鐵礦：鋼價上漲帶動鐵礦向上

昨日日盤鐵礦石主力1809合約收于475元/噸，較前一交易日上漲0.53%。京唐港61.5%澳洲粉礦報470元/噸，較前一個交易日上漲2元/濕噸，唐山66%鐵精粉(干基)報660-670元/噸，較前一個交易日持平。

觀點(diǎn)：昨日鐵礦現(xiàn)貨市場價格小幅上漲，干散貨海運(yùn)費(fèi)繼續(xù)上升，同時鋼價期貨穩(wěn)定在4000點(diǎn)，均對礦價形成支撐。不過，環(huán)保限產(chǎn)現(xiàn)正生效，唐山高爐產(chǎn)能利用率較7月19日下降16.34個百分點(diǎn)至63.1%，料鐵礦短期或跟隨成材上漲，但不會太過順暢，可逢低做多材礦比套利。

策略：震蕩偏強(qiáng)。套利方面：逢低做多材礦比。

風(fēng)險：環(huán)保檢查不及預(yù)期、人民幣大幅升值

限產(chǎn)繼續(xù)加劇 鐵礦承壓運(yùn)行

行情展望及操作建議:

環(huán)保限產(chǎn)仍是當(dāng)前鐵礦石市場主要矛盾。環(huán)保“回頭看”過后，山西、安徽及徐州的高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，開工率回升，但唐山地區(qū)在度限產(chǎn)，力度較強(qiáng)，將對沖其他地區(qū)復(fù)產(chǎn)帶來的增量，因此鋼廠鐵礦石日耗將繼續(xù)回落，廠內(nèi)庫存偏高，港口主流粉礦供給充裕，使鋼廠多維持較低庫存，因此補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)。近期降雨頻繁使鋼材成交放緩，但環(huán)保利好及低庫存提振下鋼價沖高，鋼廠盈利維持高位對礦價形成支撐。短期看，總量過剩依然嚴(yán)重，而結(jié)構(gòu)性問題因主流澳粉庫存持續(xù)增加，使礦價走強(qiáng)難度較大，建議 1809 合約繼續(xù)關(guān)注 480 元壓力，高空操作。同時關(guān)注 9-1 正套及 1-5 反套。

行業(yè)重要信息：

1. 央行開展 5020 億元 1 年期 MLF 操作，中標(biāo)利率 3.3%，與上次持平，無逆回購操作，有 1700 億元逆回購到期。

2. 中國二季度 GDP 同比增長 6.7%，預(yù)期 6.7%，一季度增速為 6.8%。上半年 GDP 同比增 6.8%，2018 年增長目標(biāo)設(shè)為 6.5%左右。

3. 中國上半年固定資產(chǎn)投資同比增長 6.0%，預(yù)期 6.0%，1-5 月增速為 6.1%。

4. 中國上半年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長 9.7%，1-5 月增速為 10.2%。

5. NYMEX 原油期貨收跌 0.67%，報 67.80 美元/桶。布倫特原油期貨收漲 0.16%，報 73.26 美元/桶。

6. 中國 6 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長 6%，預(yù)期 6.5%，前值 6.8%。上半年工業(yè)增加值增長 6.7%，增速較 1-5 月回落 0.2 個百分點(diǎn)。

7. 1-6 月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金 79287 億元，同比增長 4.6%，增速比 1-5 月份回落 0.5 個百分點(diǎn)。

觀點(diǎn)： 跟隨鋼價反彈

信息分析：

(1)港口現(xiàn)貨小幅反彈，青島港 PB 粉漲 4 至 458 元/濕噸，折合盤面 506 元/噸。金布巴粉維持 420元/濕噸，折合盤面 484 元/噸。普氏指數(shù)漲 0.95 至 64.7 美元。

(2)Mysteel 統(tǒng)計(jì) 64 家鋼廠進(jìn)口燒結(jié)粉總庫存 1871.45 萬噸，較上周增加26.95萬噸，同比去年減少9.19%;進(jìn)口礦平均可用天數(shù) 29 天，較上周增 3 天。

(3)7 月 19 日，人民幣延續(xù)跌勢。離岸人民幣兌美元跌破 6.80 關(guān)口，刷新一年新低。

邏輯：供需面近期有邊際好轉(zhuǎn)，發(fā)貨量 7 月處于短期低位，港口中高品庫存占比也有所下降。加上鋼價上漲的帶動，礦價延續(xù)小幅反彈走勢。不過受環(huán)保限產(chǎn)壓制，上方空間較為有限。

操作建議：區(qū)間操作。

風(fēng)險因素：鋼材、焦炭現(xiàn)貨大幅下跌。

根據(jù) 3 大礦山(FMG 除外)公布的二季報，下半年主要礦山發(fā)貨量對鐵礦石供應(yīng)端的壓力仍然較大。同時，唐山啟動新一輪限產(chǎn)，燒結(jié)環(huán)節(jié) 3 種氣體減排任務(wù)較重，限產(chǎn)比例也達(dá)到 50%，高爐亦有 30%左右的限產(chǎn)任務(wù)，此次限產(chǎn)對鐵礦石粉礦的需求有較大的抑制作用，基本覆蓋了徐州復(fù)產(chǎn)對于鐵礦石需求的提振作用，加之環(huán)保主題貫穿下半年，鐵礦石需求實(shí)質(zhì)性改善的可能性較低。鐵礦石供應(yīng)相對需求寬松的狀態(tài)可能將持續(xù)，對盤面價格形成壓制。但是，力拓等礦山擬提高 PB 粉品質(zhì)，塊礦溢價基本止?jié)q，PB 粉性價大概率將有所凸顯，使得鋼廠對于 PB粉礦的需求有所回暖。再加上鋼材淡季不淡，鋼廠利潤持續(xù)高位，鋼廠對于高品礦的需求依然偏強(qiáng)，本幣持續(xù)對外貶值支撐人民幣計(jì)價鐵礦石價格，海運(yùn)成本上揚(yáng)抬升鐵礦石到岸成本，鐵礦石價格支撐增強(qiáng)，價格重心或逐步上移。綜合看，連鐵多空交織，整體仍以區(qū)間震蕩為主。建議單邊暫時觀望，繼續(xù)輕倉持有買 RB1810-賣 I1809 套利組合。策略上，輕倉持有買 RB1810-賣 I1809*0.7 套利組合，倉位：5%，入場價差：8.50-8.55，目標(biāo)價差：9.10-9.15，止損區(qū)間：8.20-8.25。

人民幣貶值，關(guān)注鐵礦補(bǔ)漲機(jī)會：到貨量階段回落，供應(yīng)壓力有所減輕，港口高品占比回落;需求端整體受環(huán)保壓制，但鋼廠進(jìn)口礦庫存偏低，存在一定補(bǔ)庫空間;進(jìn)口利潤倒掛擴(kuò)大，貿(mào)易商惜售;前十凈持倉空頭亦有轉(zhuǎn)多跡象;同時人民幣貶值利多走勢。技術(shù)上鐵礦震蕩上行，靠近480壓力位。操作建議：短多1809持有(成本464，止損454，目標(biāo)位490以上，周期1-2周)