甲醇：下游跟漲&資金面寬松預(yù)期，甲醇夜盤再次沖高

現(xiàn)貨：7月23日，內(nèi)地甲醇現(xiàn)貨整體穩(wěn)中有漲。具體來看，其中太倉3160(+20)元/噸，山東南部、河北、內(nèi)蒙和西南的現(xiàn)貨價(jià)格分別為2760(0)、2600(0)、2400(+70)和2700(0)元/噸;可交割地價(jià)格為2860~3160元/噸。內(nèi)地價(jià)格普漲，但外盤同時(shí)也漲，套利窗口收窄。華東基差為234，最低交割地基差-66。

內(nèi)外價(jià)差：7月20日CFR中國價(jià)格為394美元/噸。現(xiàn)貨人民幣理論進(jìn)口盈虧為-180元/噸(含50港雜費(fèi))，加點(diǎn)完稅價(jià)盈利為-270元/噸附近。

新興需求：盤面加工費(fèi)來看，PP-3*MA盤面09和華東現(xiàn)貨加工費(fèi)分別為+649和-130元/噸，MTO利潤(rùn)顯著好轉(zhuǎn)。

庫存方面，港口庫存57.05萬噸，較上周下降0.87萬噸;港口流通庫存18.51萬噸，較上周上漲2.1萬噸。

觀點(diǎn)：昨日西北指導(dǎo)價(jià)格調(diào)至2400-2430，但出貨情況尚需觀察;山東等地部分供應(yīng)恢復(fù)，買氣一般，價(jià)格有所下滑;港口報(bào)盤受外匯貶值影響，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，價(jià)格小幅上移，但成交一般。爾邦20日正式開始檢修，外盤供給環(huán)比回升，港口供需趨于寬松，對(duì)于港口價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)的持續(xù)性存疑。當(dāng)前內(nèi)地裝置檢修較多，但基本會(huì)在本月下旬逐步復(fù)產(chǎn)，供給存增量預(yù)期，需求則受斯?fàn)柊顧z修影響，出現(xiàn)明顯縮量，供增需減的格局在8月中之前或?qū)⒕S持。昨日烯烴價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，為甲醇帶來一定支撐，昨日資金層面現(xiàn)寬松預(yù)期，夜盤品種多受此影響，表現(xiàn)較為亢奮，宏觀層面表現(xiàn)出一定的不確定性，前期空單建議先止損觀望。

策略：2930空單止損;9-1反套持有;PP-3*MA觀望;

風(fēng)險(xiǎn)：MA裝置意外停車;擠倉發(fā)生

企業(yè)出貨好轉(zhuǎn) 甲醇繼續(xù)走高

商品市場(chǎng)氣氛偏暖，工業(yè)品普遍回升。甲醇繼續(xù)走高，錄得五連陽。國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)暫穩(wěn)整理，局部地區(qū)價(jià)格小幅回升。經(jīng)過前期降價(jià)，西北主產(chǎn)區(qū)甲醇生產(chǎn)企業(yè)整體簽單順利，出貨情況好轉(zhuǎn)。企業(yè)新簽訂單價(jià)格上調(diào)，貨源主供當(dāng)?shù)叵�烴。市場(chǎng)周初觀望情緒較濃，下游企業(yè)買氣不足，成交放量有限。傳統(tǒng)需求處于淡季，對(duì)甲醇消耗滯緩。烯烴企業(yè)開工穩(wěn)定，面對(duì)高價(jià)貨源，多按需隨行就市采購。沿海地區(qū)甲醇居高不下，下游存在抵觸情緒。進(jìn)口貨源到港數(shù)量增加，但受到天氣的影響，卸貨速度放緩。沿海與內(nèi)地套利窗口開啟，部分貨源流向港口進(jìn)行套利，甲醇港口庫存窄幅波動(dòng)。甲醇需求跟進(jìn)不足，短期期價(jià)有望繼續(xù)走高，但基本面支撐有限，后期面臨回調(diào)壓力，操作上短多長(zhǎng)空，上方 3000 點(diǎn)阻力較大。

觀點(diǎn)： 短期宏觀政策和貼水支撐 ，甲醇短期謹(jǐn)慎偏多

(1)7月23日國內(nèi)甲醇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)反彈，太倉低端價(jià)格暫穩(wěn)至 3160 元/噸，魯南、河南、河北、內(nèi)蒙和四川的低端現(xiàn)貨價(jià)格分別為 2760(-200)、2700(-200)、2600(-260)、2300(-600)和 2700(-180 運(yùn)費(fèi))元/噸，產(chǎn)區(qū)可交割貨源低端價(jià)格暫穩(wěn)至 2860-2960 元/噸，09 合約貼水太倉低端現(xiàn)貨價(jià)格為 215 元/噸，升水產(chǎn)區(qū)低端倉單成本 85 元/噸，產(chǎn)銷窗口繼續(xù)打開，不過近期產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨持續(xù)反彈，減弱了升水壓力;

(2)7 月 20 日 CFR 中國人民幣價(jià)格暫穩(wěn)至 3341 元/噸，09 合約倒掛外盤價(jià)格至 396 元/噸，仍不利于后市投機(jī)進(jìn)口，且港口 394 和東南亞 429 之間轉(zhuǎn)口利潤(rùn)開始回落，中短期內(nèi)外盤支撐有減弱;

(3)7 月 23 日 PP+MEG 盤面加工費(fèi)為 396 元/噸，PP 盤面加工費(fèi)為 649 元/噸，加工費(fèi)有所反彈，烯烴廠潛在壓力仍存，盛虹檢修已兌現(xiàn)，關(guān)注港口累庫情況。

邏輯：近日甲醇盤面依然偏強(qiáng)，夜盤最高沖至 2950 一線高位，短期支撐仍來自于港口低庫存和盤面對(duì)港口的貼水支撐，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)政策利好緩解了利空壓力，短期支撐仍存，不過甲醇基本面壓力仍是在逐步增大的，首先是盤面升水產(chǎn)區(qū)倉單成本較大，刺激產(chǎn)區(qū)交貨意愿，且 MTO 利潤(rùn)也并不高，會(huì)進(jìn)一步限制其反彈空間，其次是甲醇產(chǎn)銷庫存積累趨勢(shì)有望延續(xù)，且 7 月下旬存寬松預(yù)期，一方面是前期檢修裝置的重啟將逐步展開，另一方面是盛虹(80 萬噸 MTO)裝置檢修兌現(xiàn)后或?qū)��?dǎo)致累庫加速，預(yù)計(jì)后市盤面壓力階段性壓力或逐步增大。

操作策略：短期偏多謹(jǐn)慎，關(guān)注宏觀政策走向和基本面壓力的積累，中期等待偏空機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)今

日日盤主力合約價(jià)格運(yùn)行區(qū)間大概率仍為 2920-2960 元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)因素：上漲風(fēng)險(xiǎn)：國內(nèi)外甲醇裝置意外故障、烯烴重啟順利進(jìn)行、人民幣加速貶值；下跌風(fēng)險(xiǎn)：烯烴廠重啟繼續(xù)延后、甲醇裝置重啟超預(yù)期順利、貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)深入。

鄭醇高位偏強(qiáng)整理

【現(xiàn)貨】：陜西2550，川渝2750，兩湖3000，河南2700，內(nèi)蒙2400，江蘇3150，寧波3250，山東2750，華南3250，東北2700.CFR中國385美元/噸.(來源：卓創(chuàng))

【供需及交易邏輯】據(jù)卓創(chuàng)了解，6月份我國甲醇進(jìn)口在45.9萬噸，較2018年5月份進(jìn)口量(52.2萬噸)繼續(xù)縮減6.3萬噸，跌幅在12.07%。1-6月份，累計(jì)同比減少10.73萬噸，降幅在2.75%。從最近兩個(gè)月的進(jìn)口量水平來看，明顯是偏低的，我們之前預(yù)期是月均進(jìn)口量要保持在70萬噸之上才可緩解供給端偏緊的壓力，而目前進(jìn)口量持續(xù)下滑，那么勢(shì)必會(huì)造成沿海庫存回升緩慢、價(jià)格高位堅(jiān)挺的事態(tài)發(fā)生。就近期市場(chǎng)走勢(shì)判斷上，原油回落以及3000點(diǎn)位技術(shù)區(qū)域會(huì)對(duì)甲醇產(chǎn)生潛在壓力，而現(xiàn)貨供需偏緊的格局亦會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生支持，因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)延續(xù)高位震蕩的概率仍較大，是否能繼續(xù)向上突破，可關(guān)注相關(guān)聯(lián)化工品L、PP的走勢(shì)節(jié)奏。

【操作建議】：短期內(nèi)高位僵持因素存在，技術(shù)上20日線處偏強(qiáng)震蕩看待，3000點(diǎn)位區(qū)域潛在壓力較大，已有多單注意減倉，2800-3000或形成新的區(qū)間。

甲醇市場(chǎng)短期在出貨轉(zhuǎn)好以及庫存有限帶來的支撐下，偏強(qiáng)運(yùn)行為主。加之進(jìn)口貨源受臺(tái)風(fēng)天氣影響，到港有所推遲，使得港口供應(yīng)有所收縮。不過下游對(duì)高價(jià)甲醇的接受能力有限，且部分甲醇制烯烴裝置進(jìn)行檢修或重啟推遲，或?qū)�甲醇市�?chǎng)有一定的負(fù)面影響。操作上建議甲醇09暫不做空

西北、港口貨源緊張，甲醇繼續(xù)沖高

昨日全國各地現(xiàn)貨價(jià)格以整理為主，西北煤化工競(jìng)拍成交火爆，形成一貨難求的景象。本周僅華東地區(qū)有船貨到港，后續(xù)進(jìn)口量也相對(duì)有限，而月底紙貨交割又加劇港口流通貨源緊張程度。現(xiàn)貨供應(yīng)緊張對(duì)期貨形成堅(jiān)實(shí)支撐，短期建議觀望為主�；仡櫧�五個(gè)交易日，09 合約按照多頭加倉、空頭減倉規(guī)律交替進(jìn)行，持倉量不增反減，說明沖高動(dòng)能減弱，下跌風(fēng)險(xiǎn)積聚，關(guān)注 2960 前高能否突破

昨日鄭醇維持高位震蕩，基本維持在指數(shù)2930以上，盤中一度沖上2950，態(tài)勢(shì)暫時(shí)依然偏強(qiáng)，主力09合約及遠(yuǎn)月01合約資金資金流入都較為明顯，夜盤強(qiáng)勢(shì)開盤之后繼續(xù)上沖，尾盤來到指數(shù)2970以上;現(xiàn)貨方面，昨日國內(nèi)報(bào)價(jià)各地基本持穩(wěn)，總體漲幅不大，內(nèi)蒙地區(qū)維持2360，江蘇地區(qū)維持3150元，但國際市場(chǎng)CFR中國漲幅明顯，報(bào)漲9美元報(bào)384美元中間價(jià);期貨倉單繼續(xù)維持0水平;各合約排名前20會(huì)員綜合持倉多空雙方均大幅增倉，多頭增倉更加明顯;消息方面，美原油指昨日上漲，但隔夜跌回，今早維持在66美元左右，LLDPE和PP期貨昨日繼續(xù)小幅沖高。對(duì)于今日的行情，行情再次上沖之后，已然小有高位運(yùn)行空間，預(yù)計(jì)行情短時(shí)將維持在指數(shù)2940以上運(yùn)行。