65億元)。青島海爾2015年度、2016年度及2017年度現(xiàn)金分紅占凈利潤(rùn)的比率分別為31.16%、32.26%、30.11%。其中，該股2017年度現(xiàn)金分紅20.85億元。

　　藍(lán)籌股中還有很多分紅超募資的“現(xiàn)金奶�！�，包括萬(wàn)科A、福耀玻璃、美的集團(tuán)、萬(wàn)華化學(xué)、寧滬高速、青島啤酒、中國(guó)神華等。其中，福耀玻璃1993年上市以來(lái)累計(jì)發(fā)放A股股息129.16億元，是A股募集資金6.96億元的18.56倍。萬(wàn)華化學(xué)2000年IPO和2017年定向增發(fā)共募資29.51元，而其2017年度現(xiàn)金分紅就高達(dá)41.01億元。

　　分紅大于募資的“現(xiàn)金奶�！贝蠖嗑哂腥�大特點(diǎn)：首先，良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是高分紅的前提，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是累計(jì)分紅超過累計(jì)募資的第一要素。其次，現(xiàn)金分紅比例較高，大多達(dá)到或超過2017年A股公司分紅的中位數(shù)水平(30.12%)。再次，再融資需求小，有的IPO之后未進(jìn)行過融資，有的多年未再融資。

　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與現(xiàn)金分紅比例提高使投資者獲得感明顯增強(qiáng)。例如，萬(wàn)華化學(xué)凈利潤(rùn)由2015年的16.1億元增長(zhǎng)至2017年的111.35億元，2015年度、2016年度、2017年現(xiàn)金分紅占凈利潤(rùn)的比率分別為26.87%、30.96%、36.83%，現(xiàn)金分紅分別為4.32億元、11.39億元、41.01億元。2017年，萬(wàn)華化學(xué)股價(jià)上漲76.22%。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席劉士余2017年4月指出，“從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，連續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅往往是上市公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定的信號(hào)。反過來(lái)講，公司長(zhǎng)期無(wú)正當(dāng)理由不分紅，也可能是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假、內(nèi)部人控制的信號(hào)�！憋@然，投資者觀察分紅超募資的“現(xiàn)金奶�！保�不難發(fā)現(xiàn)這些公司實(shí)現(xiàn)了企業(yè)發(fā)展與股東回報(bào)兩不誤，高分紅沒有對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)和未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生重大影響。“現(xiàn)金奶�！比ツ暌詠�(lái)受到青睞，與A股加快引入境外資金帶來(lái)的投資理念轉(zhuǎn)變有很大關(guān)系。價(jià)值投資者往往把“賺企業(yè)的錢”比“賺市場(chǎng)的錢”看得更重，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“現(xiàn)金奶�！庇型�繼續(xù)成為香餑餑。

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