布倫特近月貼水繼續(xù)擴(kuò)大

l 市場要聞與重要數(shù)據(jù)

1. WTI 9月原油期貨收跌0.37美元，跌幅0.54%，報67.89美元/桶;布倫特9月原油期貨收跌0.01美元，跌幅0.01%，報73.06美元/桶;上期所原油期貨主力合約SC1809夜盤收漲0.61%，報494.70元;NYMEX 8月汽油期貨收漲1.1%，報2.0914美元/加侖;NYMEX 8月取暖油期貨收漲約0.7%。報2.1180美元/加侖。

2. 據(jù)路透援引美國政府消息人士：特朗普政府預(yù)計，在2020年的水平上維持燃料經(jīng)濟(jì)將使石油消耗量增加約50萬桶/日。

3. 全球油服巨頭哈里伯頓CEO：因帕米安地區(qū)的管道限制，部分顧客計劃減少短期活動，或正在減少鉆井。預(yù)計美國DJ盆地和帕米安盆地所受到的限制將在2019年早期得到緩解。

4. 據(jù)路透，印度石油部長周一表示，4-6月，伊朗超越沙特，成為印度煉廠的第二大原油供應(yīng)商，主要因為伊朗提供了更大力度的折扣，印度企業(yè)利用此契機(jī)擴(kuò)大自伊朗進(jìn)口。在本財年前三個月，伊朗向印度出口原油量為567萬噸，或45.7萬桶/日。印度煉油產(chǎn)能為500萬桶/日，印度煉廠占據(jù)其中的60%。

5. 據(jù)外媒：阿爾及利亞將8月撒哈拉混合原油定價設(shè)為持平于現(xiàn)貨布倫特原油。

6. 利比亞官員：利比亞EL-FEEL油田恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)油量增至6萬桶/日。

7. 發(fā)改委：7月23日24時國內(nèi)汽柴油零售限價每噸分別下調(diào)125、120元。

8. 海關(guān)總署：中國6月汽油出口同比增加61.8%。中國6月柴油出口增加23%。

9. 美國國務(wù)卿蓬佩奧：美國將和伊朗原油進(jìn)口國合作，在11月4日前將伊朗原油進(jìn)口量盡量減少至零。

l 投資邏輯

布倫特近月貼水幅度繼續(xù)拉大，整體基本面偏弱的格局并未得到明顯改善，依然受到美國與沙特高出口量的壓制，疊加缺乏中國煉廠買盤，我們認(rèn)為仍需要通過壓減美國原油出口利潤的方式來抑制出口，而對于SC，1809遲遲不換月的同時，剔除匯率之后對其他基準(zhǔn)的升水明顯走高，表現(xiàn)較為堅挺，我們認(rèn)為這并不是當(dāng)前中國供需基本面的驅(qū)動，而更多是走交割邏輯，這已經(jīng)導(dǎo)致部分資金流入到燃料油期貨，后續(xù)的發(fā)展仍值得進(jìn)一步關(guān)注。

美伊互相喊話 內(nèi)外盤漲跌互現(xiàn)

昨日 INE 原油主力 SC1809 合約震蕩整理，人民幣中間價小幅調(diào)升，結(jié)束連續(xù)七日調(diào)貶。地緣沖突再起波瀾，伊朗最高領(lǐng)袖威脅封鎖霍爾木茲海峽，切斷所有海灣出口。同時英國北海海上平臺發(fā)起罷工。雖然六月份中國原油產(chǎn)量以及進(jìn)口量不及預(yù)期，但汽油出口強(qiáng)勁，主要由于出口利潤加大以及取得新一輪出口配額。整體來看，地緣沖突仍在但對市場造成的影響遠(yuǎn)不及前期，且 Brent原油月差結(jié)構(gòu)改變及基金凈多頭持倉下降，短期油價很難進(jìn)一步上漲，維持高位震蕩。

觀點： 美伊沖突升級，沙特態(tài)度搖擺，地緣局勢不明

邏輯：伊朗總統(tǒng)魯哈尼發(fā)表演講，警告美國與伊朗戰(zhàn)爭或成為連鎖戰(zhàn)爭之母。明白政治基本格局的人都不應(yīng)威脅停止伊朗出口，伊朗是霍爾木茲海峽的守衛(wèi)者。不要玩弄獅子尾巴，否則將后悔莫及。伊朗將會改善與鄰國的關(guān)系，包括沙特、阿聯(lián)酋、巴林。沙特也應(yīng)該克服阻力改善關(guān)系。特朗普發(fā)布推特回應(yīng)伊朗，警告永遠(yuǎn)不要再威脅美國，否則將承受歷史上鮮有人承受的嚴(yán)重后果。七月上半月海灣出口增減不一。船運數(shù)據(jù)顯示，沙特原油出口環(huán)比降 52 萬桶/日至 674 萬桶/日。伊朗出口環(huán)比增加 26 萬桶/日;對中印土耳其出口+42 萬桶/日，對日本歐洲出口減半，對韓國法國意大利出口降至零。伊拉克出口環(huán)比增加 21 萬桶/日，南北港口分別+10 萬桶/日。供應(yīng)方面，美伊沖突升級，引發(fā)遠(yuǎn)期地緣風(fēng)險擔(dān)憂，提供向上支撐;沙特增產(chǎn)態(tài)度轉(zhuǎn)變，引發(fā)近期供應(yīng)增幅不及預(yù)期可能，施加向下壓力。需求方面，全球煉廠開工高位提供剛需支撐，貿(mào)易戰(zhàn)全面升級或使需求不及預(yù)期。期貨方面，昨日油價上行回落。市場預(yù)期不明，油價進(jìn)入震蕩。短期前高位置得到技術(shù)面支撐，需關(guān)注加拿大供應(yīng)回落帶來的再度下行壓力;中期關(guān)注供應(yīng)需求相對釋放節(jié)奏;長期減產(chǎn)周期結(jié)束，油價重心或逐漸下移。

策略建議：1.絕對價格：短期油價反應(yīng)過激，大幅下行后或需休整消化;供應(yīng)中斷陸續(xù)回歸后，仍將存在一定壓力。中期關(guān)注需求旺季推動去庫帶動回調(diào)做多機(jī)會，長期關(guān)注增產(chǎn)到位需求走弱后季節(jié)低位。2. 跨區(qū)價差：夏季開工上行，美油增速放緩，庫欣維持去庫，短期價差或維持低位;秋季檢修高峰，庫欣轉(zhuǎn)為累庫，疊加加拿大供應(yīng)回歸及貿(mào)易戰(zhàn)削弱出口，中期價差或再度走擴(kuò)。3. 跨品種價差：前期持續(xù)走弱汽柴價差拐點已現(xiàn)，關(guān)注夏季汽油需求旺季帶動的繼續(xù)走強(qiáng)空間。4. 內(nèi)外盤價差：關(guān)注人民幣貶值、EFS 收窄、及首月交割窗口臨近帶動的 SC/Brent 比價階段性上行空間。

風(fēng)險因素：額外供應(yīng)中斷風(fēng)險;宏觀金融系統(tǒng)風(fēng)險

受伊朗制裁可能部分豁免影響，原油供應(yīng)緊縮擔(dān)憂減緩，當(dāng)前需求端依然偏強(qiáng)，庫存延續(xù)下降，對價格有支撐，油價震蕩為主，逢低依然可嘗試短多。燃料油跟隨油價波動，不過當(dāng)前正值海運旺季，燃料油裂解差高位附近，建議燃料油隨油價逢低短多為主，跨期1-5在100以上可嘗試反套，70離場，滾動為主

短期內(nèi)市場突發(fā)情況對短期油價會有壓制，但中長期來看，OPEC潛在增產(chǎn)潛力在下滑，美國增產(chǎn)能力因運輸管道問題，產(chǎn)能增長潛力值得懷疑，中長期我們依舊看好下半年油價重心抬升。

周一油價在特朗普與伊朗總統(tǒng)魯哈尼的互相“威脅”下短暫地走強(qiáng)，但伊朗關(guān)于封鎖霍爾木茲海峽的威脅已在歷史上多次出現(xiàn)而從未兌現(xiàn)，一方面伊朗自身經(jīng)濟(jì)依賴于該原油運輸重地，另一方面封鎖海峽的行動意味著與美國的戰(zhàn)爭開啟，從美國在該地區(qū)的警備程度看，這無異于自我毀滅，并且即使伊朗封鎖日流量 1700 萬桶/日的海峽，美國超過 6 億桶的戰(zhàn)略儲備庫存也完全可以維持油市供應(yīng)穩(wěn)定，因此伊朗的威脅對于油價的提振難以持續(xù)， API 庫存數(shù)據(jù)值得關(guān)注，在美國出口下滑、產(chǎn)量上升的前提下，庫存能否再度去化存疑，而上周汽油庫存的下降部分歸因于汽油進(jìn)口與產(chǎn)量的減少，高油價對于消費的損害難言解除，因此仍建議持空頭思路。美元如期出現(xiàn)回升，且預(yù)計本周仍有上行空間，黃金空單繼續(xù)持有。

單邊策略建議：合約：AU1812;方向：空;動態(tài)：持有;入場價：271.9;合約：SC1809;方向：空;動態(tài)：持有;入場價：496.3;

原油：短期或維持區(qū)間震蕩

周一原油期貨價格小幅震蕩運行。基本面，普氏數(shù)據(jù)顯示，沙特6月份原油日產(chǎn)量1039萬桶，高于其日產(chǎn)量配額1006萬桶，也高于5月份原油日產(chǎn)量1001萬桶，為2016年12月份以來最高產(chǎn)量。該國已經(jīng)表示7月份將原油日產(chǎn)量提高到1100萬桶，以補償足市場短缺。截止7月17日的一周，對沖基金和其他的投資基金在美國原油期貨和布倫特原油期貨和期權(quán)凈多頭總計減少12.86萬手，相當(dāng)于1.286億桶原油。技術(shù)面，SC1809合約短期或維持在480-510區(qū)間震蕩。操作建議：震蕩思路短線操作。

隔夜消息：

1、 利比亞官員：利比亞EL-FEEL油田恢復(fù)生產(chǎn)，產(chǎn)油量增至6萬桶/日。

2、 中國外交部發(fā)言人駁斥人民幣匯率操縱論：中方無意通過貨幣競爭性貶值刺激出口。

3、 德國央行月度經(jīng)濟(jì)報告：德國經(jīng)濟(jì)第二季度可能恢復(fù)部分動能，受民間消費、制造業(yè)和出口復(fù)蘇支撐。

投資策略：近期利比亞油田逐步恢復(fù)生產(chǎn)，據(jù)此前彭博報道利比亞全國產(chǎn)量將恢復(fù)至60-70萬桶的水平，此外加拿大syncrude也在7月下旬開始恢復(fù)部分生產(chǎn)，這一部分產(chǎn)量約有15萬桶，另有20萬桶的水平將在9月恢復(fù)。短期供應(yīng)緊張得到一定程度緩解。上一交易日，原油沖高回落，Brent再次回到前期箱體震蕩的下沿，我們認(rèn)為此處支撐仍較薄弱，上方仍需避免追高。策略上，等待Brent回落至70美元附近可考慮輕倉做多。