近日，中國鐵塔公布香港IPO招股計(jì)劃。此次IPO計(jì)劃發(fā)行431.15億股，其中95%為國際配售，5%為公開發(fā)售。IPO的指導(dǎo)價(jià)格區(qū)間定在每股1.26港元-1.58港元，集資約543億港元至680億港元。據(jù)了解，中國鐵塔將引入高瓴資本、淘寶中國等十名基石投資者，認(rèn)購總金額達(dá)14億美元(折合約111億港元)。

　　公司預(yù)計(jì)將于7月25日開始招股，8月1日定價(jià)，8月8日在港交所正式掛牌上市，估計(jì)市值將在220億美元至350億美元之間。另外之前香港媒體稱其聯(lián)席保薦人中金及高盛給出的估值區(qū)間為2180億-3400億元人民幣。

　　近四年全球最大IPO？

　　中國鐵塔是全世界通訊鐵塔最多的電信基礎(chǔ)設(shè)施集團(tuán)，國內(nèi)市占率高達(dá)97%，擁有180萬座移動(dòng)基站，而全球第二大公司印度Indus擁有基站僅1.726萬座。2014年成立以來，中國鐵塔的營收快速增長，2015年至2017年，收入分別為88.02億、559.97億、686.65億元；凈利潤分別為虧損35.96億元、盈利7600萬元、盈利19.43億元。

　　中國鐵塔此次集資約543億港元至680億港元，而7月初在港上市的小米集團(tuán)IPO募資額為371億港元，分析認(rèn)為中國鐵塔有望超越小米成為今年港股市場最大規(guī)模IPO。

　　另外還有分析認(rèn)為若按最高發(fā)行價(jià)發(fā)行，其有望成為近四年來全球最大規(guī)模的IPO，僅次于2014年募資250億美元的阿里巴巴美股IPO。

　　同時(shí)，中國鐵塔此次將引入十名基石投資者也已經(jīng)敲定，共投資14.235億美元(折合約111億港元)，基石投資者包括高瓴資本、oz funds、darsana、阿里淘寶、中石油、invus、北京海淀scomc、工銀資產(chǎn)、國機(jī)集團(tuán)、上海汽車。

　　本次IPO集資將用于新站點(diǎn)建設(shè)和擴(kuò)張；輔助設(shè)施的維護(hù)和提升；鐵塔和處所的維護(hù)；鐵塔資產(chǎn)收購，和其他主要資產(chǎn)。

　　發(fā)展依賴三大運(yùn)營商？

　　2015年，中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中國電信這三大通信運(yùn)營商股東將自身的重資產(chǎn)鐵塔基站業(yè)務(wù)剝離出來后注入中國鐵塔，并以注入資產(chǎn)劃分持股比例。當(dāng)年中國鐵塔將向三家電信企業(yè)收購全部存量鐵塔相關(guān)資產(chǎn)，評(píng)估值約2314億元人民幣，并同步引入新股東中國國新。

　　根據(jù)公布的招股書，中國移動(dòng)、中國聯(lián)通、中國電信及中國國新目前各持有中國鐵塔38%、28.1%、27.9%及6%的股份。

　　三大通信運(yùn)營商不僅是中國鐵塔最大的股東，同時(shí)它們也是中國鐵塔最重要的客戶，并向其提供服務(wù)。招股書數(shù)據(jù)顯示，中國鐵塔2017年?duì)I業(yè)收入為686.65億元，99.8%的業(yè)務(wù)收入來源于三大通信運(yùn)營商。其中，中國移動(dòng)占總營收53.6%達(dá)368.04億元，中國聯(lián)通占比23.7%達(dá)162.32億元，中國電信占比22.5%達(dá)154.67億元。

　　2018年一季度，中國鐵塔來自三大運(yùn)營商的收入占比仍然高達(dá)99.4%。其中，來自中國移動(dòng)的營收為94.65億元。占比54.9%，來自中國聯(lián)通的營收為38.84億元，占比為22.5%，來自中國電信的營收為37.88億元，占比為22%。

　　正因?yàn)橹袊�鐵塔的收入過于依賴三大運(yùn)營商，Smartkarma通信分析師Chris Hoare認(rèn)為其未來增長空間和想象空間都可能有限。

　　本文僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議。

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