鋼材：建材成交較好，MLF修正悲觀預(yù)期

昨日日盤黑色品種漲跌互現(xiàn)，螺紋1810合約漲0.65%。熱軋1810合約漲0.47%。現(xiàn)貨方面，昨日唐山普方坯含稅出廠價3740元/噸，較前一交易日上漲20元/噸;全國25個主要城市HRB400(20mm)螺紋鋼均價4222元/噸，較前一交易日上漲14元/噸。全國24個市場4.75mm熱軋板卷價格報4260元/噸，較前日價格上漲5元/噸。

觀點：昨日央行往市場投放5020億MLF，此為央行創(chuàng)設(shè)MLF工具以來規(guī)模最大的單日投放，日凈放水3320億。結(jié)合上周五出臺的資管新規(guī)細(xì)則，市場解讀貨幣政策步入“寬貨幣，寬信用”階段。鋼材市場疊加現(xiàn)貨成交放量，主流建材貿(mào)易商成交22.63萬噸，拿貨較積極，我們維持鋼價短期易漲難跌觀點。

策略：震蕩偏強。套利方面：螺紋鋼、熱軋卷板10-1正套繼續(xù)持有，逢低做多材礦比。

風(fēng)險：環(huán)保檢查不及預(yù)期、下游需求大幅下跌、貿(mào)易摩擦再起

環(huán)保密集 鋼價高位運行

行情走勢：

鋼材：23 日鋼材期貨日盤增倉震蕩上行。其中螺紋鋼主力合約 1810，開盤價 3990,結(jié)算價 3997，上漲 18/0.45%;熱軋卷板主力合約 1810，開盤價 4057，收盤價 4065，以結(jié)算價計算較前一交易日上漲 24/0.59%。

現(xiàn)貨市場：23 日鋼材現(xiàn)貨市場價格整體上漲，銷量環(huán)比下降。建筑鋼材方面，全國市場價格較上一交易日漲 25 元/噸，上海市場較上一交易日漲 40 元/噸。熱卷方面，Q235B4.75mm 全國市場價格較上個交易日漲 3 元/噸。23 日全國鋼坯市場價格趨高整理。今日唐山鋼坯漲 20 元/噸，山東、山西鋼坯漲 10 元/噸，江蘇地區(qū)暫穩(wěn)。23日港口礦價折算大商所盤面價與近月合約價差，升水 30-59 元/噸，較上一交易日縮小 5 元/噸。

期貨市場：短期鋼廠利潤小幅波動，盈利鋼企小幅回升，目前仍處于盈利高位。庫存方面，上周社會庫存止跌回升，但廠庫庫存繼續(xù)回落，其中建筑材庫存繼續(xù)回落，而板材庫存明顯增加。徐州企業(yè)復(fù)產(chǎn)，近日唐山再度限產(chǎn)至 8 月月。月度產(chǎn)量繼續(xù)高位，人民幣貶值部分房企資金鏈偏緊。貿(mào)易摩擦升級，沖擊市場情緒，如繼續(xù)升級將通過機械出口影響鋼材需求。螺紋主力 1810 短線縮量增倉，20 日線上方，短期操作上關(guān)注 3980-4000 一帶支撐，熱軋主力 1810 合約關(guān)注下方 4030-4050 附近支撐，基差快速收窄，操作注意倉位。

消息面：1.唐山 22 日 18 時起鋼鐵企業(yè)燒結(jié)機、豎爐全部停產(chǎn) 解除時間另行通知；2.山西環(huán)保自查啟動 最高限產(chǎn) 30%；3.華樂不銹鋼制品有限公司一期年產(chǎn) 30 萬噸不銹鋼冷軋項目正式投產(chǎn)。

觀點： 再提擴(kuò)大內(nèi)需 鋼價震蕩偏強

信息分析：

(1)主要城市各鋼材現(xiàn)貨價格整體上漲。上海螺紋漲 20 至 4130 元/噸，折合盤面 4257 元/噸。上海熱卷維持 4230 元/噸。唐山鋼坯漲 20 至 3740 元/噸。

(2)國務(wù)院總理李克強 7 月 23 日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署更好發(fā)揮財政金融政策作用，支持?jǐn)U內(nèi)需調(diào)結(jié)構(gòu)促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展;確定圍繞補短板、增后勁、惠民生推動有效投資的措施。

(3)生態(tài)環(huán)境部有關(guān)負(fù)責(zé)人向媒體通報了 2018 年 6 月和上半年(1-6 月)空氣質(zhì)量狀況。6 月份唐山墊底。

邏輯：現(xiàn)貨價格整體上行，成交情況良好。國務(wù)院常務(wù)會議再次提出擴(kuò)大內(nèi)需，財政政策要更加積極。引發(fā)市場對基建發(fā)力的預(yù)期，提振遠(yuǎn)月價格。近月合約在環(huán)保限產(chǎn)保護(hù)下，短期大跌動力不足，整體以震蕩偏強表現(xiàn)為主。

操作建議：回調(diào)買入與區(qū)間操作結(jié)合。

風(fēng)險因素：社會庫存加速上升、環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期。

鋼材震蕩上漲，拉高資金相對謹(jǐn)慎

周一晚外盤美元指數(shù)調(diào)整測試60日均線支撐;原油調(diào)整中反抽;倫銅持續(xù)下跌后低位震蕩。

鋼材現(xiàn)貨上漲，上海螺紋現(xiàn)貨4130，漲20;熱卷4230，漲20;唐山鋼坯3720，漲20;礦石468，漲3。截止19日螺紋社會庫存降2萬噸至456萬噸，較去年同期高21%;螺紋鋼廠庫存降3萬噸至181萬噸，較去年同期低20%。熱卷社會庫存增5萬噸至213萬噸，較去年同期低4%;廠內(nèi)庫存增3萬噸至106萬噸，較去年同期增19%。社會庫存與鋼廠端庫存總量高于去年同期6%，螺紋社會庫存、鋼廠端庫存降幅環(huán)比收窄，說明需求受到雨季影響，不過年中庫存往往轉(zhuǎn)增階段仍處于去化過程。熱卷庫存持續(xù)進(jìn)入增長階段。供給方面，鋼廠利潤目前較好(千元以上)，電爐鋼目前也有400元以上利潤。今年環(huán)保成為政策主線，需要重點關(guān)注;國務(wù)院下發(fā)《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》秋冬季錯峰生產(chǎn)范圍擴(kuò)大，環(huán)保督查將成為常態(tài)。唐山環(huán)保再度升級限產(chǎn)影響擴(kuò)大。現(xiàn)貨成交放量，終端需求對高價接受程度提高，鋼廠漲價有支持，后市繼續(xù)關(guān)注終端需求跟進(jìn)情況。

期貨市場黑色系原料焦煤、鐵礦石相對偏弱，鐵礦石現(xiàn)貨近日上漲，期貨補漲，對供需矛盾突出化不看好，盤面主動性不算強;焦炭現(xiàn)貨連續(xù)三輪降價，期貨補漲后獲利回吐明顯。成品材受唐山燒結(jié)豎爐全部停產(chǎn)環(huán)保升級，鋼廠近期檢修增多，供給端再度形成利好支撐，鋼廠挺價，現(xiàn)貨漲后成交好轉(zhuǎn)，期貨突破前高，不過恐高心理仍然存在，拉高涌現(xiàn)獲利盤，后市繼續(xù)關(guān)注需求端情況以及資金主動性，決定能否震蕩走高。操作上，礦石多單可換到1901上依托470持有;螺紋1901多單依托3730持有，熱卷1901多單依托3860持有;短線交易日內(nèi)為主。

供需韌性，螺紋單邊暫觀望

高爐端受環(huán)保壓制、電爐供給上行，螺紋整體供應(yīng)受限;華北、華南需求較好，庫存繼續(xù)下滑，華東需求受高溫影響放緩庫存累積，總庫存低位，基差修復(fù)后同期仍在低位，前十凈持倉偏多，關(guān)注后續(xù)唐山環(huán)保和貿(mào)易戰(zhàn)動向，消息面國務(wù)院再提擴(kuò)大內(nèi)需。技術(shù)面螺紋1810在回落后再次突破4000，依然保持上行態(tài)勢。操作建議：短空單出局觀望。

宏觀政策轉(zhuǎn)向，螺紋震蕩偏強

昨日國務(wù)院常委會議釋放政策利好，明確提出積極的財政政策要更加積極，穩(wěn)健的貨幣政策松緊適度，保持適度融資規(guī)模，保持流動性合理充裕。宏觀政策轉(zhuǎn)向基本已經(jīng)確定，市場對于宏觀面的悲觀預(yù)期可能將會得到一定程度修復(fù)。產(chǎn)業(yè)面上，唐山、邯鄲市武安陸續(xù)限產(chǎn)，唐山地區(qū)高爐限產(chǎn)比例雖然低于此前市場傳言的30-50%，但依然超過了徐州復(fù)產(chǎn)帶來的增量，且燒結(jié)環(huán)節(jié)限產(chǎn) 50%，也可能限制后期高爐的產(chǎn)量，鋼材供應(yīng)收縮的預(yù)期仍然。需求端受新開工時滯以及趕工的影響，表現(xiàn)尚可。鋼材供需矛盾不顯，使得庫存仍低位運行。MS 及找鋼庫存均未顯示淡季鋼材庫存有大幅增加的跡象。近期宏觀預(yù)期的修復(fù)，疊加環(huán)保限產(chǎn)支撐，鋼價震蕩偏強的概率較高。不過也許要密切注意中美貿(mào)易戰(zhàn)，唐山限產(chǎn)實際影響，以及貿(mào)易商投機需求對鋼價的影響。貿(mào)易戰(zhàn)對大宗商品仍然有壓制作用，而唐山限產(chǎn)實際影響一旦不及預(yù)期，可能導(dǎo)致市場回吐前期漲幅，且鋼價高位抑制貿(mào)易商投機需求，主動補庫意愿偏低，現(xiàn)貨價格上漲驅(qū)動不足，也將限制期價上漲空間。另外長材板材走勢分化，唐山板材產(chǎn)能較多，唐山限產(chǎn)可能不及預(yù)期，疊加長材供需本優(yōu)于板材，卷螺價差可能有再度縮小的可能。操作上，建議單邊可逢低短多嘗試，穩(wěn)健者仍以組合思路為主。

策略上，螺紋、熱卷買 1810-賣 1901 套利組合可繼續(xù)輕倉持有，不過需要注意主力合約移倉對于 10-1 價差的影響;買 RB1810-賣 JM1809 套利組合可繼續(xù)輕倉持有;卷螺價差 90 以上逢高輕倉介入買 RB1810-賣 HC1810 套利組合。策略上，輕倉持有買RB1810-賣 JM1809*0.5 套利組合，倉位：5%，入場比值：6.71-6.72，目標(biāo)比值：6.87-6.88，止損區(qū)間：6.63-6.64。

建材成交放量，螺紋回調(diào)買入

周一夜盤，螺紋1810合約高開后漲幅回吐，報收4012元/噸，上漲15，漲幅0.38%。昨日全國主流建材貿(mào)易商成交22.6萬噸，是7月最高，同樣也是今年5月底以來最高。唐山、昌黎普方坯出廠結(jié)算價報3740元/噸，漲20。短線建議期螺回調(diào)至3980-4000附近多單介入。

周一夜盤，鐵礦1809合約高開后窄幅震蕩，報收475元/噸，上漲1.5，漲幅0.32%。全國主要港口鐵礦石累計成交76.12萬噸，上周平均日成交75.66萬噸。今年以來鐵礦石跨期的正向套利機會消失，與礦山成本抬升以及供給增量縮窄有關(guān)，中線的看漲策略可關(guān)注遠(yuǎn)月合約。短線建議期礦在470元/噸附近多單買入。

昨天夜盤，螺紋鋼高位震蕩，最終收于4012元/噸。現(xiàn)貨方面，HRB400 20mm全國價格小幅上升，上海報價4130元/噸，全國報價4223元/噸。鐵礦石普式指數(shù)小幅上漲，目前報價64.8。鐵合金方面，截止7月23日，硅鐵市場多數(shù)報價在6200-6400元/噸。硅錳出廠均價維持在8100-8200元/噸區(qū)間。消息面上，國務(wù)院常務(wù)會議：積極財政政策要更加積極，加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發(fā)行和使用進(jìn)度;穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，引導(dǎo)金融機構(gòu)將降準(zhǔn)資金用于支持小微企業(yè)、市場化債轉(zhuǎn)股等;加快融資擔(dān)保基金出資到位，努力實現(xiàn)每年新增支持15萬家(次)小微企業(yè)和1400億元貸款目標(biāo);在交通、油氣、電信等領(lǐng)域推介一批以民間投資為主的項目;通過石化產(chǎn)業(yè)規(guī)劃布局方案，支持民營和外資企業(yè)獨資或控股投資。從昨天盤面走勢來看，黑色系整體比較強勢，目前螺紋在環(huán)保政策支撐下易漲難跌。近期央行MLF也給下游需求端提供利好信號，也會提升整體下游需求預(yù)期。我們認(rèn)為螺紋近期仍然會處于震蕩偏強走勢。技術(shù)面上，螺紋關(guān)注上方4050的阻力以及下方3830的支撐，鐵礦跟隨螺紋走勢，關(guān)注上方480的阻力以及下方460的支撐，熱卷關(guān)注4100的阻力以及下方3930的支撐。硅鐵1809關(guān)注7000的阻力以及下方6500的支撐，錳硅1809關(guān)注8230的阻力以及下方7650的支撐。

基礎(chǔ)設(shè)施投資有望提速 利好鋼材價格

【基本面變化】

螺紋市場：昨日國內(nèi)建筑鋼材價格整體持穩(wěn)，成交小幅放量。早盤期螺上揚，現(xiàn)貨市場交投氛圍較濃，市場成交明顯放量，商家報價紛紛拉漲，漲后市場成交尚可。預(yù)計今日建材市場價格以盤整為主。

熱軋市場：昨日國內(nèi)熱軋板卷價格盤整運行，市場成交整體一般。目前市場需求相對一般，成交難以持續(xù)釋放，但新資源到貨相對不多，庫存基本維持平穩(wěn)，考慮到訂貨成本較高，商家也不愿低價銷售。預(yù)計今日熱軋市場價格震蕩運行。

材料價格：唐山地區(qū)20MNSI方坯報3860元，持平;Q235方坯報3740元，持平。

【綜合分析】

昨日黑色品種期價呈全線上漲走勢，螺紋主力1810合約站上4000位置。昨日國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，定調(diào)了下半年的貨幣政策和財政政策。指出財政政策要更加積極，加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發(fā)行和使用進(jìn)度，推動在建基礎(chǔ)設(shè)施項目，有望提振下半年基礎(chǔ)設(shè)施投資增速，利好鋼材需求，預(yù)計鋼材期價近期將以偏強運行為主。預(yù)計今日螺紋1810合約上漲，目標(biāo)價格4050;熱軋1810合約上漲，目標(biāo)價格4150。