日本央行穩(wěn)定預(yù)期，美元仍強(qiáng)抑制金銀

盡管我們認(rèn)為來(lái)自美國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)力量仍強(qiáng)(6月全國(guó)活動(dòng)指數(shù)0.43，預(yù)期0.25)的情況下，非美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況改善邊際上緩和了美元的上行過(guò)程，但是我們注意到后者的力量在美國(guó)“刺激”之下仍顯乏力。日本央行周一通過(guò)固定利率無(wú)限量買(mǎi)入10年期國(guó)債的方式穩(wěn)定了市場(chǎng)對(duì)于央行貨幣政策調(diào)整的預(yù)期，而歐洲在英國(guó)硬脫歐風(fēng)險(xiǎn)之下仍有風(fēng)險(xiǎn)需要釋放。中國(guó)政策方面對(duì)于經(jīng)濟(jì)對(duì)沖的動(dòng)作進(jìn)一步加強(qiáng)，國(guó)常會(huì)上釋放積極財(cái)政和寬松貨幣的政策調(diào)整緩和了市場(chǎng)的緊張情緒，風(fēng)險(xiǎn)仍在但是預(yù)期有所改善，降低了在美元仍強(qiáng)背景下的金銀對(duì)沖需求。在美不弱中不強(qiáng)的情況下，人民幣的階段性弱化對(duì)沖了國(guó)內(nèi)金銀的走弱。關(guān)注未來(lái)弱美元的可能性。

策略：觀望，或中線期貨空頭疊加期權(quán)多頭

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：美股繼續(xù)上漲

昨日美債收益率再次走高，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)維持漸進(jìn)式加息，不受特朗普干預(yù)，美元反彈，金價(jià)承壓下挫。數(shù)據(jù)方面，美國(guó) 6 月成屋銷(xiāo)售總數(shù)年化 538 萬(wàn)戶，預(yù)期 545 萬(wàn)戶，前值 543 萬(wàn)戶修正為 541 萬(wàn)戶。成屋銷(xiāo)售數(shù)據(jù)連續(xù) 3 個(gè)月下滑，但美元仍上漲，房地產(chǎn)市場(chǎng)供應(yīng)短缺，推高房?jī)r(jià)，導(dǎo)致需求減弱。今日將公布?xì)W元區(qū)、德、法 7 月制造業(yè) PMI數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)歐元區(qū) 7 月制造業(yè) PMI 為 54.7，前值 54.9。若歐洲數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，金價(jià)或?qū)⒗^續(xù)承壓。

觀點(diǎn)： 美聯(lián)儲(chǔ)9月加息預(yù)期回落 ，貴金屬震蕩偏強(qiáng)

信息分析：

(1)中國(guó)央行意外進(jìn)行創(chuàng)紀(jì)錄 MLF 操作5020億元，相關(guān)人士稱(chēng) MLF 投到城投居多。

(2)歐元區(qū) 5月調(diào)和 CPI 同比 1.9%，預(yù)期 1.6%，前值 1.2%。歐元區(qū) 5月核心調(diào)和CPI同比初值 1.1%，預(yù)期 1.0%，前值 0.7%。。

(3)歐元區(qū) 4月失業(yè)率 8.5%，預(yù)期 8.4%，前值由 8.5%修正為 8.6%。

(4)澳洲聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員Harper：房?jī)r(jià)走低并不會(huì)影響澳洲聯(lián)儲(chǔ)加息。

(5)習(xí)近平對(duì)長(zhǎng)生生物疫苗案作重要指示：一查到底嚴(yán)肅問(wèn)責(zé);公安機(jī)關(guān)立案調(diào)查。

邏輯：特朗普發(fā)聲干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程，結(jié)合不及預(yù)期的失業(yè)率數(shù)據(jù)和平淡的美聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要，整體上對(duì)貴金屬較為有利。薪資仍然是勞動(dòng)力市場(chǎng)中最薄弱環(huán)節(jié)，薪資增速遲遲沒(méi)有亮點(diǎn)出現(xiàn)，令市場(chǎng)懷疑整體經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張態(tài)勢(shì)是否能保持良好勢(shì)頭。疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景受到貿(mào)易保護(hù)主義影響，遠(yuǎn)期經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)，貨幣政策的加速調(diào)整，恐將危及實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促使美聯(lián)儲(chǔ)更加堅(jiān)定平穩(wěn)而緩慢加息路徑，鮑威爾與特朗普私交甚好，勢(shì)必會(huì)重新考量在 9月加息的整體風(fēng)險(xiǎn)，短期較為利好貴金屬。結(jié)合近期人民幣的幅度較大的值熱情，國(guó)內(nèi)貴金屬價(jià)格趨勢(shì)將有望強(qiáng)于外盤(pán)。

操作建議：觀望

風(fēng)險(xiǎn)因素：中美貿(mào)易摩擦激化，美國(guó)遠(yuǎn)期利率曲線β上揚(yáng)

基本面不改 趨勢(shì)未能反轉(zhuǎn)

上周四開(kāi)始，由于特朗普炮轟強(qiáng)美元以及對(duì)加息表示擔(dān)憂，因此令美元指數(shù)短線回調(diào)，金銀價(jià)格上行。但正如我們此前所預(yù)測(cè)的一樣，由于基本面未變，所以特朗普沒(méi)有采取相應(yīng)措施，僅僅只是“抱怨”一下的話，則認(rèn)為金銀已經(jīng)觸底反彈還為時(shí)過(guò)早。

持倉(cāng)方面，SPDR 黃金 ETF 以及 SLV 白銀 ETF 持倉(cāng)均保持不變，目前分別為 798.13噸和 10231.89 噸。路透追蹤的黃金 ETF 持有量自 5 月中旬以來(lái)已下跌 5.3%至 240 萬(wàn)盎司。Comex 交易所的凈空頭規(guī)模也已達(dá)到 2016 年 1 月以來(lái)的最高水平，若空頭頭寸大幅平倉(cāng)將推動(dòng)金價(jià)上漲。加息方面，據(jù) CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ) 9 月加息 25 個(gè)基點(diǎn)至 2%-2.25%區(qū)間的概率為 89.1%;12 月至該區(qū)間的概率為 31.6%。從加息概率來(lái)看，特朗普的言論并未改變市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)加息 4 次的預(yù)期。

全球貿(mào)易方面，昨日 G20 財(cái)長(zhǎng)會(huì)議的最終公報(bào)顯示，貿(mào)易和地緣政治緊張局勢(shì)加劇，這可能會(huì)破壞全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，各國(guó)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)呼吁加強(qiáng)貿(mào)易對(duì)話。此外，據(jù)消息，墨西哥將推進(jìn)在 8 月底與美國(guó)政府達(dá)成 NAFTA 協(xié)定一事。特朗普也表示，與墨西哥領(lǐng)導(dǎo)人通過(guò)話，就貿(mào)易問(wèn)題討論了一些事宜，相信能達(dá)成 NAFTA 協(xié)議。近期，貿(mào)易問(wèn)題并未進(jìn)一步升級(jí)，但市場(chǎng)依然擔(dān)憂貿(mào)易保護(hù)主義或?qū)⒂绊懭�球�?jīng)濟(jì)。

今日，數(shù)據(jù)面較為清淡，主要關(guān)注歐元區(qū)制造業(yè) PMI 初值以及美國(guó) Markit 制造業(yè)PMI 初值。近期由于歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)放緩，歐元區(qū) 6 月的制造業(yè) PMI 甚至已經(jīng)跌至 2016年 12 月水平。美國(guó)的制造業(yè) PMI 也因?yàn)橘Q(mào)易政策因素，使得制造商擔(dān)憂供應(yīng)鏈和價(jià)格高企問(wèn)題而回落，但總體走勢(shì)依然強(qiáng)于歐元區(qū)，因此令金銀價(jià)格承壓。若歐洲經(jīng)濟(jì)走勢(shì)無(wú)法強(qiáng)于美國(guó)的話，則美元將保持強(qiáng)勢(shì)。

美國(guó)方面，今日將出臺(tái)眾議院共和黨議員提交的稅改 2.0 法案。特朗普此前曾表示將在 10 月或更早公布第二次稅改方案，考慮將企業(yè)稅從 21%降至 20%。共和黨人還希望能夠在12月提出一項(xiàng)旨在面向家庭和個(gè)人的永久減稅方案。雖然根據(jù)國(guó)會(huì)完整議程，今年國(guó)會(huì)或難以通過(guò)新的稅改措施，但美國(guó)政府減稅的決心可見(jiàn)一斑。預(yù)計(jì)首輪減稅措施料將使得政府赤字在十年間增加 1 萬(wàn)億美元，但特朗普并沒(méi)有說(shuō)將采取何種措施來(lái)彌補(bǔ)新增稅收缺口，而這也是埋在美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路上的一枚地雷，一旦引爆將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成較大的打擊，屆時(shí)金銀避險(xiǎn)屬性或?qū)⒈患ぐl(fā)，給金銀提供支撐。

分析邏輯

基本面依然偏空，但內(nèi)盤(pán)受匯率影響，下方支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)區(qū)間內(nèi)震蕩概率較大。

市場(chǎng)關(guān)注1. 政治事件(特朗普、貿(mào)易問(wèn)題、地緣政治等相關(guān)事件);2. 美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)官員講話等;

今日觀點(diǎn)

外盤(pán)金銀已經(jīng)跌破支撐，內(nèi)盤(pán)受匯率影響，目前處于區(qū)間下方支撐。基本面依然偏空，短線可以回調(diào)做空，但不建議追空。

黃金沖高回落，繼續(xù)做空

行情回顧，周一夜盤(pán)黃金期貨主力合約1812收盤(pán)271.9，最高272.2，最低271.7.

消息面，美國(guó)商務(wù)部將于7月27日在公布二季度GDP初值報(bào)告，并將對(duì)過(guò)去數(shù)十年的數(shù)據(jù)做全面修正。據(jù)彭博最新報(bào)道，美國(guó)第二季經(jīng)濟(jì)增速或能達(dá)到4%，創(chuàng)下2014年以來(lái)最高紀(jì)錄，也可以成為總統(tǒng)特朗普自我標(biāo)榜的素材，不過(guò)這更像是一把不常出現(xiàn)的好牌。彭博調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)估中值顯示，美國(guó)4-6月國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)季環(huán)比折合年率料在4.3%，最高預(yù)測(cè)值則達(dá)到5.4%。在第一季增長(zhǎng)2%之后，該國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)一片大好，里根時(shí)代以來(lái)最大規(guī)模的稅改為消費(fèi)者支出和企業(yè)投資帶來(lái)了又一個(gè)推動(dòng)力。此外，庫(kù)存和貿(mào)易中波動(dòng)較大的分項(xiàng)指標(biāo)也可能對(duì)數(shù)據(jù)起到了提振的作用。因?yàn)閳?bào)復(fù)性關(guān)稅推出之前，大豆出口可能出現(xiàn)臨時(shí)的飆升，也起到了助益。不過(guò)分析人士認(rèn)為，隨著減稅刺激作用消退，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息，且經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期深化，多個(gè)積極因素一同發(fā)力的狀況將會(huì)在下半年及以后的時(shí)間里讓位給穩(wěn)健但幅度更加溫和的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

盤(pán)面分析，周一夜盤(pán)黃金期貨沖高回落，收盤(pán)271.9，再度在60日線位置遇阻下跌，60日線依舊難以突破，操作上可繼續(xù)持有空單，空單止損275點(diǎn)。

美元止跌反彈 金銀恢復(fù)跌勢(shì)

周一COMEX金銀收跌：紐約金主力8月合約下跌5.2美元至1225.6美元，紐約銀主力9月合約下跌0.124美元至15.425美元。滬市金銀夜盤(pán)偏弱震蕩：AU1812高開(kāi)低走，暫時(shí)收于271.9元;AG1812走勢(shì)盤(pán)整，暫時(shí)收于3685。在美國(guó)財(cái)長(zhǎng)努欽表示他和特朗普總統(tǒng)完全支持美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性后，周一美元小幅上漲，導(dǎo)致金銀回落。美元雖然走勢(shì)震蕩，但強(qiáng)勢(shì)未改，金銀繼續(xù)受“強(qiáng)美元”打壓。此外，目前投資者對(duì)金銀的買(mǎi)興依然不足，也是金銀易跌難漲的原因之一。

操作建議：離場(chǎng)觀望。

COMEX黃金下跌7.4美元，至1224.5美元，跌幅0.60%。COMEX白銀下跌0.170美元，至15.385美元，跌幅1.09%。

美國(guó)6月成屋銷(xiāo)售總數(shù)年化為538萬(wàn)戶，低于前值543萬(wàn)戶和預(yù)期544萬(wàn)戶，成屋銷(xiāo)售總數(shù)年化連續(xù)三個(gè)月下降，原因是房地產(chǎn)市場(chǎng)庫(kù)存的持續(xù)短缺推升房?jī)r(jià)至歷史新高，令部分潛在買(mǎi)家望而卻步。周一全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust 持倉(cāng)較上日增加4.42噸，當(dāng)前持倉(cāng)量為802.55噸，為三周以來(lái)最高水平。WTI原油周一收跌，美元走強(qiáng)以及俄克拉荷馬州庫(kù)存增加表明管道瓶頸可能惡化的擔(dān)憂給油價(jià)帶來(lái)壓力。不過(guò)盤(pán)中稍早受美國(guó)和伊朗緊張關(guān)系升級(jí)的影響，油價(jià)一度上漲。特朗普周日晚用全大寫(xiě)推文嚴(yán)重警告伊朗總統(tǒng)魯哈尼，不要再威脅美國(guó)，否則將要承擔(dān)前所未有的嚴(yán)重后果。魯哈尼在此前幾小時(shí)警告特朗普不要對(duì)伊朗實(shí)施有敵意的政策。美元指數(shù)昨日小幅走強(qiáng)，貴金屬預(yù)計(jì)繼續(xù)維持1220美元上方底部震蕩。