近日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱理財(cái)新規(guī))，引起市場廣泛討論。總體而言，理財(cái)新規(guī)與此前監(jiān)管部門發(fā)布的資管新規(guī)中凈值化、打破剛兌、去資金池、回歸資管本質(zhì)的核心思想保持一致，對(duì)過渡期后存量非標(biāo)資產(chǎn)提出了更為靈活的處置辦法。

　　某股份制銀行資管部人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，新辦法出來后，最直觀的感受就是未來競爭壓力加大，差異化將體現(xiàn)，投研能力強(qiáng)的銀行在銷售端壓力會(huì)小一些，“以前5萬元門檻，客戶的投資集中度往往較高。而降低門檻后，客戶選擇性也高很多，尤其是現(xiàn)在銀行間轉(zhuǎn)賬十分便捷，如果沒有好的產(chǎn)品支持，客戶必然流失”。

　　恒豐銀行研究院研究員楊芮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從產(chǎn)品的角度看，新規(guī)出臺(tái)后投資者的層次和需求都較以往增多，理財(cái)業(yè)務(wù)需有與之配套的投研和風(fēng)控體系。短期內(nèi)，銀行資管機(jī)構(gòu)可以加強(qiáng)與非銀金融機(jī)構(gòu)合作，彌補(bǔ)現(xiàn)有投研能力短板，同時(shí)通過積極引進(jìn)專業(yè)人才的方式，逐漸增強(qiáng)自身投研能力。

　　新規(guī)未見明顯放松

　　市場普遍認(rèn)為，理財(cái)新規(guī)較資管新規(guī)有一定放松。理財(cái)新規(guī)提出，過渡期結(jié)束后，對(duì)于因特殊原因而難以回表的存量非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，以及未到期的存量股權(quán)類資產(chǎn)，經(jīng)報(bào)監(jiān)管部門同意，商業(yè)銀行可以采取適當(dāng)安排，穩(wěn)妥有序處理，并明確了公募資產(chǎn)管理產(chǎn)品除主要投資標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)和上市交易的股票外，還可以適當(dāng)投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，但應(yīng)當(dāng)符合資管新規(guī)關(guān)于非標(biāo)投資的期限匹配、限額管理、信息披露等監(jiān)管規(guī)定。

　　對(duì)此，申萬宏源研報(bào)認(rèn)為，公募資管產(chǎn)品可以投資非標(biāo)并不意味著政策放松。首先，資管新規(guī)里并沒有提過公募產(chǎn)品不能投資非標(biāo)，本次細(xì)則只是明確公募產(chǎn)品可以投資非標(biāo)資產(chǎn)。壓降非標(biāo)的核心手段不是限制某類產(chǎn)品投向非標(biāo)，而是非標(biāo)產(chǎn)品不能期限錯(cuò)配，銀行必須發(fā)行長期理財(cái)產(chǎn)品去匹配非標(biāo)產(chǎn)品。而期限越長的產(chǎn)品越難發(fā)行，從而從負(fù)債端制約資產(chǎn)端非標(biāo)資產(chǎn)投放。資管新規(guī)全方位圍堵非標(biāo)資產(chǎn)的核心抓手在于限制期限錯(cuò)配，只要這一條不放松，對(duì)于非標(biāo)的政策就沒有任何實(shí)質(zhì)性的變化，未來銀行非標(biāo)資產(chǎn)配置收縮仍是大勢(shì)所趨。

　　中原證券分析師劉冉認(rèn)為，盡管理財(cái)新規(guī)釋放監(jiān)管節(jié)奏放緩的信號(hào)，但監(jiān)管的大方向未發(fā)生改變。逐步壓縮存量非標(biāo)、規(guī)范資金池運(yùn)作，消除通道與多層嵌套、實(shí)施凈值化管理、打破剛性兌付仍然是資管新規(guī)及其配套細(xì)則的最終目標(biāo)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2017年底，銀行非保本型理財(cái)產(chǎn)品余額為22.17萬億元，2018年5月末余額為22.28萬億元，6月末余額為21萬億元，同業(yè)理財(cái)規(guī)模和占比持續(xù)下降。理財(cái)資金主要投向債券、存款、貨幣市場工具等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，占比約為70%；非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)投資占比約為15%左右。

　　產(chǎn)品體系將走向差異化

　　在此次理財(cái)新規(guī)中，最引人注意的是公募理財(cái)產(chǎn)品門檻自5萬元降至1萬元，這對(duì)于銀行而言無疑是個(gè)利好消息。

　　某股份制銀行資管部人士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，降低投資門檻，銀行已經(jīng)呼吁了很多年，這次終于放寬了。從整體行業(yè)來看，勢(shì)必將吸引更多的投資者。但是對(duì)于個(gè)體銀行而言，面臨的挑戰(zhàn)將大大增加。在降低門檻后，客戶投資將會(huì)呈現(xiàn)分散化的特點(diǎn)，銀行維護(hù)成本也將隨之上升。此外，產(chǎn)品端能否跟得上客戶需求也是挑戰(zhàn)之一，尤其是對(duì)于大部分低風(fēng)險(xiǎn)偏好者，如何滿足他們的投資需求將是銀行面臨的主要問題。

　　工商銀行一名客戶經(jīng)理對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，許多老年客戶都偏好購買保本型理財(cái)產(chǎn)品，未來打破剛兌后，如何與這些投資者溝通，做好投資者教育的工作，也是即將面臨的巨大挑戰(zhàn)，“一些客戶上了歲數(shù)，就問保不保本，不保本的產(chǎn)品一律不買，即便是講一些理財(cái)知識(shí)，短時(shí)間內(nèi)也無法接受(打破剛兌)”。

　　此前，農(nóng)業(yè)銀行資產(chǎn)管理部副總裁王飛曾公開表示，大部分客戶只能接受風(fēng)險(xiǎn)小、波動(dòng)低的產(chǎn)品，資管新規(guī)后，銀行做了不少調(diào)研，也進(jìn)行了高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的嘗試，但是賣得并不好，未來各家銀行產(chǎn)品體系將會(huì)走向差異化。

　　恒豐銀行研究院研究員楊芮認(rèn)為，理財(cái)新規(guī)出臺(tái)后，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)趨向于“投資長期化、產(chǎn)品凈值化、資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化”方向發(fā)展。在實(shí)行公募和私募理財(cái)產(chǎn)品的分類管理后，銀行在銷售理財(cái)?shù)倪^程中一方面要加強(qiáng)對(duì)不特定社會(huì)公眾的投資者教育，另一方面要培育和挖掘更多的合格投資者，在多層次資本市場中滿足各類投資者的理財(cái)需求。

　　凈值化利好投資者

　　數(shù)據(jù)顯示，今年6月份，全國銀行理財(cái)發(fā)行量為12340款，環(huán)比下降513款。隨著資管新規(guī)正式版本落地，對(duì)保本類理財(cái)產(chǎn)品的禁止性規(guī)定變得明確，因此上月理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行總量繼續(xù)微幅下跌，未出現(xiàn)周期性反彈。凈值型產(chǎn)品數(shù)量逆勢(shì)上揚(yáng)。

　　凈值化產(chǎn)品對(duì)于許多投資者而言仍較為陌生，資管新規(guī)后，投資者將受到何種影響？楊芮表示，對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)偏好者而言，銀行理財(cái)將不再成為其“保本保收益”的投資渠道，理財(cái)新規(guī)要求規(guī)范產(chǎn)品運(yùn)作，實(shí)行凈值化管理。這與資管新規(guī)中“打破剛性兌付”的要求保持一致，低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者或?qū)⑦x擇其他穩(wěn)健的投資方式。

　　中風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資本身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、收益和流動(dòng)性要求適中，此次理財(cái)新規(guī)中要求實(shí)行分類管理，區(qū)分公募和私募理財(cái)產(chǎn)品，降低單只公募理財(cái)產(chǎn)品的銷售起點(diǎn)至1萬元，中風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者可以用與以往相同的資金，擁有更多種的理財(cái)產(chǎn)品選擇，通過分散理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，提高整體收益。

　　對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者而言，在凈值化管理后，理財(cái)產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)可以通過凈值的波動(dòng)及時(shí)反映出來，這可以讓高風(fēng)險(xiǎn)投資者更好地掌握自身需承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，幫助高風(fēng)險(xiǎn)投資者在追求高收益的同時(shí)盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然，這也隨之提高了投資者對(duì)銀行理財(cái)投研能力的要求。高風(fēng)險(xiǎn)投資者將更加青睞于選擇具有更強(qiáng)投研能力的銀行理財(cái)產(chǎn)品。

《公募理財(cái)降門檻 銀行擔(dān)憂“沒有好產(chǎn)品客戶必流失”》閱讀地址：http://www.osxg.com.cn/2018/0724/123036.htm