7月23日，期貨概念異動(dòng)走強(qiáng)，中國(guó)中期直線拉升封漲停，美爾雅快速拉升并漲停，弘業(yè)股份等漲幅逾5%。

　　消息面上，7月23日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在期貨公司高管人員培訓(xùn)班上表示，要促進(jìn)金融期貨發(fā)展，抓緊恢復(fù)股指期貨常態(tài)化交易，滿足境內(nèi)外投資者股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理需求；研究推出金融期貨期權(quán)。

　　去年以來兩次“松綁”

　　股指期貨的交易受限，需要回溯到2015年，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)大幅震蕩，引發(fā)了股指期貨“限空令”。2016 年，政策進(jìn)一步收緊，中金所對(duì)股指期貨實(shí)施了更為嚴(yán)格的限制。

　　我國(guó)期貨市場(chǎng)受監(jiān)管影響較大，由于政策影響，股指期貨成交量較以往出現(xiàn)巨幅下降。2016 年，金融期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為0.18 億手，累計(jì)成交額為18.22萬億元，同比下降94.62%和95.64%。金融期貨產(chǎn)品中，滬深300、上證50、中證500 股指期貨等主要品種的成交量較去年大幅下降98.48%、95.42%、84%。

　　一系列收緊舉措導(dǎo)致股指期貨市場(chǎng)流動(dòng)性驟然下跌，也引發(fā)了多起因流動(dòng)性匱乏導(dǎo)致的“烏龍指”事件。

　　因此，去年以來，中金所對(duì)股指期貨臨時(shí)性交易限制措施進(jìn)行了兩次“松綁”。

　　1)第一次松綁：2017年2月16日

　　中金所表示，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署下，中金所在綜合評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、積極完善監(jiān)管安排的基礎(chǔ)上，按照“發(fā)揮功能、動(dòng)態(tài)調(diào)整、加強(qiáng)監(jiān)管、防范風(fēng)險(xiǎn)”的原則，決定穩(wěn)妥有序地調(diào)整有關(guān)交易安排：

　　一是自2017年2月17日起，將股指期貨日內(nèi)過度交易行為的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)從原先的10手調(diào)整為20手，套期保值交易開倉數(shù)量不受此限；

　　二是自2017年2月17日結(jié)算時(shí)起，滬深300、上證50股指期貨非套期保值交易保證金調(diào)整為20%，中證500股指期貨非套期保值交易保證金調(diào)整為30%(三個(gè)產(chǎn)品套保持倉交易保證金維持20%不變)；

　　三是自2017年2月17日起，將滬深300、上證50、中證500股指期貨平今倉交易手續(xù)費(fèi)調(diào)整為成交金額的萬分之九點(diǎn)二。

　　對(duì)于此次“松綁”，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)可控，不會(huì)對(duì)股指期貨和股票市場(chǎng)的正常運(yùn)行產(chǎn)生過大沖擊，但卻邁出了循序漸進(jìn)放開的第一步。更為重要的是，松綁反映出監(jiān)管態(tài)度的邊際趨暖，可以預(yù)期未來或?qū)⒎�(wěn)妥有序的恢復(fù)和完善功能，鼓勵(lì)股指期貨發(fā)揮積極作用。

　　2)第二次松綁：2017年9月15日

　　中金所在2017年9月15日宣布，自2017年9月18日(星期一)起，滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為成交金額的萬分之六點(diǎn)九。此前，手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是成交金額的萬分之九點(diǎn)二。這意味著，交易手續(xù)費(fèi)下調(diào)了25%。

　　此外，滬深300和上證50股指期貨各合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，由當(dāng)前合約價(jià)值的20%調(diào)整為15%，同樣是自2017年9月18日起實(shí)施。保證金的下調(diào)幅度，同樣是25%。

　　對(duì)于這次調(diào)整，招商證券分析指出，雖然松綁力度溫和，但對(duì)市場(chǎng)情緒和信心有的重要正面影響，彰顯了監(jiān)管對(duì)于市場(chǎng)的呵護(hù)之情，表明了鼓勵(lì)股指期貨以正確方式和合適速度發(fā)展的態(tài)度，后續(xù)一定會(huì)繼續(xù)放松。另外，手續(xù)費(fèi)與保證金的下調(diào)都將對(duì)投資收益產(chǎn)生直接利好。同時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性有望繼續(xù)改善，相關(guān)對(duì)沖策略有望逐步恢復(fù)。

　　流動(dòng)性仍有待提升

　　經(jīng)過兩次“松綁”以后，股指期貨市場(chǎng)成交量、持倉量有所放大，期指貼水現(xiàn)指的情況有所轉(zhuǎn)好，但股指期貨市場(chǎng)仍然不能滿足資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)正常的風(fēng)險(xiǎn)管理和居民對(duì)財(cái)富保值增值的需要。

　　因此，不少業(yè)內(nèi)專家呼吁進(jìn)一步“松綁”股指期貨臨時(shí)性交易限制措施，提高市場(chǎng)的流動(dòng)性，使股指期貨市場(chǎng)功能得以有效發(fā)揮，進(jìn)而使資本市場(chǎng)運(yùn)行更為平穩(wěn)。

　　中金所董事長(zhǎng)胡政在今年5月的第十五屆上海衍生品市場(chǎng)論壇上也介紹了股指期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀和發(fā)展計(jì)劃。

　　胡政指出，目前境內(nèi)股指期貨交易成本依然較高，市場(chǎng)流動(dòng)性有待進(jìn)一步提升，市場(chǎng)功能發(fā)揮受到一定限制，難以充分滿足投資者風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。從世界各國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，股指期貨是最基礎(chǔ)、最成熟、交易最活躍的金融衍生品，是任何一個(gè)強(qiáng)大的資本市場(chǎng)都不可缺少的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

　　參股期貨的上市公司

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，期貨板塊對(duì)政策性利好的信息較為敏感，因此投資者可積極關(guān)注期貨板塊的表現(xiàn)。

　　目前，期貨公司按照股東類型大致可以分為證券系、實(shí)業(yè)集團(tuán)系、銀行系。其中，證券系和銀行系期貨公司的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在流量?jī)?yōu)勢(shì)，股票、債券市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。實(shí)業(yè)集團(tuán)系期貨公司(如中糧集團(tuán)旗下的中糧期貨)的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在某些商品期貨品種上，期貨公司因?yàn)楣蓶|具有天然的持倉頭寸，因此具有穩(wěn)定的內(nèi)生性業(yè)務(wù)需求。

　　中銀國(guó)際證券表示，根據(jù)期貨公司2015 年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，利潤(rùn)超過5000 萬的上市公司中，除了12 家上市券商之外，只有華麗家族一家。另外，美爾雅、華麗家族、中國(guó)中期的期貨業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)超過上市公司凈利潤(rùn)100%；大恒科技、云南銅業(yè)、弘業(yè)股份的期貨業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)超過10%；廈門國(guó)貿(mào)的期貨業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)約7.27%。

　　中銀國(guó)際證券指出，隨著股市逐步回歸正軌以及基差修復(fù)，股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理功能將會(huì)得到進(jìn)一步認(rèn)識(shí)，各類金融機(jī)構(gòu)對(duì)股指期貨的運(yùn)用也將得到進(jìn)一步提升，這對(duì)期貨行業(yè)將是一個(gè)重大的利好。

　　華泰證券表示，期貨行業(yè)的建設(shè)持續(xù)完善，改革創(chuàng)新步伐領(lǐng)先的期貨公司率先受益，關(guān)注期貨相關(guān)標(biāo)的：中國(guó)中期、弘業(yè)股份、廈門國(guó)貿(mào)、物產(chǎn)中大。此外股指期貨功能恢復(fù)帶來交易量上升，利好券商經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)等業(yè)務(wù)發(fā)展，關(guān)注券商板塊。

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